Fundo dedicado ganha popularidade silenciosamente: LP busca certeza, instituições antecipam a "posição" em bons projetos

“Este ano, planeamos lançar dois fundos especializados, já temos projetos promissores.” Fang Ya disse com confiança enquanto preparava o chá. Fang Ya é responsável pelo IR de uma instituição de VC focada no setor de saúde e medicina em Shenzhen. Recentemente, ao conversar com vários LPs, ela percebeu claramente que: em comparação com fundos de pool cego, LPs pessoais e industriais estão mais dispostos a investir em projetos de alta qualidade, únicos e com forte certeza.

Atualmente, os setores mais populares concentram-se em inteligência artificial, chips semicondutores, robótica e outras áreas de tecnologia avançada, com o capital também focado de forma sem precedentes. Além disso, o mercado de capitais criou um ambiente de saída mais fluido para esses setores, aumentando a certeza dos investimentos. Cada vez mais investidores acreditam que, em setores com consenso, também é possível obter retornos acima da média.

Não são poucos os que compartilham essa visão. Recentemente, ao conversar com várias instituições de venture capital e private equity, os jornalistas descobriram que há um aumento claro na intenção de criar fundos especializados este ano, uma “febre de fundos especializados” que está surgindo silenciosamente no mundo do venture capital.

LPs buscam certeza

Instituições querem “garantir projetos”

“Hoje, muitos indivíduos de alto patrimônio e LPs industriais não querem mais investir em pools cegos. Quando você explica estratégias, é melhor simplesmente apresentar um projeto direto.” Desde o ano passado, Fang Ya percebeu que fundos especializados focados em projetos específicos ou únicos têm mais facilidade para captar recursos e tomar decisões mais rápidas.

Para muitas pequenas e médias VC/PEs privadas, os fundos especializados atendem exatamente a uma dor atual: primeiro, os LPs preferem “projetos visíveis”. Depois de experiências anteriores com perdas em investimentos de ações e oscilações em criptomoedas, os investidores de alto patrimônio têm receio de pools cegos que envolvem dinheiro sem clareza de onde será investido. Preferem fundos especializados onde sabem exatamente para onde o dinheiro está indo.

“Investir em pools cegos depende de confiança. Geralmente, LPs de alto patrimônio confiam mais em grandes fundos abrangentes, enquanto para pequenas e médias VC, só projetos de alta qualidade e certeza atraem LPs.” explicou Wang Jun, diretor geral do Hongzhao Fund.

Wen Xiaoping, cofundador da Huaxia Hengtian, afirmou que a empresa sempre adota um modelo de primeiro identificar projetos de alta qualidade e depois iniciar captação de recursos especializada. “Nossos LPs são principalmente empresários do setor real, que têm visão apurada e profundo envolvimento na indústria. Eles reconhecem muito esse modelo de fundos especializados ponto a ponto.”

Segundo Wang Jun, decisões rápidas são essenciais para garantir acesso a projetos populares. “Como uma instituição de investimento privada, nosso processo de decisão é mais flexível do que o de instituições estatais. Nosso LP principal participa das decisões, ouvimos os projetos, discutimos as propostas e, uma vez decidido, tudo é rápido.”

Na realidade, a razão do reconhecimento atual dos fundos especializados é uma lógica prática: em janelas curtas de projetos como grandes modelos de IA, espaço comercial aeroespacial e robótica, fundos cegos tradicionais, devido ao tempo de captação e registro, frequentemente enfrentam situações em que o dinheiro chega, mas a participação já foi preenchida. Os fundos especializados podem reservar cotas antecipadamente, garantindo uma posição precisa.

“Este ano, planejamos atuar no setor de espaço comercial. Antes do Ano Novo, faremos apresentações para todos os LPs, explicando o valor do setor e nossa estratégia de investimento, para que eles reconheçam o potencial. Também deixamos claro que focamos nos principais projetos, aumentando a aceitação dos LPs. Antes mesmo de os projetos chegarem, eles já terão feito pagamentos antecipados.” contou Wang Jun.

Os jornalistas notaram que, desde o auge do mercado de ações de Hong Kong no ano passado, alguns investidores previram que os fundos especializados enfrentariam uma “onda de calor”. O investidor experiente Li Gangqiang afirmou que a lógica central dessa “febre” é baseada em quatro pontos: primeiro, o mercado de Hong Kong pode garantir IPOs, criando expectativas de que as empresas possam listar lá; segundo, o desempenho das ações dessas empresas durante o período de desbloqueio é razoável, criando uma ilusão de mercado e estabelecendo um padrão de preço; terceiro, a abertura do mercado de tecnologia na STAR Market oferece novas oportunidades de listagem; quarto, empresas líderes em GPU, robótica e outras áreas mostram potencial de lucro, gerando fortes expectativas de retorno.

