Rahasia kenaikan harga emas: pola mata uang dunia yang didominasi dolar AS sedang mengalami perubahan besar

Penulis: Ouyang Xiaohong

4000 dolar! Emas berteriak dalam keheningan, bukan hanya karena kecemasan akan risiko, tetapi juga sebagai respons naluriah terhadap arus bawah yang bergerak dalam tatanan mata uang global.

Pada tanggal 7 Oktober 2025 pagi, kontrak utama untuk emas berjangka di New York melonjak jarang, mencapai puncaknya pada 4000 dolar AS per ons, mencetak rekor sejarah baru; kenaikan lebih dari 50% dalam tahun ini. Lonjakan emas ini tidak dipicu oleh konflik geopolitik atau ekspektasi inflasi, melainkan dalam konteks di mana Federal Reserve kembali melakukan pemotongan suku bunga dan indeks dolar AS melemah secara signifikan, termasuk bank sentral di berbagai negara yang terus meningkatkan cadangan emas, serta sektor swasta yang secara aktif mengalokasikan aset emas, semuanya mendorong emas untuk menjalani tren independen. Pasar modal dengan nama emas, memberikan suara "referendum diam" terhadap kredibilitas dolar AS.

Momen bersejarah ini terjadi saat pemerintah Amerika Serikat kembali terjebak dalam "penghentian teknis" karena kebuntuan anggaran, dengan prospek ekonomi global yang tidak menentu, dan selera risiko pasar serta naluri perlindungan saling berinteraksi.

Setelah penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, indeks dolar melemah dengan penurunan hampir 10% sepanjang tahun, sementara nilai tukar renminbi stabil dan menguat dengan kenaikan 2,46% sepanjang tahun; ini mungkin merupakan titik balik variabel sistematis. Ini berarti, dunia sedang mencari jangkar aset terkait di luar dolar.

Dalam konteks ini, "fungsi segitiga" yuan mungkin mengalami lompatan: dari "mata uang penyelesaian" semakin beranjak ke "mata uang investasi", dan perlahan-lahan menguji batas "mata uang cadangan".

Data dari Dana Moneter Internasional menunjukkan, pada kuartal pertama tahun 2025, proporsi cadangan devisa global dalam Renminbi adalah 2,12% (246,3 miliar USD), menempati peringkat keenam, di bawah Dolar AS (57,74%), Euro (20,06%), Poundsterling (5,12%), Yen (5,15%), dan Dolar Kanada (2,63%).

Ada analisis yang menyatakan bahwa, meskipun pasar keuangan China terus terbuka, internasionalisasi renminbi saat ini masih berada pada tahap "naik spiral" tetapi menghadapi tantangan struktural. Misalnya, pengaruh ekonomi China secara global sangat besar, tetapi status internasional renminbi tidak sebanding dengan itu. Strategi pengembangan di masa depan adalah suatu proyek sistematis yang memerlukan berbagai pendekatan dan langkah yang hati-hati.

Dalam penilaian kembali aset yang tidak bersuara ini, Renminbi sedang diperiksa ulang. Ketika dunia mulai mencari jangkar baru di luar dolar, semakin banyak perusahaan dan aliran dana yang mencoba menjawab satu pertanyaan yang semakin jelas—siapa yang masih bisa dipercaya dunia ketika tidak lagi melihat "wajah" dolar?

Pilihan Pasar

Jika emas menembus 4000 dolar AS/ons adalah "teriakan tanpa suara" pasar, maka yuan adalah "pelari estafet diam" yang paling layak diperhatikan di balik teriakan ini.

Bayangkan skenario seperti ini: pada musim gugur 2025, sebuah eksportir suku cadang mobil menengah di Shanghai, saat menyelesaikan pesanan untuk pelanggan di Afrika Selatan, menyelesaikan seluruh proses penawaran, penyelesaian, dan pengembalian dana dengan menggunakan yuan.

Direktur keuangan perusahaan ini mungkin akan memberi tahu Anda bahwa ini bukan persyaratan kebijakan, dan tidak ada dorongan subsidi, hanya saja pihak lain bertanya apakah mereka dapat menerima pembayaran dalam RMB.

