Глобальна ціна цукру падає до багаторічних мінімумів через перенасичення ринків пропозицією

Ціна цукру впала до найнижчих рівнів за понад п’ять років, продовжуючи безперервний п’ятимісячний спад, який не має ознак зупинки. Світові ф’ючерси на цукор у Нью-Йорку (SBH26) знизилися на 0,06 пункту (0,43%), тоді як лондонські контракти на білий цукор ICE (SWH26) знизилися на 8,20 пункту (2,12%) у останній торгівлі. Це bearish-натиск відображає фундаментальний дисбаланс на ринку: глобальні запаси цукру, ймовірно, залишатимуться надлишковими у найближчому майбутньому.

Чому ціни на цукор продовжують падати: парадокс перенасичення

Основна причина зниження ціни на цукор проста — надлишок пропозиції при помірному попиті. Останні прогнози провідних аналітиків ринку малюють послідовну картину надлишкових умов, що тривають кілька сезонів. Czarnikow прогнозує світовий надлишок у 3,4 мільйона метричних тонн (ММТ) у сезоні 2026/27, після ще більшого надлишку у 8,3 ММТ у 2025/26. Тим часом Green Pool Commodity Specialists прогнозує надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26, а у 2026/27 — менше, 156 000 тонн. Аналогічно, StoneX очікує глобальний надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26.

Міжнародна організація цукру (ISO) малює трохи більш оптимістичну картину, але все одно показує значний надлишок. ISO прогнозує надлишок у 1,625 мільйона тонн у 2025/26, хоча й значно нижчий за деякі приватні оцінки. Це надлишок виникає через прогнозований річний приріст світового виробництва на 3,2% до 181,8 ММТ, тоді як людське споживання зросте лише на 1,4%.

Рекордний врожай Бразилії тримає ціну цукру під тиском

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує посилювати побоювання щодо пропозиції, оскільки врожай досягає рекордних рівнів. Бразильське агентство Conab підвищило прогноз виробництва цукру у 2025/26 до 45 ММТ, а USDA Foreign Agricultural Service оцінює ще вище — у 44,7 ММТ. Це на 2,3% більше порівняно з минулим роком і свідчить про сприятливі умови для вирощування у центрі-югу країни.

До середини січня 2025/26 сезону у регіоні центр-юг Бразилії вже виробили 40,236 ММТ цукру, що на 0,9% більше, ніж у той самий період минулого року. Частка цукрової тростини, яка переробляється на цукор, а не на етанол, зросла до 50,78%, що звільнило додаткові запаси для ринку. Однак, дивлячись у майбутнє, аналітики очікують, що цей бразильський сплеск з часом зменшиться. Safras & Mercado прогнозує, що виробництво у 2026/27 знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ, а експорт цукру зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ.

Виробничий бум Індії: ще один чинник тиску на ціну цукру

Різке зростання виробництва в Індії додало значного тиску на світові ціни на цукор. Індійська асоціація цукрових заводів (ISMA) повідомила, що виробництво цукру з 1 жовтня по 15 січня склало 15,9 ММТ, що на 22% більше, ніж минулого року. ISMA підвищила оцінку повного сезону до 31 ММТ — на 18,8% більше — завдяки сприятливій погоді та розширенню посівних площ.

USDA Foreign Agricultural Service прогнозує, що виробництво Індії у 2025/26 зросте на 25% до 35,25 ММТ, що зробить її серйозним конкурентом у боротьбі за домінування на ринку з Бразилією. Ускладнюючи ситуацію, уряд Індії заявив про намір дозволити додатковий експорт цукру для боротьби з внутрішнім перенасиченням. Раніше Індія оголосила, що цукрові заводи зможуть експортувати 1,5 ММТ у сезоні 2025/26, що є поверненням до обмежувальних квот на експорт, запроваджених у 2022/23 через погодні обмеження.

Таїланд та інші виробники розширюють пропозицію

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за величиною експортер, також збільшує виробництво. Таїландська корпорація цукрових заводів прогнозує, що врожай 2025/26 зросте на 5% до 10,5 ММТ, тоді як USDA прогнозує зростання на 2% до 10,25 ММТ. Це розширення, у поєднанні з зростанням виробництва в Пакистані та інших країнах, ще більше розтягує світові запаси.

Настрій ринку: чи зможуть рекордні короткі позиції викликати розворот?

Незважаючи на структурний надлишок, існує один потенційний фактор — рекордні короткі позиції інвесторів. За останнім звітом Commitment of Traders (COT) на початку лютого, фонди збільшили свої чисті короткі позиції у світових ф’ючерсах і опціонах на NY на 57 104 контракти, до рекордних 239 232 чистих коротких з 2006 року. Таке екстремальне становище може потенційно спричинити ралі через закриття коротких позицій, що тимчасово підтримає ціну цукру.

Що чекати: коли ціна цукру знайде підтримку?

Прогноз на найближчий час залишається bearish — надлишкові умови, ймовірно, збережуться. Звіт USDA за грудень прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 досягне рекордних 189,318 ММТ, що на 4,6% більше, ніж минулого року, тоді як кінцеві запаси зростуть лише незначно — на 2,9% до 41,188 ММТ.

Однак потенційний переломний момент може настати у 2026/27. Аналіз Czarnikow свідчить, що зниження цін у кінцевому підсумку знизить стимул до розширення виробництва, і глобальний надлишок зменшиться до більш сталих рівнів. Компанія очікує, що надлишок у 2026/27 зменшиться до 1,4 ММТ у порівнянні з 4,7 ММТ у поточному сезоні. Оскільки ціни залишаються під тиском у короткостроковій перспективі, учасники ринку стежать за ознаками того, що виробничі стимули нарешті почнуть зменшувати пропозицію і стабілізувати ціну цукру перед наступним сезоном.