„Зниження процентної ставки з закритими очима”? Відсутність даних, Федеральна резервна система (ФРС) опинилася в найскладнішій ситуації в історії.

Автор: White55, Mars Finance

Останні дані, опубліковані Федеральною резервною системою, свідчать про те, що на вересневому засіданні з питань монетарної політики у чиновників існують значні розбіжності щодо шляхів зниження процентних ставок. Хоча більшість чиновників підтримує подальше пом'якшення монетарної політики до кінця року, думки щодо швидкості та обсягу зниження процентних ставок розходяться. Цей процес прийняття рішень і так був складним, а "зупинка" уряду США з 1 жовтня лише ускладнила ситуацію, призвівши до призупинення публікації ключових економічних даних, і Федеральна резервна система може бути змушена ухвалити наступне рішення без важливих орієнтирів.

Думки розділилися всередині

16-17 вересня на засіданні Федеральної резервної системи було ухвалено рішення знизити облікову ставку на 25 базисних пунктів до діапазону 4,00%-4,25%, що є першим зниженням з 2025 року. Протокол засідання виявив глибокі розбіжності серед членів ФРС. Трохи більше половини чиновників очікують, що протягом року буде здійснено ще щонайменше два зниження, що означає можливість зниження ставок на засіданнях у жовтні та грудні. Однак ще семеро чиновників вважають, що цього року знижувати ставки не слід. Навіть щодо зниження ставок у вересні існують різні думки. Частина чиновників вважає, що минулого місяця знижувати ставки не було потрібно, або що можна було підтримати незмінність ставки. Єдиним, хто проголосував проти, є новий член ради ФРС Стівен Міллан, якого призначив Трамп, і який склав присягу вранці в день засідання, виступаючи за більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів.

Дилема політичних балансів

Розбіжності серед чиновників Федеральної резервної системи виникають через різні оцінки економічних ризиків. Більшість чиновників вважають, що ризики спаду на ринку праці стали важливішими за побоювання щодо інфляції. Деякі чиновники стурбовані, що занадто тривале утримання поточного рівня відсоткових ставок може призвести до непотрібної слабкості на ринку праці, особливо в житловому секторі, чутливому до змін відсоткових ставок. Від вересневої зустрічі кілька чиновників, включаючи заступника голови ФРС Джефферсона та члена ради Баумана, висловили думку, що ослаблення ринку праці є підставою для подальшого зниження відсоткових ставок. З іншого боку, деякі розробники політики залишаються дуже уважними до інфляційних проблем. Рівень інфляції перевищує ціль ФРС у 2% протягом чотирьох років поспіль, і вони стурбовані тим, що підприємства та споживачі можуть поступово звикнути до більш високого зростання цін, що призведе до того, що інфляція залишиться на рівні близько 3% протягом тривалого часу.

Виклики втрачених даних

Унікальна проблема, з якою стикається Федеральна резервна система, полягає в економічному вакуумі, викликаному зупинкою роботи уряду. Такі органи, як Міністерство праці та Міністерство торгівлі США, припинили свою діяльність, не публікуючи та не збираючи жодних даних. Якщо стан "закриття" триватиме до кінця жовтня, посадовці Федеральної резервної системи зберуться на засідання без жодної інформації про інфляцію, рівень безробіття та споживчі витрати, щоб вирішити, чи продовжувати знижувати процентні ставки. Відомий журналіст, якого називають "долучником Федеральної резервної системи", Нік Тіміраос зазначив, що наразі чиновники можуть покладатися лише на дані приватного сектора або фрагментарну інформацію від компаній про ціноутворення та найм, немов "літаючи в темряві".

Зовнішнє середовище та ринкові очікування

Зовнішньоекономічне середовище підвищує складність прийняття рішень. Трамп ввів тарифи, що значно перевищують показники його першого терміну, що призвело до зростання витрат для виробників і малого бізнесу. У той же час посилення імміграційних обмежень може ще більше послабити темпи зростання робочих місць за рахунок уповільнення зростання робочої сили. Незважаючи на внутрішні розбіжності та відсутність даних, інвестори очікують, що ФРС знизить ставки ще на 25 базисних пунктів на засіданні 28-29 жовтня.

Згідно з даними CME "Спостереження за Федеральним резервом", ймовірність зниження відсоткових ставок у жовтні становить 94,1%. Голова Федерального резерву Джером Пауел намагається знайти баланс між двома ризиками: з одного боку, він турбується, що надто високі відсоткові ставки можуть призвести до зниження зайнятості, з іншого боку, він хвилюється, що надмірне зниження ставок може призвести до зростання інфляції. Як він сказав минулого місяця: "Двосторонній ризик означає, що безризикового шляху не існує".

Потенційний вплив зниження процентних ставок на курс біткоїна

З історичної точки зору, вплив зниження процентних ставок Федеральної резервної системи на ціну біткойна не є простим «зниження – зростання», а має особливості, які виявляються у посиленні короткострокових коливань та довгостроковій позитивній тенденції.

Короткостроковий вплив: на етапі очікування зниження процентних ставок ціна біткоїна може зрости, але після фактичного зниження ставок може відбутися корекція "купити на очікуванні, продати на факті". Історичні дані показують, що під час циклу зниження ставок у 2019 році біткоїн зростав на етапі очікування зниження ставок, але після фактичного зниження впав на 30%, перш ніж почати відновлення.

Середньо- та довгостроковий вплив: Зниження відсоткових ставок зазвичай підвищує ліквідність світових ринків, знижує витрати на капітал, спонукаючи інвесторів переходити до активів з високим ризиком та високим доходом. Біткоїн вважається "цифровим золотом", і в умовах зростання очікувань інфляції або девальвації фіатних валют його властивість захищати від інфляції може привернути більше фінансових вливань.

Зараз ринок загалом очікує, що в 2025 році Федеральна резервна система знизить процентні ставки на 75-100 базисних пунктів, що може вивільнити 6-8 трильйонів доларів ліквідності. Цей фон у довгостроковій перспективі може підтримати ціну біткоїна.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауел намагається знайти баланс між занадто високими процентними ставками, які призводять до слабкості зайнятості, та занадто низькими ставками, які сприяють інфляції. Перед обличчям подвійного тиску зсередини та ззовні, його дилема у прийнятті рішень зрозуміла: "двосторонній ризик означає, що немає безризикового шляху". Засідання в кінці жовтня стане великим випробуванням для здатності Федеральної резервної системи ухвалювати рішення. Якщо урядова зупинка триватиме, чиновникам Федеральної резервної системи доведеться приймати рішення, покладаючись на обмежену інформацію та власні оцінки економічної ситуації, що може ще більше загострити існуючі внутрішні розбіжності.