Mudança de Poder: Ascensão e Queda do Império do Launchpad de memecoin na cadeia Solana

"O rei está morto, viva o rei." Esta antiga declaração revela uma verdade eterna: o poder nunca pertence a ninguém, flui como a água, sempre buscando novos recipientes. No mundo das criptomoedas, este antigo ritual está a desenrolar-se no Launchpad de memecoins na cadeia Solana.

O ex-rei Pump.fun há um mês detinha 88% da quota de mercado, mas agora restam apenas 13%. O novo desafiante Let'sBONK já ocupa 86% do mercado. Isso não é apenas mais uma manifestação da volatilidade no mundo das criptomoedas, mas também um exemplo típico do colapso de um império: quando se ignora a atenção como uma chave para a proteção, qualquer vantagem inicial pode desaparecer num instante.

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A ascensão e a queda do império Pump.fun

Pump.fun foi lançado em janeiro de 2024 por três jovens na casa dos vinte anos, e sua operação simples revolucionou a lógica de emissão de moedas meme. Os usuários só precisam fazer o upload de uma imagem, dar um nome e clicar algumas vezes para emitir uma moeda, com um custo de menos de 2 dólares, sem necessidade de programação.

Isso satisfaz um impulso subjacente de transformar o "sem valor" em "com valor". Até janeiro de 2025, o Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, com milhares de novas moedas sendo lançadas diariamente, e durante os picos, a receita diária ultrapassou 7 milhões de dólares. Ele não se tornou apenas uma infraestrutura, mas também controlou o discurso cultural.

No entanto, a tragédia começou com a sua função de "inovação": transmissões ao vivo. Para atrair atenção, alguns usuários começaram a realizar comportamentos extremos durante as transmissões, incluindo simular auto-mutilação e ameaçar suicídio. A pior ocorrência foi quando um usuário menor de idade apontou uma arma para a família diante da câmara.

Pump.fun foi forçado a fechar a funcionalidade de transmissão ao vivo, mas a reputação já foi destruída. A receita da semana caiu 66%, e os concorrentes aproveitaram a oportunidade. Diante da pressão, Pump.fun decidiu se salvar através da emissão de moeda (ICO).

A ICO é tecnicamente considerada um sucesso, arrecadando 500 milhões de dólares de mais de 10 mil carteiras em 12 minutos, além de 700 milhões de dólares em uma venda privada. No entanto, uma análise mais aprofundada revelou problemas: mais de 200 carteiras atingiram o limite de 1 milhão de dólares, e os 340 principais compradores representaram 60% da quota. Todos os tokens foram totalmente desbloqueados, havendo apenas restrições temporárias de transferência.

O preço do token inicialmente subiu 75%, mas o entusiasmo esfriou rapidamente, caindo 60% em algumas semanas, apresentando uma situação de "espiral da morte". A economia do token também tem problemas, 67% está nas mãos da equipe do projeto, e o cronograma de distribuição não é claro.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares para a plataforma, não houve recompensas comunitárias imediatas. Ao mesmo tempo, investidores de private equity venderam 160 milhões de dólares em tokens na bolsa, causando uma grande pressão de venda.

A última gota foi a declaração pública do co-fundador Alon Cohen sobre o cancelamento do airdrop de compromisso a longo prazo. O preço do token caiu 15% em 24 horas. Isso não diz apenas respeito ao airdrop em si, mas é um golpe mortal na confiança da comunidade.

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A ascensão do Bonk

Quando o Pump.fun continua a falhar, o Let'sBONK constrói silenciosamente tudo o que falta ao concorrente: transparência, orientação comunitária e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK atinge 1,3 milhões de dólares, 5 vezes os 254 mil dólares do Pump.fun. Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK chega a 434,92 milhões de dólares, enquanto o Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio, até uma estabilização de mais de um milhão de dólares em receita diária em julho, a receita do Let'sBONK continua a subir. A receita do Pump.fun, por outro lado, despencou de um pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro para os níveis de setembro de 2024.

Após o ICO, o valor de mercado do token PUMP caiu 60%, enquanto o BONK se manteve relativamente estável, permanecendo em 2,1 bilhões de dólares. Let'sBONK utiliza 1% da receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que precedeu o nascimento da plataforma.

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Economia da Atenção

Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial devido ao efeito de rede. Os desenvolvedores emitem tokens lá porque os traders estão lá, e os traders estão lá porque os memecoins mais populares são lançados lá. Este efeito de roda parece ser imparável.

Mas a atenção é frágil. Ao contrário das fossas das empresas tradicionais, uma vez que a confiança desmorona, a mentalidade dos usuários pode desmoronar instantaneamente. Um acidente durante uma transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar plataformas alternativas. Let'sBONK tornou-se imediatamente a escolha "limpa".

