Mengapa kebijakan blockchain di Hong Kong "berulang-ulang"?

Pada awal bulan Agustus tahun ini, ketika saya pergi ke Hong Kong, itu adalah puncak fase popularitas stablecoin Hong Kong dan RWA. Dalam artikel saya sebelumnya, saya menggambarkan situasi saat itu seperti ini:

"Dengan legislasi stablecoin di Amerika dan Hong Kong, serta pergerakan pasar saham dan koin yang dipicu oleh hal tersebut, sekarang semua orang di Hong Kong membicarakan stablecoin dan RWA. Setiap meja makan mendiskusikan kondisi pasar terbaru dan rumor yang beredar. Raksasa keuangan tradisional mulai aktif terlibat dalam peluang crypto, sejumlah besar pengusaha internet tradisional dan AI berbondong-bondong ke Hong Kong untuk mencari cara agar Web3 dapat terintegrasi. Banyak pengusaha dari industri tradisional yang memiliki visi ke depan juga mulai memperhatikan crypto, bahkan ketika kami mendiskusikan stablecoin dan RWA di lobi hotel, banyak orang yang tertarik bertanya dan berdiskusi. Suasana semacam ini sepertinya tidak pernah kami alami sejak 2018. Sebelum datang ke Hong Kong, saya menduga bahwa pusat crypto global saat ini berada di New York, tetapi kebetulan seorang bankir Wall Street yang saya kenal baru saja pindah dari New York ke Hong Kong, dia bilang kepada saya bahwa tingkat kepopuleran crypto di Hong Kong jauh melebihi New York, jadi jika diurutkan berdasarkan kepopuleran, saat ini Hong Kong jelas merupakan yang pertama di dunia."

Waktu hanya berlalu kurang dari dua bulan, Hong Kong sudah mengirimkan sinyal yang kompleks. Di satu sisi, baru-baru ini pemerintah Hong Kong dalam sebuah laporan komprehensif yang penting terus menyatakan akan mendorong pengembangan stablecoin dan aset tokenisasi, yang menunjukkan bahwa kebijakan industri kripto di Hong Kong tidak mengalami perubahan substansial. Di sisi lain, beberapa laporan media dan rumor saling mengonfirmasi bahwa otoritas regulasi di daratan Tiongkok mengalami perubahan besar dalam kebijakan yang berkaitan dengan partisipasi lembaga keuangan Tiongkok di Hong Kong dalam bisnis RWA, yang berdampak pada Hong Kong dan menimbulkan keraguan di kalangan publik mengenai prospek industri kripto di Hong Kong. Dikatakan bahwa saat ini semangat crypto di Hong Kong telah turun drastis, sehingga paragraf di atas kini terasa sedikit "mengingat masa kejayaan Kaiyuan, kota kecil masih menyimpan seribu rumah." Saya merasa beruntung karena perjalanan ke Amerika Serikat menghambat artikel analisis yang awalnya direncanakan, jika tidak, membaca sekarang pasti akan agak canggung.

Ini bukan yang pertama kalinya. Spekulasi tentang kapan kebijakan crypto "besar akan datang" di Hong Kong adalah topik diskusi yang tak pernah pudar di komunitas crypto berbahasa Mandarin. Dan keluhan serta keluh kesah tentang kebijakan regulasi yang ragu-ragu, sama seperti lagu "Nánwàng jīnxiāo" oleh Li Guyi di CCTV Gala Tahun Baru, adalah lagu penutup setiap putaran diskusi.

Tidak perlu ragu, sinyal yang bertentangan menunjukkan bahwa situasi itu sendiri tidak sederhana, kebijakan yang berulang menunjukkan bahwa pembuat keputusan menghadapi keadaan yang rumit. Jadi, pada saat ini, kita pertama-tama harus menilai apa yang akan dilakukan oleh regulator, dan kedua, kita harus memutuskan apa yang akan kita lakukan.

Untuk pertanyaan pertama, penilaian saya adalah sebagai berikut: regulator akan mengizinkan Hong Kong untuk berpartisipasi secara maksimal dalam ekonomi digital blockchain yang dipimpin AS dengan sumber daya lokal, tetapi secara ketat membatasi individu dan perusahaan di daratan untuk terlibat secara mendalam.

Menyampaikan fakta, berbicara dengan logika. Keadaan saat ini adalah sebagai berikut: prospek aplikasi teknologi blockchain sudah jelas, tetapi konsekuensi politik dan ekonominya masih tidak pasti.

