#美联储重启降息步伐 Ontem, o $BTC e o $ETH afundaram juntos, deixando muita gente confusa: não diziam que as expectativas de descida das taxas de juro estavam a aumentar? Porque é que afinal caíram?

No fundo, tudo se resume à questão da liquidez. Basta olhar para os mercados globais para perceber alguns sinais — apesar de as expectativas de descida das taxas estarem a aumentar, este fator positivo já foi praticamente absorvido pelo mercado. Agora, para além de estarem de olho num potencial corte de taxas em dezembro, os mercados estão cada vez mais atentos à possibilidade do iene subir as taxas de juro.

O mercado obrigacionista é bastante revelador. A yield das obrigações de curto prazo a 1 ano, em vez de descer, está a subir. Em teoria, se as expectativas de cortes de juros fossem mesmo fortes, as yields das curtas deviam continuar a descer (as obrigações de curto prazo são as mais sensíveis às taxas de juro), mas agora estão a subir, o que indica que o corte de taxas em dezembro já poderá estar totalmente refletido nos preços. Ainda mais surpreendente é o aumento acentuado das yields das obrigações de longo prazo a 10 e 30 anos — se o mercado realmente acreditasse em cortes de taxas contínuos no futuro, os investidores estariam a comprar dívida americana em massa, não a vender.

Então, o que está a impulsionar a subida das yields de longo prazo? Duas razões. Os dados do PCE divulgados esta noite mostram que, embora a inflação em setembro não tenha continuado a subir, mantém-se persistente, o que levanta receios de um possível ressurgimento da inflação, levando naturalmente as yields de longo prazo a subir. O outro fator, ainda mais importante, é a expectativa de subida das taxas no Japão, o que levou à venda de dívida americana — o capital começa a regressar a ativos denominados em ienes. Corte de taxas nos EUA + subida de taxas no Japão significa um rápido estreitamento do diferencial, acelerando o fecho de operações de arbitragem, o que faz disparar as yields tanto da dívida americana de longo prazo como da dívida japonesa. As yields das obrigações japonesas também estão agora a subir rapidamente.

Em relação às ações americanas, apesar dos três principais índices estarem em alta e o índice de volatilidade VIX ter caído para perto dos 15 (à primeira vista parece positivo), o índice Russell 2000 de pequenas empresas continua em queda. Isto mostra que a apetência pelo risco, a curto prazo, não é assim tão otimista.

Resumindo: o principal fator a dominar os mercados financeiros está a passar das expectativas de cortes de taxas para a possibilidade de subida das taxas do iene, com a liquidez dos capitais a mudar de direção. O $BTC também não escapa a esta lógica. Na próxima semana, durante o horário asiático, é preciso estar atento a eventuais vendas institucionais, tal como aconteceu esta segunda-feira, com uma queda súbita do mercado.