Isso é reminiscente da Myspace perdendo para o Facebook. A Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook se tornou a plataforma de "usuários reais", enquanto a Myspace se tornou sinônimo de spam e confusão.

Após perceber a crise, a Pump.fun lançou um contra-ataque. Eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100%. Embora cerca de 254.000 dólares sejam usados diariamente para recompra, muito acima dos 13.000 dólares da Let'sBONK (1%), isso também significa que toda a receita é usada para recompra em vez de crescimento da plataforma.

Eles também lançaram um programa de incentivos de 30 dias que recompensa com tokens PUMP com base nas atividades de negociação. Mas o feedback inicial mostra que essas estratégias não reverteram a situação.

O problema não está na tática, mas sim no nível estratégico. Não importa quantas recompras ou incentivos haja, não é possível recuperar a confiança perdida, nem reunir novamente a atenção dos usuários que foi desviada.

As recompensas do Pump.fun estão apenas relacionadas ao volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um sistema de recompensas ecológicas vinculado aos interesses dos usuários. O programa de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem seus ativos por 6 a 12 meses, recebendo proporcionalmente uma parte da receita dos produtos ecológicos. Quanto mais longo o período de bloqueio, maior o multiplicador. Quanto melhor o desempenho do produto, mais retorno para os usuários.

Os usuários podem obter "Bonk Points" através de transações, compras ou emissão de moedas, que poderão ser trocadas no futuro por bens físicos ou direitos. A experiência de crescimento gamificada faz com que os usuários sintam que estão participando de uma missão maior.

Enquanto o Pump.fun ainda estava explorando o ICO, o Let'sBONK já tinha fornecido um sistema de recompensas estruturado para os usuários principais. No mundo das criptomoedas, o capital sempre flui para mecanismos de incentivo melhores.

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Uma Perspectiva Mais Ampla

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado podem manter suas posições por décadas. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e a posição dominante pode desaparecer em questão de meses.

Uma investigação revelou que Dylan Kerler, cofundador da Pump.fun, esteve envolvido em um esquema de "pump and dump". Em uma indústria baseada em confiança e memes, a quebra de reputação equivale a uma crise de sobrevivência.

O sucesso de Let'sBONK não está na construção de um produto fundamentalmente melhor, mas sim em entrar no mercado quando a reputação da Pump.fun era mais fraca. Na economia da atenção, o tempo muitas vezes é mais crucial do que a tecnologia.

A lógica de vencedor leva tudo dos efeitos de rede começou a reverter. Após a migração dos usuários para Let'sBONK, o volante que havia impulsionado o crescimento do Pump.fun também começou a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, os traders perseguem os projetos mais quentes, e a velocidade de queda da plataforma acelera.

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Ainda há uma oportunidade de recuperação para a Pump.fun? Apesar de uma grande redução na quota de mercado, eles ainda não estão em uma situação de saída. O financiamento de 1,2 bilhões de dólares lhes garantiu tempo e capital para experimentação. A sua plataforma já suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem falhar, o que é especialmente importante em um ambiente de alta pressão. Mesmo com a queda da quota de mercado, ainda há mais de 250 mil dólares de receita diária, o que equivale a quase 100 milhões de dólares anualmente, somado a uma enorme reserva de capital, a base ainda está lá.

Como pioneiros na categoria, eles simplificaram a emissão de moedas para uma operação com um clique, conquistando um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem do lançamento não desaparecerá facilmente.

Recentes movimentos também mostram que eles não desistiram: Pump.fun 2.0 adicionou atualizações de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra aumentou para 100%; lançaram incentivos para os usuários. Isso indica que eles estão contra-atacando em vez de se render.

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O que é mais provável é a fragmentação do mercado. No campo das criptomoedas, há poucos monopólios permanentes. Let'sBONK pode se tornar a principal plataforma, dominando a quantidade de emissão de moedas e receitas, enquanto Pump.fun se transforma em uma plataforma de nicho com usuários fiéis, ocupando um espaço com sua interface, funcionalidades ou ecossistema.

Para realmente dar a volta por cima, a Pump.fun não só precisa resolver problemas técnicos ou depender de dinheiro para manter as pessoas, mas também deve reconstruir a confiança e retomar a vanguarda cultural. Isso significa que deve haver uma estrutura econômica de tokens que seja transparente e centrada na comunidade, e pode até ser necessário substituir completamente a liderança para se desvincular totalmente das controvérsias do passado.

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Quando um governante perde a legitimidade, nenhuma riqueza ou cerimónia pode recuperar a dignidade. Apenas uma nova liderança pode conquistar o respeito dos antigos. Às vezes, para continuar o reino, a coroa deve ser passada para um novo.

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