Попередження Бенджаміна Коуена щодо Біткоїна: чому BTC постійно програє акціям

Коли аналітик Бенджамін Ковен висловився щодо недавніх показників Біткоїна, він не церемонівся. «Майже напевно, Біткоїн буде продовжувати кровоточити проти фондового ринку», — заявив Ковен, різко оцінюючи ситуацію, яка проривається крізь шум нескінченних оптимістичних прогнозів. На початку лютого 2026 року його аналіз звучить ще більш гостро: з BTC, що торгується за $67,71K (зниження на 26,63% за місяць), Біткоїн стає все більш волатильним у порівнянні з традиційними акціями, ігноруючи свою роль як безпечної гавані.

Дані малюють похмурий портрет. Золото досягло нових рекордних максимумів — $5608, тоді як срібло наближається до рекордних рівнів — $121. Тим часом, Біткоїн значно нижчий — і це не просто про рівень цін. Йдеться про поведінку. Поки золото та дорогоцінні метали виступають як традиційні безпечні активи під час періодів ризик-оф, Біткоїн торгується як спекулятивна технологічна акція, знижується, коли зменшується апетит до ризику, а не тримаєся як цифрове золото, яким він нібито має бути.

Ковен прямо каже: Міф про ротацію в золото

Скептицизм Бенджаміна Ковена виходить за межі просто цінових рухів. Він прямо оскаржує популярну теорію, що ралі золота спричинить масштабну переорієнтацію капіталу у криптовалюти — так звану «ротацію з золота у Біткоїн», на яку багато биків ставили. За словами Ковена, цей сценарій «ймовірно, не станеться» у короткостроковій перспективі. Це важливо, бо ця теорія була центральною у бичачих аргументах протягом місяців: якщо безпечні активи, як золото, зміцнюються, чи не повинні ризикові активи, як Біткоїн, згодом підніматися?

Індекс страху та жадібності знаходиться на історично низьких рівнях, що відображає екстремальний страх на ринку. Це свідчить про те, що інвестори перебувають у режимі глибокого захисту, що зазвичай вигідно безпечним активам, таким як золото і срібло, а не спекулятивним. Недавній прогноз Citi, що срібло може досягти $150 за три місяці (зумовлений попитом з Китаю і ослабленням долара), ще більше підкреслює, що реальні гроші йдуть у традиційні товари, а не у крипту.

Бичачий сценарій: чи може Біткоїн все ще дно в лютому-березні?

Не всі аналітики поділяють песимізм Ковена. Пав Хундал з Swyftx пропонує контраргумент: «Ми на межі того, де за традицією очікуємо повернення ризику у Біткоїн». Його аналіз базується на історичному патерні: дно Біткоїна зазвичай відстає від зростання золота приблизно на 14 місяців. За цією моделлю, потенційне дно припадає на лютий або березень 2026 року — саме там, де ми зараз.

«Якщо історія повториться, а це велике «якщо», динаміка золото-Біткоїн вказує на можливе формування дна BTC протягом наступних 40 днів», — припускає Хундал. Андре Драгош з Bitwise додає довіру до бичачого сценарію, зазначаючи, що Біткоїн зараз «торгується з різким дисконтом до золота». Він характеризує такі ситуації як «дуже рідкісні», і вказує, що перший квартал 2026 року може стати точкою перелому.

Ключова різниця: тоді як Бенджамін Ковен зосереджений на тому, чого не робить Біткоїн (не виступає як безпечна гава), ці оптимісти зосереджені на тому, що історія підказує, що він може зробити (відновитися, коли апетит до ризику нормалізується).

Поточна реальність: Біткоїн торгується як технологія, а не як цифрове золото

Ось неприємна правда, з якою обидві сторони мають змусити себе змиритися: Біткоїн мав бути цифровим золотом. Безпечним активом. Захистом від інфляції. Зараз він веде себе як спекулятивна технологічна актив, що знижується, коли зменшується апетит до ризику. Золото виконує свою історичну роль. Біткоїн — ні.

Це створює двійковий сценарій. Або історична модель затримки спрацює протягом наступних 40 днів і бичачі прогнози Ковена будуть спростовані, або фундаментальна ідея Біткоїна як безпечної гавані провалиться під першим серйозним випробуванням. Таймлайн дуже стислий — за кілька тижнів ми дізнаємося, чи справдиться прогноз Хундала щодо дна у лютому-березні, або ж попередження Ковена про подальше недосягнення очікувань виявляться пророчими.

Ринок дав нам чіткий дедлайн. Або Біткоїн поверне собі роль некорельованого хеджу, або вся бичача ідея потребує серйозного переосмислення.