O mercado financeiro em dezembro está a ser puxado por dois roteiros completamente opostos: a Reserva Federal dos EUA pode baixar as taxas de juro, enquanto o Banco do Japão está a preparar-se para as aumentar. Este desfasamento, um a afrouxar e outro a apertar, está a remodelar a direção dos fluxos de capitais globais.

**Do lado da Fed: expectativa de corte nas taxas praticamente garantida**

A probabilidade de um corte de 25 pontos base em dezembro chegou a aproximar-se dos 90%. Os dados de emprego desapontaram e, de imediato, Wall Street mudou de perspetiva.

O que significa um corte de taxas para o BTC? Basicamente, há mais dinheiro e ele fica mais barato. Sempre que a Fed injeta liquidez, os ativos de risco tendem a disparar. É precisamente nestes momentos que a narrativa do BTC como "ouro digital" se valoriza — quando a moeda perde valor, todos procuram algo que preserve o poder de compra. Veja-se o caso dos fundos soberanos dos Emirados Árabes Unidos, que investiram centenas de milhões, deixando clara a sua posição.

Então porque é que o BTC ainda está ali preso perto dos 90 mil dólares, sem grande evolução? Porque as boas notícias já foram antecipadamente descontadas pelo mercado. Agora a preocupação maior é: e se a Fed fizer um "corte hawkish" — corta as taxas, mas o discurso é duro e sugere que não haverá mais cortes no futuro próximo? Neste cenário, o mercado pode sair desiludido. Por isso, todos esperam para ver o que acontece.

**Do lado do Banco do Japão: mudança radical de tom**

O governador do Banco do Japão adotou recentemente um discurso bastante firme, e a probabilidade de subida das taxas em dezembro já ultrapassa os 76%.

Qual o impacto disto? O iene valorizou-se rapidamente e as ações japonesas caíram a pique. Mais importante ainda, se o Japão realmente aumentar as taxas, o famoso "carry trade" do iene, que dura há décadas, pode chegar ao fim. Em termos simples: antes, os investidores pediam empréstimos em ienes a taxas baixíssimas para investir noutros ativos; se as taxas subirem, estes empréstimos terão de ser rapidamente liquidados. Trilhões de dólares em fluxos globais terão de ser ajustados, o que pode afetar também o mercado cripto.

**E para o sector cripto, como encarar este cenário?**

Um banco central prepara-se para injetar liquidez, outro para a retirar. No curto prazo, haverá inevitavelmente volatilidade. Mas, numa perspetiva de médio/longo prazo, está em curso uma mudança de paradigma na política monetária mundial, e o papel do BTC neste processo é cada vez mais relevante.

Oscilações de curto prazo são normais, mas a lógica de longo prazo é clara: esta "regulação do nível da maré" comandada pelos bancos centrais está a empurrar o BTC para um novo patamar. Cabe a cada um decidir se vai vender em pânico durante as oscilações ou esperar pacientemente por uma reavaliação do valor. Cada pessoa terá a sua resposta.