穩定幣 3080 億美元市值狂飆！中國禁令擋不住 46 兆交易量

中國人民銀行行長潘功勝將穩定幣描述為全球金融體系中「新的脆弱性來源」，儘管受到中國批評，根據 DeFiLlama 數據，穩定幣總市值仍突破 3,080 億美元，自 1 月以來成長近 1,000 億美元。A16z 報告稱，過去一年該行業交易額超過 46 兆美元，足以與 Visa 等老牌支付巨頭相媲美。

中國央行再次發難，穩定幣威脅論升級

中國再次明確表明了對穩定幣的立場。潘功勝強調，這些資產「加劇了全球金融監管的漏洞，例如洗錢、非法跨國資金轉移和恐怖主義融資」。他也指出，大多數穩定幣項目未能達到基本的合規標準，例如客戶識別和反洗錢檢查。

這些言論重申了中國十年來一貫的立場：私人數位貨幣和穩定幣仍然禁止進入市場，儘管北京方面繼續推進其數位人民幣（e-CNY）作為國家控制的替代方案。中國的策略很明確，它不反對數位貨幣本身，而是反對不受國家控制的數位貨幣。數位人民幣的推進與穩定幣的封殺，構成了中國金融科技戰略的兩面。

然而，隨著世界其他地區加速邁向代幣化金融，中國的缺席引發了一個迫切的問題：如果沒有世界上最大的金融科技經濟體，穩定幣是否真的能夠蓬勃發展。從市場數據來看，目前的答案似乎是肯定的。

全球市場逆勢爆發，亞洲多國搶進

（來源：a16zcrypto）

儘管中國加大了對金融工具的限制力度，但全球穩定幣的普及率卻大幅飆升。根據 DeFiLlama 的數據，該產業的總市值最近突破了 3,080 億美元，自 1 月以來成長了近 1,000 億美元。這種增長速度在傳統金融領域幾乎不可能實現，顯示出穩定幣作為新興金融基礎設施的強勁需求。

與此同時，A16z 的一份報告顯示，過去一年該行業的交易額超過 46 兆美元，如果扣除合法交易，這一數字足以與 Visa 等老牌支付巨頭相媲美。A16z 合夥人克里斯·迪克森表示：「穩定幣已經成為主流。它們找到了產品與市場的契合點，其交易量足以與全球最大的支付網絡相媲美。」

考慮到亞洲各國政府曾經都像北京一樣保持謹慎，而現在卻朝著相反的方向發展，這一里程碑式的成就並不令人意外。今年，日本將法幣支持的穩定幣合法化，金融科技公司 JPYC Inc. 在以太坊、Avalanche 和 Polygon 上推出了首個完全合規的日圓計價代幣。此外，包括韓國、香港和新加坡在內的其他領先司法管轄區正在製定類似的框架，以向發牌機構頒發許可證並保護消費者。

亞洲穩定幣監管突破時間表：

日本：2025 年合法化法幣支持穩定幣，JPYC 推出合規日圓代幣

香港：制定發牌框架，吸引國際穩定幣發行商

新加坡：建立消費者保護機制，推動機構級應用

韓國：評估監管框架，預計跟進合法化進程

在西方，美國正透過《GENIUS 法案》等立法推動正式監管，而從 PayPal 到西聯匯款等主要機構正在推出自己的代幣化結算資產。這些舉措正在將穩定幣從投機工具轉變為用於支付、匯款和鏈上資金管理的受監管基礎設施。這種勢頭表明，即使沒有中國的參與，市場也能正常運作並蓬勃發展。

地下市場揭秘禁令下的暗流湧動

然而，即使該產業不斷發展壯大，中國的影響力依然存在。這個亞洲國家的市場規模、跨境貿易能力和數位支付基礎設施仍然無可匹敵。支付寶和微信支付等平台每年處理的交易量超過許多地區總和。將穩定幣排除在這個生態系統之外，會限制其覆蓋範圍和潛在規模。

實際上，禁令並沒有消除中國境內的穩定幣活動，而只是將其轉移到了地下。中國投資者和企業仍然透過離岸交易所和私人場外交易平台使用與美元掛鉤的代幣（如 USDT）進行國際資金轉移或對沖人民幣波動。儘管官方有所限制，但穩定幣仍然是中國網路中資本流動的一種隱藏工具。

這種地下應用表明，蓬勃發展的行業最終可以從中國參與這項技術中受益。無論是透過規範的參與，或是透過電子人民幣與合規穩定幣之間的互通性，中國全面融入區塊鏈支付體系，都將把全球最大的貿易經濟體與基於區塊鏈的支付連結起來。這無疑將彌補穩定幣目前所缺乏的網路效應。

但就目前而言，兩種平行系統正在出現：一種是以美元支持的代幣為主導的開放的、市場驅動的生態系統，另一種是以電子人民幣為核心的封閉的、主權數位貨幣模型。這種平行發展可能導致全球金融體系的進一步分裂，東西方支付系統的互通性面臨挑戰。

中國缺席反而強化去中心化金融

中國選擇走特殊路線，可能適得其反，反而加強去中心化金融和穩定幣的發展前景。北京拒絕一體化，迫使世界其他國家獨立發展。結果，這一進程已經造就了一個更加多元化、監管意識更強、制度支撐更完善的市場。

穩定幣已成為全球流動性不可或缺的一部分，為去中心化交易所、代幣化債券市場和美國國債提供動力。從本質上講，穩定幣現在充當去中心化金融的核心流動性層和鏈上商業的支柱，實現了在數千個平台上的即時結算。儘管面臨監管不確定性、網路攻擊和央行質疑，穩定幣的成長動能依然強勁。

因此，每一次擴張都增強了它們的持久性，並證明無國界的數位美元概念即使沒有中國的批准也能生存下去。A16z 的數據顯示，穩定幣已經處理了超過 46 兆美元的交易額，這個數字證明了其市場需求的真實性和持久性。

然而，長遠來看，情況仍然錯綜複雜。如果沒有中國，穩定幣將失去進入全球最大的金融科技創新和貿易結算平台之一的機會。有了中國，它們才能真正實現東西方支付系統之間的互通性。就目前而言，市場正在證明，即使沒有中國，也能蓬勃發展。

然而，在全球範圍內蓬勃發展可能更加困難，因為缺乏世界上最重要的數位經濟限制了規模。然而，中國投資者的悄然參與表明，即使是嚴格的政策也無法抑制可程式貨幣的吸引力。這種地下流通的存在，實際上證明了穩定幣的價值主張已經深入人心。