Dengan pengumuman Amerika Serikat, skenario aplikasi blockchain kini telah jelas. Jika ada yang meragukan dan bertanya padamu, "Apa gunanya blockchain selain untuk trading koin?" maka kamu bisa menjawabnya: Di blockchain akan dibangun jaringan alokasi sumber daya terbesar dan paling efisien dalam sejarah. Dalam dua puluh tahun ke depan, orang-orang akan dapat membeli dan menjual aset apa pun dengan mata uang digital di mana saja dan kapan saja. Modal, aliran kas masa depan, kontrol, hak data, kekuatan AI, komando robot, energi, dan semua barang yang dapat didigitalisasi akan melompat dan mengalir di seluruh dunia dalam hitungan detik. Semua aturan regulasi yang belum diubah menjadi kontrak pintar, kontrol modal, dan batasan pasar, akan menjadi sama tidak berartinya seperti kebijakan penutupan dan larangan laut abad kesembilan belas, goyah dan hampir runtuh. Singkatnya, blockchain adalah WTO dari ekonomi digital.

Jaringan alokasi sumber daya yang efisien seperti ini dapat mendorong efisiensi pasar ke tingkat yang ekstrem. Namun, yang disebut efisiensi pasar adalah "setiap orang mendapatkan bagian mereka". Di dunia ideal, ini adalah kabar baik bagi sebagian besar orang, tetapi di dunia nyata, siapa yang mengalokasikan sumber daya kepada siapa untuk melakukan apa, jauh dari sekadar masalah ekonomi. Terutama, peristiwa besar ekonomi digital ini bukan terjadi pada tahap sejarah "harmoni besar" ketika Thomas Friedman menulis "Dunia Datar", tetapi terjadi pada tahap sejarah yang oleh majalah politik Amerika "The New Republic" dianggap mirip dengan menjelang Perang Dunia I, sehingga ia ditakdirkan untuk tidak sekadar menjadi kemajuan teknologi keuangan yang inklusif, tetapi pasti akan diukur berulang kali oleh setiap orang di timbangan kemenangan dan kekalahan.

Hasil kemenangan dan kekalahan, apapun penekanan yang diberikan tidaklah berlebihan. Kecuali jika jaringan alokasi sumber daya ini tidak dapat dibangun, maka kemakmuran dan kehancuran individu, perusahaan, atau negara dalam beberapa dekade mendatang akan sangat bergantung pada posisinya dalam jaringan tersebut. Sama seperti kekuasaan dan kekayaan seseorang sebagian besar ditentukan oleh posisinya dalam jaringan sosial, hak dan kekayaan suatu entitas ekonomi dalam ekonomi digital juga akan sangat bergantung pada posisinya dalam jaringan ekonomi blockchain, bukan pada produktivitasnya sendiri. Sebagai sebuah teknologi, blockchain bertujuan untuk menciptakan tatanan ekonomi digital yang baru. Tatanan juga merupakan produk, dan merupakan produk yang paling penting dari semua produk. Oleh karena itu, pandangan saya berbeda dari kebanyakan orang, posisi suatu entitas ekonomi dalam tatanan ekonomi digital di masa depan lebih penting daripada kekuatan komputasi AI yang dimilikinya.

Namun, sangat sulit untuk memperkirakan posisi diri sendiri dalam tatanan blockchain. Selain pembuat aturan, pasar tidak pernah memberikan janji kepada siapa pun. Bergabung dengan jaringan ini, bisa menjadi pemenang, juga bisa menjadi pecundang.

Ketidakpastian ini bisa membuat para pengambil keputusan di suatu ekonomi merasa lebih bingung. Saya mencoba memprogramkan kebingungan ini ke dalam serangkaian logika bersarang "jika-maka":

Jika saya bisa memimpin ekonomi blockchain sebagai pembuat aturan, maka

Bergabung dan memimpin.

Jika tidak, jika saya bisa mendapatkan hasil yang dapat diterima maka

Bergabung dan ikut serta.

Jika tidak, jika saya tidak bergabung, saya tetap bisa menjadi pemenang, atau setidaknya tidak menjadi pecundang.

Tidak bergabung, menutup diri dan melarang laut, terasing yang terhormat.

Jika tidak, jika saya bisa memulai dari awal sebagai pembuat aturan, maka

Tidak bergabung, dan memulai dari awal.

Jika tidak—itu berarti tidak bergabung pasti akan kalah, memulai dari awal juga tidak ada kesempatan, maka

Bergabung, berjuang dalam jangka panjang.

