新興區塊鏈的“收益困境”和L1/L2的未來

最近，一組數據在社區引發了熱烈討論：Story $IP 的流通市值是 Bifrost $BNC 的 318倍，然而其 24小時協議收入僅佔 Bifrost 的 0.6%。這種鮮明的對比不僅突顯了加密市場的估值泡沫，也引發了一個更深層次的問題：我們真的需要更多的 L1/L2 嗎？

1. 收入與估值之間的不匹配

Story Protocol在過去24小時內僅生成了**$23**的收入，幾乎可以忽略不計，而像Mantle和zkSync Era這樣的項目每天已經賺取數千美元。然而，Story的市值仍然遠超許多同行。 這揭示了兩件事：

• 資本更關注敘述和潛力 而非真實現金流。
• 市場常常因爲炒作和投機而高估新鏈。

2. 過於擁擠的L1/L2格局

近年來，我們見證了大量新的L1和L2區塊鏈出現，每個區塊鏈都承諾更高的性能、更低的費用或獨特的敘事。但收入數據顯示，除了少數擁有強大生態系統的區塊鏈，大多數新鏈幾乎沒有真正的經濟活動。 這帶來了兩個挑戰：

• 網路效應難以復制——用戶和開發者往往集中在已經建立的生態系統上。
• 資源被稀釋——資本、人才和用戶在太多鏈上分散得過於稀薄，導致許多項目無法持續。

3. 可持續性依賴於真實協議收入

協議收入是生態系統健康的重要指標。無論市場資本如何，缺乏有意義收入的鏈條將難以維持長期發展。另一方面，像Bifrost這樣的項目，通過實際使用案例產生穩定的收入，盡管估值較低，但可能表現出更強的韌性。

4. 我們實際上需要什麼？

與其不斷推出新的L1和L2，行業應該專注於提高現有基礎設施的效率和實用性：

• 提高跨鏈互操作性，以增強生態系統之間的流動性。
• 加強開發者工具和用戶體驗，以降低採用門檻。
• 建立可持續的商業模式，使協議依賴於真實需求，而不是補貼。

結論

Story $IP與Bifrost之間的對比只是一個例子。它提醒我們，加密市場需要更加關注真實協議收入和經濟活動，而不是追逐敘事和膨脹的估值。區塊鏈競爭的未來將不再是有多少新的L1或L2出現，而是哪些協議能夠提供長期價值。