Jawaban ini mencerminkan perubahan diam-diam di era ini. Pada kuartal kedua tahun ini, proporsi penyelesaian RMB dalam transaksi lintas batas perusahaan Tiongkok untuk pertama kalinya melebihi dolar AS.

Institut Penelitian Mata Uang Internasional Universitas Renmin China (IMI), dengan dukungan dari Bank Transportasi dan Kementerian Perdagangan, sejak tahun 2024, telah melakukan empat survei observasi tentang pembayaran lintas batas menggunakan renminbi (jumlah kuesioner yang dikembalikan oleh perusahaan setiap kuartal berkisar antara 1090 hingga 1793). Hasil survei menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan, termasuk investasi asing dan mitra dagang dari negara ketiga, secara aktif meminta penyelesaian dengan renminbi. Di antaranya, pada kuartal keempat tahun 2024, 68% perusahaan yang disurvei menggunakan renminbi untuk penyelesaian perdagangan lintas batas, 40% perusahaan yang disurvei menggunakan renminbi dalam transaksi dengan negara ketiga, dan 71% perusahaan yang disurvei menganggap "keamanan aset" sebagai alasan utama untuk menggunakan renminbi.

Data ini menunjukkan bahwa Renminbi tidak lagi sekadar slogan kebijakan, tetapi sedang menuju internasionalisasi dengan cara perdagangan yang benar-benar terjadi dalam tatanan ekonomi mikro.

Dalam konteks penurunan suku bunga dolar AS, harga emas yang mencapai rekor tertinggi, sistem pembayaran lintas batas yuan (CIPS) yang akan merayakan ulang tahun kesepuluh, dan peluncuran resmi pusat operasi internasional yuan digital, logika internasionalisasi yuan mungkin sedang bertransformasi dari "penggantian dolar secara pasif" menjadi "partisipasi aktif dalam rekonstruksi sistem moneter global."

Penelitian yang dilakukan oleh Profesor Tu Yonghong dan rekan-rekannya dari Sekolah Keuangan dan Perbankan Universitas Renmin China didasarkan pada sejumlah besar data mikro perusahaan, memperlihatkan penyebab dasar dan tantangan sistemik dari tren ini.

Pilihan pasar juga tercermin dalam aliran dana, termasuk langkah-langkah di tingkat sistem yang "membuka jalan" untuk pilihan pasar, bertujuan untuk membangun ekosistem keuangan internasional yang "mudah digunakan" dan memiliki empati.

Pilihan Dana di Balik Transaksi

Seringkali, kita terbiasa membahas internasionalisasi renminbi dari sudut pandang bank sentral dan cadangan devisa. Namun, ketika kita melihat ke garis depan perdagangan, kita akan melihat logika yang lebih terasa: mata uang apa yang digunakan perusahaan sangat terkait dengan arus kas mereka, rasa aman, kemampuan untuk menghindari risiko, dan tingkat penerimaan pihak lawan.

Alasan mengapa Renminbi dipilih sekarang atau di masa depan adalah karena di mata perusahaan, ia semakin mudah digunakan, stabil, dan tidak perlu melihat "warna" dolar AS.

Data menunjukkan, pada 26 September, aliran masuk bersih dana utara melebihi seratus miliar pada hari itu, dengan total nilai transaksi mencapai 1,45 triliun yuan dalam seminggu terakhir. Terutama setelah Federal Reserve memulai pemotongan suku bunga pertamanya tahun ini, aset yuan kembali menarik perhatian investor global. Investor luar negeri membeli obligasi yuan, meningkatkan kepemilikan aset inti A-share, bahkan mendorong apresiasi nilai tukar yuan offshore, semua merupakan perwujudan dari kekuatan ini.

tetapi yang lebih penting, tindakan ini tidak didasarkan pada peluang arbitrase jangka pendek, melainkan pada harapan untuk "memahami kembali aset-aset China."

Sebagai contoh pasar obligasi China, tingkat internasionalisasinya semakin mendalam. Hingga akhir Agustus 2025, sudah ada 1170 lembaga asing yang memasuki pasar, dengan total kepemilikan obligasi sekitar 40 triliun yuan. Seiring dengan meluasnya ukuran kepemilikan obligasi, kebutuhan investor asing untuk mengelola likuiditas melalui repos semakin mendesak.

