從數據來看，確實沒有理由看空， $ETH 鯨魚和鯊魚還在猛買。
過去 5 個月，持倉 1k–100k $ETH 的錢包，淨增持了 +14%，大約 354k 枚 ETH。
而價格一路拉升回到 $4500 附近。
簡單總結了下關鍵信息：
-每次回調，大戶都在收幣
-籌碼持續向鯨魚/鯊魚集中
-價格和持倉曲線幾乎同步上揚
看得出來這不是短線情緒，而是 大資金對 ETH 中期的信心。
同時， $ETH 的強勢往往會外溢，
帶動相關生態（L2、RWA、DeFi、AI Agent 等）同步受益。
當鯨魚和鯊魚不手軟時，市場的方向感其實已經寫在鏈上了。

剛看到這條消息，MANTRA 追加至少 2500 萬美元用於回購 $OM ，約回購流通供應量的10%
加上此前 Inveniam 的 2000 萬美元投資，總承諾資金達到 4500 萬美元。
學長算了下，當前價格計算，回購計劃大概涉及 1.1 億枚 $OM 代幣，佔流通供應量約 10%
而且這部分代幣準備到時候遷移到 MANTRA 主網並質押給驗證者節點。

這段時間 BTC 佔有率（BTC.D）終於開始掉頭，從 65% 下來到了 58%
這部分主要是 ETH 喫掉的份額，典型的前奏行情。我覺得真正的“流動性溢出”還沒有發生。
而且歷史規律也值得參考：
三輪週期裏，每次 BTC.D 見頂 70% 左右 → 半年內下探到 40%。
過程中都會伴隨“山寨無用論”最濃烈的時候。
現在的資金結構也有跡象：
二級機構朋友已經開始先手布局 ETH。
等 ETH 出現強 FOMO，傳統二級資金會進一步入場，溢出的流動性自然尋找山寨出口。
這輪有意思的是，市場上不少本身就是現金牛的資產：Hyperliquid、Pendle、Ethena、Uniswap、Aave…放在美股合理估值都能溢價幾倍。
隨着“幣股化”敘事推進，它們很可能成爲承接資金的橋梁。
如果考慮換倉山寨，篩選原則依舊簡單：
經歷過週期考驗；
現金流可見、業務在增長；
自己能看懂、能用。
山寨季從來不是憑空開始的，它往往是流動性被動推到臨界點後的必然結果。
現在更像是舞臺布置剛完成，真正的表演還沒開始。

$ETH 當前 4178，結合清算分布，我的判斷是：
下方多單（3950–4100）基本清完，拋壓已經衰減；
上方（4200–4300）空倉密集，突破觸發的補空買盤會很猛烈。
所以我更傾向於：短線多頭勝率更高。
4200 是關鍵點，一旦放量突破，目標先看 4310–4350，強勢則延伸到 4410–4460。
除非重新跌破 4100，否則我不會輕易轉空。
一句話總結：
ETH 站上 4200，學長偏多看待，方向清晰。