Struktur siklus aset kripto berikutnya

Penulis: arndxt; Sumber: X, @arndxt_xo; Disusun oleh: Shaw Jincai Finance

Wawasan struktural terbesar adalah bahwa cryptocurrency tidak akan terpisah dari makro.

Waktu dan skala rotasi likuiditas, arah suku bunga Federal Reserve, serta pola adopsi institusi akan menentukan bagaimana siklus ini berkembang.

Berbeda dengan tahun 2021, musim altcoin yang akan datang (jika memang muncul) akan lebih lambat, lebih selektif, dan lebih fokus pada institusi.

Jika Federal Reserve memberikan likuiditas melalui pemotongan suku bunga dan penerbitan obligasi, sementara adopsi institusi terus meningkat, maka tahun 2026 mungkin menjadi siklus risiko paling signifikan sejak 1999-2000, di mana cryptocurrency akan mendapat manfaat, meskipun dengan cara yang lebih stabil dan tidak akan begitu eksplosif.

1. Perbedaan kebijakan Federal Reserve dan likuiditas pasar

Pada tahun 1999, Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 175 basis poin, sementara pasar saham terus meroket hingga mencapai puncaknya pada tahun 2000. Saat ini, pasar forward memperkirakan suku bunga akan diturunkan secara signifikan: hingga akhir 2026, akan ada penurunan suku bunga sebesar 150 basis poin. Jika ini terwujud, itu akan berarti lingkungan yang ditandai dengan peningkatan likuiditas dan bukan konsumsi likuiditas.

Lingkungan pasar pada tahun 2026 mungkin mirip dengan pola preferensi risiko tahun 1999/2000, tetapi tren suku bunga justru sebaliknya. Jika benar demikian, maka tahun 2026 bisa menjadi "versi upgrade dari 1999/2000".

2. Latar Belakang Baru Pasar Cryptocurrency (dibandingkan dengan 2021)

Membandingkan siklus pasar utama saat ini dengan siklus pasar sebelumnya:

• Disiplin Modal yang Lebih Ketat: Tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan inflasi yang berkelanjutan memaksa investor untuk mengambil langkah-langkah pengambilan risiko yang lebih selektif.
• Tidak akan terulangnya lonjakan likuiditas selama pandemi COVID-19: Tanpa lonjakan M2, adopsi dan distribusi harus menjadi pendorong pertumbuhan.
• Skala pasar meningkat sepuluh kali lipat: Dasar nilai pasar yang lebih besar berarti likuiditas yang lebih dalam, tetapi kemungkinan untuk mendapatkan imbal hasil berlebih 50-100 kali lebih kecil.
• Likuiditas Institusi: Dengan konsolidasi adopsi arus utama dan institusi, aliran dana menjadi lebih stabil, yang mendukung perputaran dan integrasi aset yang lambat, bukan perputaran yang drastis antar aset.

3. Keterlambatan dan transmisi likuiditas Bitcoin

Kondisi likuiditas relatif Bitcoin menunjukkan keterlambatan, karena likuiditas baru diserap oleh obligasi jangka pendek dan pasar uang hulu. Cryptocurrency berada di ujung paling jauh dari kurva risiko, dan hanya dapat diuntungkan setelah likuiditas mengalir ke hilir.

Katalis yang membuat kinerja cryptocurrency luar biasa:

• Ekspansi pinjaman bank (indeks ISM > 50).
• Setelah penurunan suku bunga, terjadi aliran keluar dana dari dana pasar uang.
• Amerika Serikat menerbitkan obligasi jangka panjang, menurunkan suku bunga jangka panjang.
• Melemahnya dolar AS meredakan tekanan pembiayaan global.

Ketika faktor-faktor ini terungkap, cryptocurrency biasanya naik di akhir siklus ekonomi, lebih lambat dibandingkan dengan saham dan emas.

4. Risiko yang Dihadapi dalam Situasi Dasar

Meskipun ada kerangka likuiditas yang optimis ini, masih ada beberapa risiko potensial:

• Kenaikan suku bunga jangka panjang (disebabkan oleh tekanan geopolitik).
• Penguatan dolar menyebabkan pengetatan likuiditas global.
• Pemberian pinjaman bank melemah atau kondisi kredit yang ketat.
• Likuiditas terhenti di dalam dana pasar uang, bukan beralih ke aset berisiko.

Siklus berikutnya akan lebih ditentukan oleh integrasi struktural cryptocurrency di pasar modal global, bukan oleh guncangan likuiditas spekulatif.

Dengan masuknya dana institusi, pengambilan risiko yang hati-hati, dan perubahan likuiditas yang didorong oleh kebijakan menjadi semakin selaras, tahun 2026 mungkin menandai transisi siklus cryptocurrency dari booming ke resesi menjadi relevansi sistemik.