Pada 26 September, Bank Rakyat Tiongkok, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, dan Biro Valuta Asing Tiongkok secara bersama-sama mengeluarkan pengumuman yang mendukung investor institusi asing yang dapat melakukan transaksi obligasi di pasar obligasi Tiongkok untuk melakukan transaksi repo obligasi. Setelah pengumuman tersebut dirilis, investor institusi asing yang melakukan transaksi repo obligasi di pasar obligasi antar bank akan mengikuti praktik yang umum di pasar internasional, sehingga obligasi yang menjadi objek dapat dipindahtangankan dan digunakan.

Bagaimana sistem membuat perdagangan lebih lancar

Pusat Operasional Internasional Yuan Digital telah diluncurkan di Shanghai, gerbang kode QR lintas batas telah mulai beroperasi, dan CIPS akan merayakan ulang tahunnya yang kesepuluh. Tindakan-tindakan yang tampaknya terpisah ini, jika disatukan, akan menunjukkan bahwa China sedang membangun suatu "sistem infrastruktur Yuan yang didorong oleh transaksi".

Ini bukan tentang kita berkata "ayo gunakan renminbi," tetapi tentang berkata, "apakah kalian ingin bertransaksi? Renminbi akan semakin mudah digunakan."

Bisnis Renminbi lintas batas, dengan demikian, telah bergerak dari tahap "pemanduan kebijakan" di masa lalu ke tahap "dukungan infrastruktur + pemilihan mandiri pasar". Survei IMI menunjukkan bahwa tingkat penggunaan penyelesaian Renminbi oleh perusahaan asing meningkat dari 40% pada kuartal ketiga 2024 menjadi 67% pada kuartal keempat. Lonjakan ini, terutama di kalangan perusahaan Eropa, Amerika, dan Australia, bukan karena pertimbangan politik, melainkan berdasarkan rasionalitas bisnis murni: likuiditas yang meningkat, efisiensi penyelesaian yang lebih tinggi, biaya yang menurun, dan lingkungan institusi yang semakin ramah.

Pada 24 September 2025, Pusat Operasi Internasional Digital Renminbi secara resmi diluncurkan di Shanghai, dengan tiga platform bisnis utama yaitu Platform Pembayaran Digital Lintas Batas Digital Renminbi, Platform Layanan Blockchain Digital Renminbi, dan Platform Aset Digital yang diperkenalkan secara bersamaan. Pusat operasi ini bertujuan untuk menjadi jembatan yang menghubungkan infrastruktur keuangan domestik dan internasional, mendorong pembayaran lintas batas Digital Renminbi untuk berevolusi menjadi yang lebih skala besar, patuh, dan cerdas.

Menurut Wakil Gubernur Bank Rakyat Tiongkok Lu Lei, evolusi dan peningkatan sistem mata uang dan pembayaran di era digital adalah suatu keharusan sejarah. Bank Rakyat Tiongkok berkomitmen untuk memberikan solusi terbuka, inklusif, dan inovatif guna memperbaiki sistem pembayaran lintas batas global, dengan mengajukan tiga prinsip "tanpa kerugian, patuh, dan saling terhubung" yang telah menjadi pedoman dasar untuk pembangunan infrastruktur lintas batas mata uang digital yang sah, dan saat ini telah dibangun secara awal sistem infrastruktur keuangan lintas batas untuk Renminbi digital. Pada saat yang sama, menjelajahi inovasi digitalisasi aset yang menguntungkan untuk meningkatkan efisiensi dan ketembusan pengawasan, serta meningkatkan transparansi penyelesaian dan tingkat kecerdasan peredaran nilai. Platform bisnis yang diluncurkan di Shanghai tidak hanya merupakan langkah konkret untuk memudahkan pembayaran lintas batas, tetapi juga sangat sesuai dengan pembangunan fungsi inti dari pusat keuangan internasional Shanghai. Di masa depan, Bank Rakyat Tiongkok akan terus mendukung pusat operasi internasional Renminbi digital agar dapat beroperasi dengan stabil dan jauh, memberikan dukungan yang kuat untuk memfasilitasi perdagangan lintas batas dan investasi serta pembiayaan.