Sesuai dengan logika ini, kita dapat dengan mudah memahami kebijakan blockchain radikal dari pemerintahan Trump. Amerika Serikat pada dasarnya menjawab Ya pada cabang penilaian pertama, dan strategi utamanya bukan hanya berpartisipasi, tetapi juga ingin memimpin dan menetapkan aturan.

Namun sebagian besar ekonomi lain di seluruh dunia mungkin masih menghitung untung rugi, atau mungkin masih menunggu. Mungkin hal ini tidak akan terjadi? Mungkin pemerintahan AS berikutnya dapat membalikkan keadaan? Mungkin kita harus menunggu beberapa tahun lagi?

Pikiran ini sangat berbahaya, karena Amerika Serikat sedang berlari dengan kecepatan penuh.

Setelah undang-undang stablecoin disahkan di Amerika Serikat pada bulan Juli, tongkat estafet kini berpindah ke tangan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Langkah dua lembaga ini lebih cepat daripada perkiraan yang paling optimis, berencana untuk dengan cepat mengalihkan semua saham dan obligasi perusahaan yang terdaftar di AS ke blockchain, dan meluncurkan kerangka regulasi baru yang secara drastis melonggarkan perdagangan aset digital sebelum akhir tahun. Ini berarti bahwa pada tahun depan, ratusan juta "pengembara ekonomi digital" di seluruh dunia akan dapat membeli ekuitas dan utang perusahaan AS dengan stablecoin, dan dilindungi oleh sistem regulasi AS. Begitu AS menjadi "tentara reguler" satu-satunya dalam jaringan ini, ia akan seperti beruang yang memasuki peternakan lebah, memasukkan mulutnya ke setiap pagar digital, dan menyedot madu digital dari seluruh dunia. Blockchain akan terus-menerus memompa uang, data, sumber daya komputasi, dan kekuasaan ke pemerintah dan perusahaan AS, dan setelah merasakan manisnya keuntungan, AS tidak akan kembali lagi.

Waktu untuk ragu tidak banyak lagi.

Di antara semua ekonomi "lainnya", China adalah yang paling istimewa. Dalam hal kekuatan, China adalah satu-satunya ekonomi yang memiliki kesempatan untuk bersaing dengan Amerika Serikat dalam memperebutkan dominasi ekonomi digital berbasis blockchain. Meskipun waktu terbaik untuk hal ini sudah terlewat, itu tidak berarti bahwa tidak ada kesempatan untuk mengejar ketertinggalan. Dalam hal ini, China memiliki pengalaman sukses. Sekarang, masalahnya adalah bahwa pemahaman orang tentang jaringan ekonomi baru yang sedang dibangun ini masih sangat terbatas, dan tidak dapat mengeluarkan strategi yang efektif seperti saat bergabung dengan WTO.

Hong Kong memainkan peran sebagai ladang eksperimen seperti ini. Harus ikut serta dalam permainan, menjelajahi jalur, mengembangkan bakat, dan juga mencegah perluasan percobaan, serta menghindari risiko dan ketidakpastian yang terlalu cepat masuk ke daratan.

Logika ini cukup sesuai dengan sikap otoritas pengatur Hong Kong saat ini. Jika dugaan saya benar, maka pemikiran regulasi semacam ini akan tetap stabil dalam waktu dekat.

Dan bagi para praktisi blockchain Tiongkok yang berada di luar negeri, ini berarti bahwa ada ruang untuk berpartisipasi, tetapi operasinya memiliki batasan. Berpartisipasi dalam ekonomi blockchain yang dipimpin oleh AS di Hong Kong tidak menjadi masalah, terutama untuk bisnis DeFi yang murni di blockchain, yang pasti akan menjadi medan pertempuran utama. Namun, pada saat yang sama, dana dan aset yang berasal dari daratan harus diperiksa berulang kali untuk memastikan kepatuhan, terutama terkait dengan RWA aset daratan yang sangat populer beberapa waktu lalu, yang termasuk dalam operasi berisiko tinggi dan memerlukan kewaspadaan ekstra.

Dalam hal individu, saat ini adalah jendela waktu bagi seluruh industri untuk mengganti koin, mengganti aturan, dan mengganti pemain. Jangan sampai karena ketidakjelasan dalam beberapa kebijakan regulasi lokal, kita terhenti dan kehilangan kesempatan. Saya percaya bahwa meskipun kebijakan Hong Kong mengalami banyak perubahan, ruang yang tersedia cukup. Terutama dengan memanfaatkan DeFi, kita dapat memanfaatkan jendela toleransi dari kerangka regulasi Amerika untuk DeFi, yang bisa sangat menguntungkan.