Projetos de qualidade

são a chave para o sucesso ou fracasso dos fundos especializados

Embora pareça uma lógica simples, estabelecer um fundo especializado de forma rápida e precisa envolve várias etapas práticas.

Segundo informações dos jornalistas, atualmente, o tamanho típico de fundos especializados no setor varia entre 100 milhões e 200 milhões de yuans, um intervalo que facilita a captação e atende às necessidades de muitos projetos. Mas, mesmo fundos de menor escala, precisam equilibrar o registro do fundo e a velocidade de aquisição de projetos. Diversas fontes indicaram que a regulamentação para o registro de fundos especializados ainda é bastante rigorosa.

Especificamente, o contrato deve deixar claro que só pode investir em um projeto específico, e que todo o capital deve estar na conta, com comprovantes de pagamento e extratos entregues à associação para concluir o registro. Todo esse processo leva pelo menos três semanas. Como projetos de alta qualidade são disputados intensamente, sem preparação prévia, os fundos especializados podem perder oportunidades de investimento.

Por isso, a prática comum na indústria é planejar e reservar recursos com antecedência. A maioria das VCs planeja uma ou duas vezes por ano fundos especializados, iniciados por investidores principais, que preparam a estrutura e as operações com antecedência, para estar prontos quando surgirem projetos. Wen Xiaoping acrescentou que a Huaxia Hengtian criou um sistema de ligação de dois bancos de dados — um de projetos e outro de investidores — com colaboração profunda. “Na parte de projetos, continuamos apoiando empresas de alta qualidade no nosso banco de dados, com acompanhamento de longo prazo; na parte de recursos, alguns investidores já se tornaram acionistas, que além de LPs, ajudam a construir a empresa. Quando surgem projetos de alta qualidade, podemos agir rapidamente, sem precisar começar do zero, garantindo uma posição de vantagem.”

No cenário atual, mais importante do que o registro do fundo é garantir participação em projetos de alta qualidade. Os fundos especializados concentram-se em setores como IA, semicondutores, espaço comercial e robótica humanoide, onde as principais empresas representam recursos escassos na disputa do setor. “Projetos de alta qualidade não deixam tempo para hesitação, especialmente na área de GPU, onde a janela de investimento é extremamente curta.” afirmou Wen Xiaoping. “O mundo muda rapidamente, e os mecanismos de investimento precisam evoluir na mesma velocidade, caso contrário, perderemos grandes oportunidades.”

Atenção à diferenciação de projetos e riscos de conformidade

A recuperação dos fundos especializados não só impulsionou as ações das instituições de venture capital, como também ativou investidores de alto patrimônio e LPs industriais que estavam inativos. “LPs pessoais estão voltando, estamos em contato com vários com recursos financeiros sólidos. Alguns tiveram perdas em criptomoedas, mas agora estão voltando ao mercado de ações e buscando investimentos em equity.” disse Fang Ya. Ela destacou que investidores que lucraram no mercado primário têm maior disposição para investir novamente, especialmente em setores de tecnologia avançada.

Por outro lado, o otimismo dos LPs também traz riscos. “As empresas de robótica humanoide, por exemplo, têm forte efeito de liderança, mas muitas empresas de médio porte podem não ter uma capitalização futura promissora.” afirmou um empreendedor na área de IA. Além disso, a rápida evolução tecnológica no setor de tecnologia avançada faz com que muitas novas tecnologias lançadas por empresas possam rapidamente se tornar obsoletas.

É importante notar que nem todos os “projetos estrela” conseguem chegar à fase de IPO sem dificuldades. Um investidor experiente revelou que muitos fundos especializados que investem em projetos de destaque anunciam que, ao concluir a rodada de financiamento, irão fazer IPO, mas o progresso real muitas vezes é incerto.

Além dos riscos do projeto, os LPs também devem estar atentos aos riscos de conformidade dos fundos. Alguns fundos especializados usam a estrutura de “sociedade limitada” sem registro na associação de fundos. “Se surgirem disputas legais, esses fundos não registrados podem prejudicar os direitos dos LPs.” alertou Fang Ya. Ela recomenda que os investidores de alto patrimônio, ao apostar em fundos especializados e projetos de destaque, também fiquem atentos a esses riscos ocultos, para não serem surpreendidos por uma febre de curto prazo.