Anggota Tetap Komite Partai Kota Shanghai, Wakil Walikota Shanghai Wu Wei menyatakan bahwa pusat operasi internasional dan platform bisnis untuk yuan digital telah diluncurkan di Shanghai, yang akan memberikan dorongan kuat untuk pembangunan pusat keuangan internasional Shanghai. Semua departemen terkait di Shanghai harus memanfaatkan platform bisnis tersebut, terus memperluas skenario aplikasi yuan digital, dan memperluas jangkauan penggunaannya, untuk mendukung peningkatan tingkat internasionalisasi yuan.

Pusat Operasi Internasional Digital Renminbi telah membuka saluran dari harapan sistem ke konektivitas pasar, peluncuran tiga platform bisnis berarti bahwa, dari dasar teknologi hingga lapisan aplikasi, semua sedang mempersiapkan internasionalisasi dan asetisasi Renminbi. Selain itu, pusat operasi ini memperkuat peran "platform digital" dalam ekosistem Renminbi, memberikan dukungan sistem untuk transaksi digital Renminbi lintas batas di masa depan, penyelesaian di blockchain, dan pencocokan aset. Selain itu, pusat operasi ini juga telah menanamkan "antarmuka skenario masa depan" di tingkat sistem - memastikan bahwa Renminbi dapat beredar secara efisien dalam sistem antar bank tradisional, serta dapat dipanggil dengan mulus di dunia aset berbasis blockchain di masa depan.

Menurut Tu Yonghong, logika inti di balik operasi resmi Pusat Operasi Internasional Digital Renminbi dan peluncuran simultan dari tiga platform bisnis adalah: menggunakan kredit negara sebagai dukungan, lebih dapat diandalkan dibandingkan stablecoin swasta, menghindari risiko fluktuasi nilai dan risiko likuiditas, sekaligus mempertahankan kenyamanan mata uang digital. Sementara itu, platform di Shanghai menghubungkan seluruh rantai penerbitan, peredaran, dan penyelesaian, serta dapat kompatibel dengan sistem yang ada, mendukung kontrak pintar, yang efisien dan terkendali. Membangun "Solusi China" yang lebih aman dan kredibel di bidang mata uang digital, terutama dengan Shanghai sebagai pusat keuangan, langkah ini mungkin berpengaruh pada pembayaran lintas batas dan pembentukan aturan global.

Koordinasi kebijakan juga sedang dipromosikan secara bersamaan. Pada 13 September, Biro Siber dan Informasi Nasional merilis "Peraturan untuk Mendorong dan Mengatur Penggunaan Dokumen Elektronik (Draf untuk Umpan Balik)", yang secara jelas mendorong penggunaan dokumen elektronik di bidang perdagangan, logistik, dan keuangan, serta mendukung lembaga keuangan untuk mengeksplorasi cara pembayaran lintas batas baru seperti Renminbi digital dengan syarat kepatuhan.

Semua ini menunjukkan satu sinyal: Internasionalisasi Renminbi, tidak lagi bergantung pada deklarasi kebijakan, tetapi berusaha untuk memenangkan pilihan pasar melalui pengalaman perdagangan.

Pilihan Renminbi

Pembangunan infrastruktur lintas batas untuk mata uang digital Tiongkok bukanlah untuk menggantikan siapa pun, tetapi untuk memungkinkan kita "dapat menyelesaikan transaksi secara mandiri dalam sistem yang tidak terputus."

Ini juga menjelaskan mengapa prinsip internasionalisasi Renminbi digital adalah: tidak merugikan, patuh, dan saling terhubung. Ini bukan desain sistem yang bersifat antagonis, melainkan evolusi teknologi yang kompatibel. Dari sudut pandang kedua belah pihak dalam transaksi, apakah Renminbi dapat terus dipilih bergantung pada daya saing komprehensifnya sebagai media transaksi—termasuk kelimpahan likuiditas, keamanan aset, transparansi sistem, dan kemampuan dukungan teknologi.

Tentu saja, proses ini pasti disertai dengan tantangan. Seperti yang diungkapkan dalam survei IMI: lebih dari 60% perusahaan merasa bahwa kebijakan RMB lintas batas itu kompleks dan sering diperbarui, hampir 50% perusahaan menganggap "hambatan aliran modal" sebagai kendala utama. Hambatan-hambatan nyata ini, tanpa diragukan lagi, meningkatkan biaya kepatuhan dan kekhawatiran operasional perusahaan, serta menurunkan "suasana panas" penggunaan pasar.

