Quando estava a ver o mercado no início da manhã, senti logo um aperto no coração. O ETH liderou a queda, as outras moedas principais também não resistiram, e os suportes críticos foram quebrados como se nada fosse. Aquela mancha verde na conta, mais ofuscante do que os alhos franceses do mercado.

As notificações não paravam de aparecer, cheias de perguntas ansiosas: "Aconteceu outra coisa grave?" "Ainda vou a tempo de vender?" Para ser sincero, esta queda foi forte, mas não foi nenhum ataque surpresa. Os problemas já estavam plantados há muito tempo, só que agora várias forças dispararam ao mesmo tempo e deixaram a liquidez do mercado num caos total.

Já ando neste meio há quase dez anos e não foram poucas as tempestades por que passei. Hoje vou explicar claramente o que está por trás desta queda. Estar ansioso não ajuda; perceber o que se passa pode até ser uma oportunidade.

**Os títulos de dívida pública estão a sugar liquidez**

O maior movimento recente nos mercados globais de capitais é a emissão de dívida pública. Em apenas uma semana, milhares de milhões de dólares em títulos foram lançados no mercado. Isto não é uma operação normal, é como se de repente tivesse aparecido uma opção de "capital garantido e com lucro", e com taxas de juro a subir.

O dinheiro é pragmático. Quem antes andava a circular pelo mercado cripto, ao ver uma oportunidade tão segura, claro que vai querer uma fatia. Afinal, de um lado temos moedas que podem duplicar ou ser reduzidas para metade, do outro, obrigações que pagam juros de forma estável — não é difícil perceber como o capital de curto prazo escolhe.

A piscina de liquidez no mercado cripto já não é profunda, e com esta saída de fundos, quando vêm ordens de venda não há quem as absorva, e muitas posições acabam por ser liquidadas sem sequer percebermos bem porquê. Quedas sem volume são as que mais custam.

**A Reserva Federal dos EUA mudou novamente o discurso**

Antes, todos pensavam que o ciclo de cortes nas taxas de juro estava a chegar, e o sentimento do mercado estava bastante animado. Mas ultimamente a Reserva Federal mudou claramente de atitude, com vários sinais a indicarem "não se iludam". Assim que as expectativas mudam, o dinheiro imediatamente...