Vender a descoberto contra a tendência tem um custo muito elevado! O gigante da gestão de ativos Carmignac alerta: Os mercados de dívida emergentes estão a atravessar um mercado de alta estrutural

A gigante de gestão de ativos com sede em Paris, Carmignac Gestion SA, emitiu recentemente um aviso: os traders devem pensar duas vezes antes de vender obrigações de mercados emergentes, pois os fundos estão a preparar-se para continuar a influxar nesta classe de ativos. A gestora de fundos, que gere cerca de 37 mil milhões de euros (aproximadamente 44 mil milhões de dólares) em ativos de renda fixa de mercados emergentes, Alessandra Alecci, analisou que as economias emergentes apresentam três grandes vantagens estruturais: primeiro, a sua taxa de crescimento económico mantém-se à frente das economias desenvolvidas; segundo, alguns líderes nacionais demonstram uma maior responsabilidade política; terceiro, a política monetária mantém um quadro prudente, com um nível de endividamento geral relativamente controlado.

O mercado está a aumentar as expectativas de uma redução de juros nos EUA, o que está a impulsionar os investidores a procurar outros mercados em busca de oportunidades de maior rendimento, tornando os fundos que acompanham ativos de mercados emergentes um dos maiores beneficiários. Esta semana, apesar de uma venda de ações tecnológicas e commodities ter impactado as ações de mercados emergentes e algumas moedas, as obrigações de mercados emergentes quase não foram afetadas.

Vale a pena destacar que, em moeda local, as obrigações de mercados emergentes tiveram um retorno de 12,2% no ano passado, atingindo o melhor desempenho desde 2012. Embora este ano possa ser difícil repetir esse sucesso, Alecci afirmou que a tendência de alta das obrigações de mercados emergentes ainda não terminou.

Em uma entrevista nesta semana, Alecci afirmou: “A combinação de esses fundos que entram novamente com fins de diversificação de carteira — aliados a fundamentos muito sólidos — quem iria querer bloquear essa tendência?”

Atualmente, o prêmio de rendimento exigido pelos investidores para as obrigações de mercados emergentes em relação aos títulos do Tesouro dos EUA é de apenas 240 pontos base, ou seja, 2,4 pontos percentuais, atingindo o nível mais baixo desde 2013.

No entanto, Alecci destacou que muitos mercados emergentes continuam a oferecer condições de taxa de juro altamente atraentes para operações de arbitragem. Aqui, ela refere-se a investidores que tomam emprestado numa moeda de juro baixo e compram numa moeda de juro alto para obter lucros com a diferença de taxas. Como exemplos, ela citou Brasil, Colômbia e Turquia.

Alecci afirmou: “De fato, o diferencial de taxas já diminuiu, e em alguns casos é necessário ter cautela para evitar riscos, mas ainda há muitos países que oferecem rendimentos bastante consideráveis.”

Obrigações de mercados emergentes escondem uma “zona de valor”

Segundo Alecci, a tendência geral de aumento das commodities continuará a sustentar a procura por obrigações de mercados emergentes. Ela aponta: “Muitos mercados emergentes são produtores de metais que desempenham um papel fundamental na revolução da inteligência artificial e na revolução verde. Na minha opinião, essa dinâmica positiva vai continuar.”

Na carteira de investimentos da Carmignac, Alecci destacou especialmente as obrigações em moeda local da Hungria. Ela analisa que, após as eleições parlamentares de abril, há uma grande possibilidade de a Hungria passar por uma “mudança inovadora”, e, com base na situação atual, o Banco Central da Hungria tem espaço para reduzir juros.

Alecci também revelou que a Carmignac investiu na Roménia. Ela aponta que o país já implementou medidas de otimização “bastante significativas” na área das finanças públicas. A gestora acrescenta que países como Costa do Marfim, Benim, Egito, bem como o Uzbequistão, um importante produtor de ouro, apresentam um bom potencial de investimento.

Alecci afirmou: “Se estudar cuidadosamente os fundamentos de alguns desses ativos, verá que são realmente sólidos e confiáveis. A atitude positiva do mercado em relação a esses ativos é bastante encorajadora, e esse fenômeno por si só gera uma onda de otimismo em outros setores do mercado.”