Expectativa de receita trimestral a subir 268 vezes, qual é a posição da Galaxy Digital na onda de ações de moeda?

Escrito por: BUBBLE

Desde o desenvolvimento das plataformas OTC de criptomoedas, houve dois pontos de inflexão: a aprovação dos ETFs de Bitcoin e Ethereum para 2024, e a introdução gradual de estruturas em regiões como a União Europeia e Dubai (MiCA, VARA), que permitem a operação legal em grande escala de balcões de negociação. As instituições precisam adquirir rapidamente ativos subjacentes. Em 2025, após o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ter proposto o conceito de "capital das criptomoedas", a tendência geral das finanças tradicionais deu uma volta de 360 graus. Após a implementação de várias novas políticas cripto, no início de 2025, o Bitcoin atingiu novos máximos e o Ethereum teve uma forte alta, criando uma onda de alocação de ativos institucionais que resultou em um crescimento explosivo das transações nas plataformas OTC.

Normalmente, a negociação OTC é feita por meio de um emparelhamento direto entre compradores e vendedores. Eles fornecem uma única cotação, portanto, não há deslizamento nem concorrência, e a transferência é realizada através de carteiras fiduciárias e contas institucionais. Como as ordens nunca tocam o livro de ofertas público, o mercado nunca verá suas cartas. Como uma "piscina escura" do "mercado de criptomoedas", as instituições OTC não divulgam os detalhes específicos das transações de seus usuários, mas, ao contrário das finanças tradicionais, podemos encontrar pistas na blockchain.

Em julho de 2025, ocorreu uma das maiores transações de Bitcoin fora da bolsa até agora, com 80.000 BTC trocados por cerca de 9 bilhões de dólares, mas o mercado público quase não se agitou. O responsável por isso é a "instituição de negociação de criptomoedas" Galaxy Digital, a mais popular entre Wall Street atualmente, o que também elevou sua receita no relatório do segundo trimestre em 268 vezes em relação ao ano anterior.

Qual é o papel da plataforma OTC nesta onda de conformidade? Como é que a Galaxy Digital utiliza os seus recursos para se mover no comércio de criptomoedas? A律动 BlockBeats realizou uma série de pesquisas sobre este tema.

Terceira maior pilar de liquidez cripto

Com esta onda de entusiasmo institucional, as plataformas OTC tornaram-se, sem dúvida, a "terceira grande coluna de liquidez" do mercado de criptomoedas, além das plataformas de negociação centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX). Para grandes volumes de capital, CEX/DEX têm dificuldade em suportar diretamente ordens de compra na ordem de centenas de milhões de dólares sem provocar flutuações acentuadas, assim, as plataformas OTC desempenham o papel de "mãos brancas" para as instituições, realizando a construção ou liquidação de posições nos bastidores.

Em 2024, não houve nenhum mês com volume de negociação OTC inferior ao nível do ano anterior, indicando que os participantes do mercado estão cada vez mais inclinados a negociar através de canais privados, em vez de apostar abertamente no mercado. A indústria cripto, aos olhos deles, passou de uma especulação marginal para uma opção de alocação de ativos aceitável, e Wall Street passou de céticos a participantes. E em 2025, essa tendência de crescimento será ainda mais exponencial.

A Finery Markets aponta que o crescente número de líderes financeiros tradicionais a passar de "observar" para "neutro ou aceitar" é uma das principais razões para o aumento do volume de negociações em mercados de balcão. Quando mais negociações ocorrem em dark pools, a volatilidade aparente do mercado pode ser significativamente suavizada. De acordo com o relatório da Finery Markets publicado para o Q4 de 2024, mencionou-se que o volume total de negociações nas plataformas OTC cresceu 106% em comparação ao ano anterior, e que o volume de spot OTC no primeiro semestre de 2025 aumentou 112,6% em relação ao primeiro semestre de 2024.

É importante notar que, ao mesmo tempo em que o ambiente regulatório na Europa e nos EUA está melhorando, o mercado de OTC na Ásia também está surgindo. Plataformas de OTC licenciadas em Hong Kong, novas plataformas nos Emirados Árabes Unidos e no Sudeste Asiático estão atraindo liquidez de grandes ordens globais. Ao mesmo tempo, alguns tradicionais formadores de mercado de grandes transações, como a Flow Traders, também estão ativos, utilizando estratégias de alta frequência e quantitativas para oferecer cotações bilaterais em grandes transações de criptomoedas para clientes institucionais, aumentando a eficiência de execução e reduzindo os custos de impacto. Esses fatores consolidam conjuntamente a posição do OTC como um reservatório invisível no mercado de criptomoedas.

