Previsão de ações da Coinbase cortada após desempenho fraco no Q1, acordo da Deribit elogiado: analista

A Coinbase expandiu sua presença global no mercado de derivativos de criptomoedas com a aquisição da Deribit, mas o relatório do Q1 da empresa levou um analista de Wall Street a revisar sua meta para baixo.

Em uma nota aos clientes na sexta-feira, o analista Mike Colonnese da H.C. Wainwright forneceu uma análise detalhada da aquisição da Coinbase, do desempenho dos lucros e atualizou sua perspectiva sobre a avaliação das ações.

Coinbase vai adquirir Deribit em um negócio de $2.9b

No maior acordo de M&A cripto até o momento, a Coinbase anunciou planos para adquirir a Deribit por US$ 2,9 bilhões, consistindo em US$ 700 milhões em dinheiro e 11 milhões de ações da Coinbase. A Deribit é a maior bolsa de opções cripto do mundo, com uma participação de mercado de 75% e mais de US$ 30 bilhões em juros abertos.

O analista Mike Colonnese vê o acordo como uma forte adequação estratégica, tornando imediatamente a Coinbase a principal plataforma global de derivados cripto, ao mesmo tempo que acelera a sua expansão internacional e aumenta o potencial de vendas cruzadas com a negociação à vista e futuros. Espera-se que a Deribit seja acréscima à rentabilidade, dada a sua consistente trajetória positiva de EBITDA.

Recapitulação dos ganhos do Q1 2025

A Coinbase reportou uma receita no Q1 de 2,03 bilhões de dólares, ligeiramente abaixo das expectativas, com volumes de negociação a cair 10% em relação ao trimestre anterior, totalizando 393 bilhões de dólares. Os volumes retalhistas caíram 17%, enquanto os volumes institucionais diminuíram 9%. A receita de transações foi de 1,26 bilhões de dólares, uma queda de 19% sequencialmente e abaixo do consenso.

Apesar da receita de transações mais fraca, a receita de subscrições e serviços atingiu um recorde de 698,1 milhões de dólares, um aumento de 9% em relação ao trimestre anterior, impulsionada pelo forte crescimento nas participações em USDC e subscrições do Coinbase One. O EBITDA ajustado foi de 929,9 milhões de dólares (47,4% de margem), abaixo dos 1,29 bilhões de dólares do Q4, enquanto o EPS ajustado foi de 1,94 dólares, em linha com o consenso.

Preço alvo revisto em baixa apesar de claros catalisadores para o crescimento

Apesar do que o analista descreve como uma aquisição “monumental” da Deribit, Colonnese reviu as suas estimativas de receita para 2025 e 2026 em baixa para 7,4 bilhões de dólares e 9,5 bilhões de dólares, respetivamente, citando volumes de transação mais fracos do que o esperado. Ele também reduziu as suas previsões de EPS ajustado para 5,92 dólares e 12,11 dólares, com um preço-alvo reduzido para 305 dólares, a partir de 350 dólares. Apesar disso, o analista continua otimista em relação à perspetiva de longo prazo da Coinbase, particularmente à medida que o ambiente regulatório evolui.

“Acreditamos que uma maior clareza regulatória para as criptomoedas nos EUA, especificamente no que diz respeito à legislação formal sobre stablecoins e estrutura de mercado, que poderemos ver este ano, será um grande impulso para a Coinbase e impulsionará uma aceleração da participação institucional no espaço”, escreveu Colonnese.

Além disso, mais de 200 empresas, incluindo a BlackRock e a PayPal, já dependem da infraestrutura da Coinbase e mais instituições financeiras tradicionais acharão benéfico “procurar” os produtos e serviços da Coinbase em vez de construir os seus próprios.

Assim, “as estrelas estão se alinhando para um mercado em alta prolongado para cripto nos próximos 12 a 18 meses”, escreveu o analista.