#数字货币市场洞察 **Quando resultados financeiros acima das expectativas colidem com o pânico do mercado: o registo de uma evaporação de 2 biliões de dólares**

A evolução das bolsas norte-americanas na quinta-feira foi, nas palavras do sócio da Goldman Sachs, John Flood, “tão dramática que tirava o fôlego”.

A Nvidia apresentou resultados financeiros tão perfeitos que nem os analistas conseguiram encontrar falhas. Regra geral, seria altura dos traders respirarem de alívio, certo? Mas aconteceu precisamente o contrário — aceleraram a construção de defesas, como se pressentissem que algo estava errado.

O mercado respondeu a este desconforto da forma mais direta possível.

Na primeira hora após a abertura, o S&P 500 disparou 1,9% e todos celebravam. Às 13h? Mudança radical: o índice inverteu e começou a cair. Foi a maior oscilação intradiária desde a onda de volatilidade em abril. Mais grave ainda, o valor de mercado evaporou mais de 2 biliões de dólares e o fecho ficou abaixo da média móvel dos últimos 100 dias — algo que não acontecia há meses. O índice do medo, o VIX? Disparou para cima dos 26.

**Os traders ficaram completamente atordoados**

Era suposto ser uma boa notícia; então, porque é que o mercado afundou?

Começaram a circular várias interpretações: alguns dizem que os dados mistos do emprego em setembro lançaram dúvidas sobre o plano da Fed para baixar as taxas de juro; outros temem que as avaliações estejam absurdamente altas; e os técnicos acham que foi o trading algorítmico dos fundos de curto prazo a desencadear uma venda em cadeia.

Flood usou uma metáfora bastante ilustrativa no seu relatório ao cliente: “O mercado está como um corpo coberto de feridas, cheio de cicatrizes por todo o lado.” Todos estão a fazer hedge ao “risco de congestionamento”, com um único objetivo — proteger perdas e ganhos, esquecendo o resto.

Os dados da mesa de trading da Goldman Sachs são claros: apareceu de repente uma avalanche de posições curtas em produtos macro. ETFs, cestos personalizados, contratos de futuros — tudo a ser vendido a descoberto de forma frenética.

**O que revelam os dados históricos**

Flood consultou os registos desde 1957 e só encontrou oito ocasiões em que o S&P 500 abriu a ganhar mais de 1% e acabou o dia a perder.

Mas há um dado curioso: depois destas reviravoltas extremas, o mercado costuma comportar-se bem. No dia seguinte e na semana seguinte, a subida média é de pelo menos 2,3%, e um mês depois, a média ronda os 4,7%.

A conclusão de Flood é interessante: “Estes eventos de reversão forçam os investidores a reavaliar a sua exposição ao risco. Visto por esse prisma, nem tudo é mau.”

Em suma, quando o mercado começa a agir de forma irracional, talvez seja a altura certa para parar e reavaliar as posições que se têm.