Apakah siklus empat tahun Bitcoin benar-benar telah terputus?

Industri Aset Kripto tampaknya sedang memecahkan pola siklus empat tahunan yang tradisional. Adopsi institusional dari dana yang diperdagangkan di bursa, gelombang tokenisasi aset dunia nyata, dan evolusi infrastruktur stablecoin, sedang membentuk kembali logika operasional seluruh pasar.

Analisis bernama Ignas dalam laporan yang dirilis pada 24 September menunjukkan bahwa peluncuran ETF Bitcoin dan Ethereum pada tahun 2024 memiliki makna penting—sejak April, enkripsi ETF memimpin semua kategori aset dengan aliran bersih sebesar 34 miliar dolar.

Produk-produk ini menarik partisipasi dari dana pensiun, lembaga konsultasi, dan bank komersial, yang mengubah Aset Kripto dari objek spekulasi ritel menjadi aset alokasi institusi yang sejajar dengan emas dan indeks Nasdaq.

Saat ini, manajemen aset ETF Bitcoin telah melampaui 150 miliar USD, yang mencakup 6% dari total pasokan BTC; sementara ETF Ethereum mengendalikan 5,6% dari jumlah sirkulasi ETH.

Standar pencatatan umum untuk ETP komoditas yang disetujui oleh SEC AS pada bulan September mempercepat tren ini, membuka jalan bagi pengajuan dana untuk aset seperti Solana dan XRP.

Laporan menyebut peralihan kepemilikan ini dari ritel ke investor institusi jangka panjang sebagai "pergeseran besar aset kripto".

Ketika para penganut siklus tradisional menjual, investor institusi terus mengumpulkan, mendorong basis biaya naik dan membangun dasar harga baru.

ETF telah menjadi saluran utama untuk membeli Bitcoin dan Ethereum, secara fundamental mengubah kondisi pasokan yang mendorong pola siklus sejarah.

Stablecoin telah melampaui kategori alat perdagangan, beralih ke fungsi pembayaran, pinjaman, dan manajemen keuangan.

Pasar aset dunia nyata (RWA) dengan skala 30 miliar dolar AS adalah cerminan dari perluasan ini, tokenisasi obligasi negara, kredit, dan komoditas sedang membangun infrastruktur keuangan di atas blockchain.

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS baru-baru ini menyetujui stablecoin sebagai jaminan derivatif, dan bahkan membuka skenario aplikasi institusional di luar permintaan spot.

Proyek blockchain yang berfokus pada pembayaran (seperti Tempo dari Stripe dan Plasma dari Tether) mendorong stablecoin untuk terintegrasi ke dalam ekonomi nyata, sementara perusahaan obligasi aset digital (DAT) menyediakan akses pasar ekuitas untuk token yang belum disetujui ETF.

Mekanisme ini tidak hanya menyediakan likuiditas keluar untuk investasi risiko, tetapi juga membawa dana institusi ke pasar koin alternatif.

Melalui tokenisasi RWA yang membangun suku bunga acuan dengan alat utang dan kredit, sedang membangun pasar modal nyata di blockchain.

BUIDL dari BlackRock dan BENJI dari Franklin Templeton bagaikan jembatan, menghubungkan triliunan dolar modal tradisional ke infrastruktur enkripsi. Ini memungkinkan protokol DeFi untuk bergantung pada jaminan yang sah dan pasar pinjaman, terlepas dari siklus spekulasi semata.

Perubahan struktural ini menunjukkan bahwa Aset Kripto sedang bertransformasi dari aset spekulatif siklikal menjadi fasilitas keuangan permanen.

Namun, seiring dengan minat modal institusi yang lebih menyukai model bisnis yang berkelanjutan daripada murni yang didorong narasi, perbedaan kinerja individu mungkin akan menggantikan tren kenaikan umum.