Galaxy Digital em alta

Entre os muitos players de OTC, a Galaxy Digital, fundada por Mike Novogratz, é sem dúvida a estrela dessa onda de compra institucional. A Galaxy é tanto um conhecido banco de investimento em criptomoedas quanto opera um negócio de balcão de alta acessibilidade, abrangendo principalmente linhas de negócios de negociação, investimento, gestão de ativos, consultoria e mineração. Seus clientes incluem empresas listadas, fundos de hedge e outros grandes players. No entanto, o principal pilar de lucro é a negociação e investimento de balcão à vista. Com o respaldo da experiência de 20 anos do fundador em Wall Street e a conformidade da empresa com a listagem, cada vez mais fundos institucionais estão fluindo, e a plataforma da Galaxy tem apresentado impressionantes operações de grande volume, abrangendo ativos principais como ETH, BTC e moedas populares como SOL, BNB.

Transação épica de 80.000 BTC realizada de forma estável

Foi mencionado anteriormente que, em 4 dias, uma única transação de 80 mil bitcoins no mercado OTC, com um valor de até 9 bilhões de dólares, estabeleceu um dos maiores negócios individuais da história das criptomoedas, sendo o intermediário dessa transação a Galaxy Digital.

A Galaxy Digital anunciou em 25 de julho que foi contratada para realizar a venda de uma grande quantidade de BTC por um dos primeiros investidores da era "Satoshi Nakamoto". Aparentemente, isso faz parte do planejamento patrimonial do investidor, e a Galaxy não revelou a identidade do cliente, apenas indicando que a transação é um passo em uma ampla estratégia de gestão de riqueza. O que surpreende é que a liquidação de 80.000 BTC quase não impactou o mercado. Desde 17 de julho, houve movimentações em endereços antigos na blockchain, transferindo os bitcoins para o endereço OTC da Galaxy Digital em poucos dias, e essa liquidação de 80.000 bitcoins não se refletiu no preço do bitcoin. Embora, dias depois, a notícia da Galaxy tenha causado uma queda de quase 4% e o preço tenha temporariamente caído abaixo da barreira de 115.000 dólares, em poucas horas o preço rapidamente se recuperou para cerca de 117.300 dólares.

Analistas como Jason Williams apontam que essa enorme venda foi "totalmente absorvida" pelo mercado, enquanto outro analista, Joe Consorti, lamenta que "80.000 bitcoins (mais de 9 bilhões de dólares) foram vendidos a preço de mercado, enquanto o preço do BTC quase não se moveu". Por um lado, isso novamente testa a profundidade do OTC atual no mercado, já que após a negociação em bolsa, houve contrapartes capazes de suportar uma quantidade tão grande de ordens de venda em um curto período de tempo. Por outro lado, isso reflete a importância das "negociações em dark pools" no atual campo das criptomoedas. De fato, apenas com os endereços OTC públicos (bc1q0), dependendo do sentimento do mercado, o valor total de bitcoins negociados semanalmente pela Galaxy OTC Deck chega a centenas de milhões a bilhões de dólares, enquanto a situação real pode ser ainda maior do que esse número.

A preferência da empresa de ações ETH

No segundo trimestre de 2025, ocorreram múltiplas ordens de compra anômalas de grandes montantes na cadeia do Ethereum, gerando uma atenção considerável na comunidade. Desde 9 de julho, 14 novos endereços de carteira acumularam uma impressionante compra de 856,554 ETH através de plataformas OTC como a Galaxy Digital ou FalconX, no valor de aproximadamente 3.16 bilhões de dólares; essas carteiras não tinham histórico na cadeia antes e, de repente, começaram a acumular grandes quantidades através de canais OTC, indicando que "grandes jogadores estão silenciosamente aumentando suas participações em ETH."

A empresa de análise on-chain Arkham Intelligence apontou que, desde o final de julho, um novo endereço de carteira criado (0xdf0A…2EF3) acumulou a compra de aproximadamente 300 milhões de dólares em ETH em apenas 3 dias através da mesa de OTC da Galaxy Digital. Esse endereço chegou a deter 79.461 ETH, com um custo de cerca de 300 milhões de dólares, e considerando o valor de mercado na época de aproximadamente 282,5 milhões de dólares, a perda não realizada chegou a cerca de 26 milhões de dólares (cerca de 8,7% de recuo). Isso indica que essa enorme baleia comprou a um preço médio relativamente alto, mas continua a aumentar suas posições.

E apenas hoje, 5 de agosto, 3 novos endereços adquiriram um total de 63.837 ETH através da Galaxy e da FalconX, no valor de aproximadamente 236 milhões de dólares. O EyeOnChain divulgou alguns dos endereços dos compradores, incluindo 0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446, entre outros. Estima-se que o poder de compra acumulado desses endereços alcance dezenas de milhões a centenas de milhões de dólares, com uma única carteira contendo mais de 110.000 ETH (com um valor de mercado superior a 400 milhões de dólares).

De quem é realmente esta compra? Há indícios que a apontam para a SharpLink Gaming, que desde junho de 2025 tem afirmado publicamente que irá seguir a estratégia da MicroStrategy, aumentando continuamente sua posse de Ethereum como o principal ativo de tesouraria. De acordo com seus anúncios e dados on-chain, a SharpLink comprou quase 500.000 ETH entre junho e o final de julho através de financiamento por emissão de ATM e negociações de balcão, possuindo 438.190 ETH até 27 de julho, um aumento de 21% em relação à semana anterior, com compras superiores a 77.000 ETH na semana, a um preço médio de aproximadamente $3.756.

