何時購買Rigetti Computing股票：Subodh Kulkarni的投資觀點

Subodh Kulkarni 對 Rigetti Computing（納斯達克：RGTI）的分析揭示了一個對投資者來說關鍵的時機問題：不是是否應該買入這家量子計算先驅，而是何時買入。該股展現出經典的華爾街困境——真正的技術潛力與惡化的短期基本面並存，使其成為一個在炒作與執行之間區分的引人注目的案例。

量子計算難題：銷售公告與營收現實

乍看之下，Rigetti 2025 年 10 月的公告似乎令人振奮。公司披露了兩筆重大銷售：九量子比特的 Novera 量子計算系統，面向一家亞洲科技製造公司和一家加州的人工智慧初創公司。合計價值：570 萬美元。然而，問題在於——這兩份合約都不會在 2026 年第一季度產生收入。到 2025 年中，Rigetti 只錄得總年營收 520 萬美元，預計2024年的 1080 萬美元將大幅落後。

這個時機差異極為重要。自十月公告以來，未再傳出其他交易，該公司似乎正面臨連續第二年的銷售停滯——甚至可能比 2025 年令人失望的走勢更糟。這筆 570 萬美元的遞延收入或許能為 2026 年帶來緩解，但並不保證持續動能或重返增長。

營收下滑引發獲利能力疑慮

數據描繪出一個日益黯淡的前景：過去三年，Rigetti 的銷售額較 2022 年高峰期縮水 43%，而年度營運虧損則擴大五倍，超過 3.5 億美元。由 S&P Global Market Intelligence 調查的華爾街分析師預計，該公司直到 2030 年前都無法實現盈利——這對於一個希望證明其市值合理性的公司來說，是個令人清醒的展望。

Subodh Kulkarni 的批判性觀點：Rigetti 仍在經營一個“有實際收入的真正企業”，但其收入基礎相較於資金燃燒來說微不足道。公司無法擴展超出利基量子計算客戶，加上虧損加速，顯示該公司在消耗投資者資本的同時，卻難以展現商業吸引力。成長在最需要動能的時候停滯不前。

機構投資者的樂觀與執行挑戰

那麼，為何這不會成為一個“應該避免”的案例？主要機構投資者似乎並不相信悲觀的敘事。BlackRock、Vanguard Group 和 American Assets Investment Management 已經合計持有接近 20% 的 Rigetti 流通股。這些機構顯然相信長期量子計算的採用，以及 Rigetti 在該生態系中的定位。

他們的論點來自於 Rigetti 早期的表現：2020 年至 2022 年間，該公司幾乎將年度銷售額翻了四倍，證明量子系統能找到付費客戶。那個高點雖然不可持續，但證實了基本前提——對於高端量子計算硬體的需求確實存在，且以本地部署系統的形式交付。

Rigetti 何時能成為投資的值得之選

對於 Subodh Kulkarni 和其他持懷疑態度的人來說，一個明確的轉折點將改變局勢：2026 年初的新交易公告，停止銷售下滑，並且預訂量延續到 2026 年剩餘時間甚至 2027 年。證明十月的銷售代表著對 Novera 系統的需求回升——而非孤立的合約——將重建 Rigetti 成長故事的可信度。

在此類證據出現之前，該股仍屬於純粹投機。量子計算市場的潛力是真實的，機構資本已經投入，Rigetti 也擁有合法的技術優勢。然而，這些因素都無法抵消公司當前營收縮水和虧損擴大的趨勢。問題不在於量子計算是否重要——它一定會重要。問題在於，Rigetti 是否能在資金耗盡和稀釋不可避免之前，成功執行。

尋求量子計算敞口的投資者還有其他選擇值得探索。但就 Rigetti 而言，這個論點需要一個催化劑：持續獲得新客戶，證明商業動能已回歸，並在年底前使公司走向盈利。