Untuk mengatasi "titik dingin" ini, di masa depan perlu fokus pada tiga level:

Melancarkan "Pembuluh Darah": Melalui penyederhanaan kebijakan dan optimalisasi proses, mengurangi batasan aliran modal yang tidak perlu, meningkatkan efisiensi perputaran dana;

Membangun "Perisai": Fokus pada pengembangan pasar derivatif domestik, menyediakan alat lindung nilai yang kaya dan efisien, untuk melindungi aset RMB yang dimiliki oleh entitas asing.

Penyiraman yang Tepat: Merancang produk dan layanan keuangan yang lebih adaptif, membantu perusahaan swasta mengubah niat penggunaan menjadi tindakan nyata, memperkuat dasar mikro internasionalisasi RMB.

Tu Yonghong mengusulkan untuk membangun model dual-drive "RMB + mata uang digital". Dengan memanfaatkan keunggulan mata uang digital RMB dalam hal biaya, efisiensi, dan transparansi, hal ini harus diintegrasikan secara mendalam ke dalam skenario perdagangan lintas batas, sekaligus meningkatkan kemampuan layanan lintas batas lembaga keuangan, dan mendorong perusahaan untuk sepenuhnya memasukkan RMB ke dalam kerangka strategi manajemen kas, alokasi aset, dan lindung nilai risiko mereka.

Semua upaya ini mengarah pada visi yang jelas: mendorong RMB dari aset "opsional" di pasar internasional saat ini, secara bertahap naik menjadi mata uang keras yang "harus dimiliki dan harus digunakan" dalam perdagangan global, pembiayaan, dan cadangan. Perubahan ini tidak dapat terjadi dalam sekejap, melainkan membutuhkan reformasi keuangan yang mendalam, infrastruktur yang solid, sistem aset yang kaya, kolaborasi internasional yang luas, serta manajemen risiko yang efektif—semua pilar ini harus bergerak secara bersamaan untuk mendukung sistem mata uang yang benar-benar internasional.

Ketika penggunaan Renminbi akhirnya melampaui arahan administratif dan bergantung pada kekuatan jaringan perdagangan itu sendiri untuk mencapai ekspansi alami, kredit yang dibangunnya akan menjadi kredibilitas global yang benar-benar kokoh dan dapat dirasakan.

Tanda-tanda yang kita lihat hari ini—dari "pilihan aktif perusahaan" hingga "aliran dana utara yang berkelanjutan", dari "tingkat tertinggi sejarah emas" hingga "pengurangan moderat dari otoritas dolar", bukanlah peristiwa yang terisolasi satu sama lain. Mereka sama-sama menunjukkan adanya perubahan struktural yang sedang terjadi dalam lingkungan mata uang global.

Motivasi "menyimpan uang" yang diajukan Keynes dalam "General Theory" - transaksi, pencegahan, dan spekulasi, pada dasarnya mengungkapkan bagaimana peserta pasar merasakan dan merespons "suhu" uang berdasarkan preferensi risiko dan ekspektasi masa depan. Suhu yang meningkat berarti pemulihan kepercayaan, dana beralih dari diam menjadi mengalir, dari menunggu menjadi berpartisipasi; suhu yang menurun, menunjukkan bahwa emosi menghindari risiko mendominasi, likuiditas "disimpan", pasar memasuki keadaan konservatif.

Fenomena-fenomena ini adalah berbagai gelombang yang dipicu oleh satu arus besar yang sama.

Jika narasi sejarah telah lama ditulis oleh negara yang menguasai sistem kredit dan penyelesaian, maka hari ini, Renminbi berdiri di titik awal untuk berpartisipasi dalam membentuk bab sejarah berikutnya—bukan sebagai penggugat, tetapi sebagai perantara transaksi, inovator keuangan, dan pembangun aturan.

Mata uang yang memiliki kehangatan, pada akhirnya akan kembali ke transaksi itu sendiri, dan dalam setiap pilihan, mendefinisikan kepercayaan di masa depan.