Até o final de julho, a SharpLink acumulou a compra de cerca de 449 mil ETH. Entrando em agosto, a empresa continuou a acumular, investindo 43,09 milhões de dólares em 11.259 ETH em 31 de julho, e em 4 de agosto, comprou novamente 18.680 ETH da Galaxy. Analistas afirmam que a posição total da SharpLink ultrapassou 499 mil ETH, com um custo médio de aproximadamente $3.064, e um valor de mercado atual de cerca de 1,8 bilhões de dólares, com um lucro flutuante de cerca de 275 milhões de dólares. Uma compra de ETH em tal escala foi quase totalmente realizada por meio de balcões OTC, como Galaxy e FalconX, e até o fundador da Wintermute brincou dizendo que "agora é quase impossível comprar ETH em nosso balcão, pois as grandes baleias já esgotaram a oferta. Além da SharpLink, que atualmente é a segunda maior detentora de ETH, a Bitmine, que é a primeira, também é um parceiro de colaboração profunda da Galaxy.

O endereço associado 0xCd9 já transferiu mais de 800 milhões de dólares em ETH para a SharpLink. 153 milhões de dólares em ETH 0xdf0, 0x286 cerca de 300 milhões de dólares, entre outros endereços associados a ambos.

Embora não possamos esclarecer de onde vêm tantos grandes depósitos fora da bolsa, essa força subterrânea está se tornando uma força-chave que influencia a oferta e demanda do ETH. A BlockBeats, com base em alguns endereços OTC principais da Galaxy, calculou de forma aproximada que, nos últimos 90 dias, as transações OTC em ETH já atingiram 5,444 milhões de dólares, com uma média mensal de cerca de 1,8 bilhões de dólares em ETH.

De acordo com os quatro wallets OTC 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c tornados públicos pela Arkham.

Sendo ao mesmo tempo árbitro e jogador, o espetáculo da MicroStrategy é apresentado na BNB Chain

Se 2024 é o ano dos protagonistas BTC e ETH, então a partir da segunda metade de 2025, o BNB também subirá ao palco das estratégias institucionais. Em julho, uma notícia inesperada surgiu: a CEA Industrial Company, listada na Nasdaq dos EUA (código de ações VAPE, uma empresa originalmente focada em controle de temperatura agrícola e cigarros eletrônicos), anunciou que se transformaria completamente na "Empresa do Tesouro BNB", com a intenção de levantar até 1,25 bilhão de dólares por meio de financiamento privado e opções para comprar BNB. Este plano fez com que as ações da VAPE disparassem 550% em um único dia.

Mais notável é que o responsável pela criptografia pivot da VAPE é David Namdar, cofundador da Galaxy Digital. Ele assumirá o cargo de novo CEO da VAPE, enquanto Russell Read, um parceiro da 10X Capital e ex-CIO do Sistema de Aposentadoria de Funcionários Públicos da Califórnia (CalPERS), ocupará o cargo de CIO. Namdar afirmou que utilizará este montante de até 500 milhões de dólares (com a possibilidade de expansão para 1,25 bilhões) para construir ativamente posições em BNB nos próximos 24 meses, incluindo compras no mercado aberto, transações estratégicas, e obtendo rendimento através de staking e finanças descentralizadas.

Isso significa que o BNB contará com o primeiro grande comprador institucional no mercado público, enquanto o canal OTC sem dúvida desempenhará um papel fundamental. Devido à alta concentração da emissão e circulação do BNB, a Binance e seu fundador Zhao Changpeng CZ controlam supostamente 71% do BNB circulante. Para absorver centenas de milhões de BNB sem provocar grandes oscilações no mercado, só se pode recorrer a transações de balcão ou transferências acordadas. A rica rede OTC e os recursos de liquidez da Galaxy Digital fornecerão um forte apoio para a "ação MicroStrategy versão BNB" sob a liderança de Namdar. Como o terceiro maior ativo criptográfico em valor de mercado global, essa ação marca a sua entrada formal na estratégia de alocação de ativos institucionais.

Independentemente da plataforma de negociação integrada de custódia, negociação e ecossistema on-chain da Coinbase, ou da intermediação de relações entre criptoativos e ações como a Galaxy Digital com serviços de consultoria + OTC, ou mesmo a rápida fusão dos tradicionais corretores e plataformas de negociação, todos os setores da área de criptomoedas estão começando a se mover em direção à conformidade e à concentração de recursos nas principais entidades. Recentemente, o lançamento do Crypto Project pode ser uma manifestação dessa tendência notável, com a era de hegemonia das instituições de conformidade se aproximando, enquanto a plataforma OTC de criptomoedas, esse "pool escuro transparente", pode assumir um papel ecológico ainda mais importante no futuro.