Прибутки Apple: вражаючий четвертий квартал піднімає акції, але чи є це довгостроковою стратегією зростання?

Ключові висновки

• Результати Apple за грудневий квартал перевищили очікування, зростання доходу від iPhone на 23% та покращення прибутковості.
• Morningstar підвищила оцінку справедливої вартості акцій до 260 доларів за акцію з 240 доларів, відображаючи сильніше короткострокове зростання та маржу від iPhone.
• Навіть із післязвітним ралі, Morningstar вважає Apple справедливо оціненою, з обмеженим запасом безпеки.

Ключові метрики Morningstar для Apple

• Оцінка справедливої вартості: 260,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Економічна рента: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Середній

Акції Apple AAPL відновилися на тлі сильних результатів за четвертий квартал 2025 року, що, здавалося, зняло побоювання інвесторів щодо сповільнення попиту на iPhone та затримки запуску штучного інтелекту Apple, а також здивувало зростанням доходів у Китаї. Але залишаються питання, чи є Apple довгостроковою компанією з високим зростанням.

«Це був відмінний квартал. Зростання iPhone виділялося, воно було винятковим — 23%, що майже вдвічі більше за наші очікування», — говорить старший аналітик з акцій Morningstar Вільям Кервін.

Акції Apple знизилися на 5,75% за останні три місяці, досягнувши дна в середині січня через зростаючу обережність інвесторів щодо сповільнення зростання iPhone, постійної слабкості в Китаї та невизначеності щодо здатності стратегії AI Apple підвищити попит. Після звіту акції зросли на 9,19%, відновивши більшу частину цього зниження.

Після звіту Morningstar підвищила свою оцінку справедливої вартості акцій до 260 доларів за акцію, посилаючись на виняткове зростання iPhone та подальше розширення маржі. Після звітного ралі ціна акцій близька до оновленої справедливої вартості.

Сильний цикл оновлень драйвить результати

Результати підкреслюють силу поточного циклу оновлень. Morningstar повідомила, що доходи від iPhone зросли на 23% у порівнянні з минулим роком, приблизно на 10 відсоткових пунктів вище за попередню модель, оскільки накопичений попит сприяв оновленням. «Ми вважаємо, що Apple виграє від сильного циклу оновлень у 2026 році, зумовленого накопиченим попитом клієнтів», — каже Кервін, додаючи, що цей імпульс має зберегтися у кварталі березень відповідно до керівництва компанії.

Morningstar тепер очікує зростання доходів від iPhone у низьких однозначних відсотках у 2026 році, порівняно з високими однозначними. У довгостроковій перспективі компанія продовжує моделювати зростання у середньому однозначних відсотках, оскільки інновації у смартфонах стають більш еволюційними. «Покращення телефонів стають більш еволюційними», — каже Кервін. «Середній користувач може довше тримати існуючий пристрій.»

Китай демонструє несподіване відновлення

Китай, довгий час вважається структурним перешкодою для Apple, цього кварталу зробив рідкісне позитивне несподіване. Apple повідомила про 38% річного зростання доходів у цій країні, що стало різким поворотом після двох років недосягнення цілей.

«Ми все ще бачимо довгострокові перешкоди для зростання Apple у Китаї», — каже Кервін, посилаючись на геополітичну напруженість та сильніших внутрішніх конкурентів. «Але цей квартал показує здатність компанії конкурувати та перемагати у боротьбі з посиленою внутрішньою конкуренцією.»

Він попереджає, що темпи зростання навряд чи збережуться. «Китай цього кварталу дуже добре себе показав, і я вважаю, що дуже малоймовірно, що такий рівень зростання повториться», — додає він, зазначаючи, що майбутня динаміка, ймовірно, нормалізується ближче до тенденцій у інших розвинених ринках.

Маржі продовжують вражати

Прибутковість була ще одним ключовим фактором, що сприяв підвищенню оцінки Morningstar. Apple зафіксувала більш ніж 100 базисних пунктів розширення валової маржі, незважаючи на постійні перешкоди від тарифів і зростаючих цін на пам’ять. «Безперервне розширення валової маржі Apple, незважаючи на тарифи та зростання цін на пам’ять, підвищує наші очікування», — каже Кервін.

Morningstar тепер прогнозує, що Apple досягне валової маржі 50% протягом двох років, порівняно з 38% у 2020 році, оскільки високомаржинальні послуги займають більшу частку продажів, а Apple продовжує розробляти більшу кількість власних чипів, що допомагає знизити витрати на апаратне забезпечення та зменшити залежність від зовнішніх постачальників. «Вони все ще мають справу з тарифами та зростаючими цінами на пам’ять, і все ж продовжують встановлювати рекорди прибутковості», — каже Кервін. «Це одна з найяскравіших областей для впевненості.»

Стратегія AI підсилює ринкову перевагу

Стратегія штучного інтелекту Apple залишається важливою для інвесторів, особливо після підтвердження, що нове покоління Apple Intelligence та оновлений помічник Siri будуть побудовані на моделях Google Gemini.

Кервін каже, що партнерство, а не внутрішня розробка передових моделей AI, було правильним стратегічним вибором. «Між Google, OpenAI, Anthropic та іншими йде гонка за генеративний AI», — каже він. «Щоб Apple конкурувати, їй доведеться боротися у програшній боротьбі і витратити значно більше.»

Зв’язуючи Gemini у власну екосистему та запуская моделі через інфраструктуру, контрольовану Apple, компанія зберігає свою цінність, орієнтовану на приватність. «Вони хочуть запускати якомога більше моделей безпосередньо на пристрої… або через хмару, керовану Apple», — пояснює Кервін. Хоча партнерство у AI має покращити конкурентоспроможність Apple, він вважає, що інвестори навряд чи переглянуть оцінку акцій, доки нові функції явно не покращать досвід користувача.

Обмеження постачання, але керовані

Одним із зростаючих ризиків є здатність Apple задовольнити попит. Обмеження постачання — особливо конкуренція за виробничу потужність чипів у TSMC — обмежують випуск таких продуктів, як iPhone і AirPods. «Ми очікуємо, що обмежена пропозиція триватиме протягом року», — каже Кервін, «але це матиме низький вплив на результати».

Підсумок

Аналітики Morningstar вважають Apple одним із найсильніших брендів у глобальних технологіях, підтримуваним широкою економічною рентою, стабільними грошовими потоками та зростаючою прибутковістю. Однак вони не вважають акції довгостроковим зростаючим активом. «Це якість за правильною ціною», — каже Кервін. «Apple тут надовго, але я б не назвав її компанією з високим зростанням.»

Після післязвітного ралі ми вважаємо акції Apple справедливо оцінюваними, і можливо, інвесторам варто почекати більш привабливого моменту для входу.

Бики AAPL кажуть

• Apple пропонує широку екосистему тісно інтегрованого обладнання, програмного забезпечення та сервісів, що закріплює клієнтів і забезпечує високий рівень прибутковості.
• Нам подобається стратегія внутрішньої розробки чипів, яка, на нашу думку, прискорила розробку продуктів і підвищила їхню унікальність.
• Apple має відмінний баланс і повертає значні грошові потоки акціонерам.

Медведі AAPL кажуть

• Apple залежить від споживчих витрат і переваг, що створює циклічність і відкриває компанію для ризиків.
• Постачальницький ланцюг Apple дуже зосереджений у Китаї та Тайвані, що створює геополітичні ризики. Спроби диверсифікуватися в інші регіони можуть тиснути на прибутковість або ефективність.
• Регулятори уважно стежать за Apple, і останні регуляції зменшують частини її закріпленої екосистеми.