Esta notícia não é para ser tratada como uma mera informação macroeconómica comum.

Um analista lançou uma opinião surpreendente:

O mercado de obrigações do Japão — aquele que já foi o ativo mais aborrecido e estável do mundo — está a transformar-se num barril de pólvora volátil.
A percentagem de participação estrangeira subiu de 12% há 15 anos para 65% atualmente.

O que significa isto?

A “última âncora” do sistema financeiro global começou a flutuar.

Isto não é apenas um problema dos japoneses.
Isto significa:

• A lógica de fixação das taxas de juro globais terá de ser reescrita
• A hipótese de estabilidade do mercado obrigacionista será posta em causa
• O ponto âncora da preferência pelo risco está a enfraquecer
• As vias de transmissão de liquidez estão a mudar

Toda a gente está de olho nos pequenos movimentos da Reserva Federal dos EUA,
mas o verdadeiro epicentro do sismo está, na verdade, em Tóquio.

# Como é que as obrigações japonesas se tornaram o exportador global de risco?

Três factos são claros:

**① Os investidores estrangeiros tornaram-se os principais jogadores**

No passado eram 12%, agora são 65%.
Dois terços do volume de negócios são movimentados por capitais estrangeiros.

O “mito da estabilidade” das obrigações japonesas não é sustentado pela fé dos investidores domésticos,
mas sim por uma ilusão criada por dinheiro especulativo de curto prazo.

Quais são as características deste dinheiro?
Entra e sai rapidamente, alta rotação, foge ao menor sinal de instabilidade.

Isto não é estabilidade,
isto é claramente uma bomba-relógio escondida nas profundezas.

**② O banco central já não garante o mercado, perdeu-se o para-quedas**

Na última década, aquilo que o Banco do Japão fez foi:
comprar obrigações sem limites, controlar rigidamente os rendimentos, atuar como comprador de último recurso.

Os fundos globais viam as obrigações japonesas como