Os que tentaram comprar no fundo do ouro já entraram em colapso!

Cherry Big House

Nos últimos quinze dias, quase todos aqueles que tentaram comprar no fundo do ouro foram completamente aniquilados. Alguns ficaram de olho no preço do ouro caindo de 5600 dólares para 4800 dólares e sentiram que chegou a oportunidade, entrando na posição decisivamente. Outros acreditam que a guerra no Médio Oriente e a tensão geopolítica farão o ouro subir, insistindo em comprar mais quando cai muito e comprar menos quando cai pouco. Ainda há quem tenha sido lavado pelo cérebro pela compra contínua de ouro dos bancos centrais, achando que há sempre um fundo não importa o quanto caia. O resultado é extremamente cruel:

Em 19 de março, num único dia, o preço internacional do ouro perfurou sucessivamente os três níveis de 4800, 4700 e 4600 dólares, aproximando-se no mínimo de 4500 dólares. Desde o conflito entre EUA e Irã em finais de fevereiro, a maior queda do ouro já superou 15%. Muitos investidores comuns domésticos ficaram atordoados: compraram no fundo de manhã, foram aprisionados à tarde, quanto mais caía mais compravam, compraram até o colapso mental, e finalmente se tornaram recebedores de topo. Onde está o ativo de refúgio que foi prometido? Onde está o aumento de preço do ouro impulsionado pelo conflito geopolítico que foi prometido?

Esta onda destruiu o senso comum de muitos. De facto, a lógica por trás desta queda do ouro é demasiado complexa, e muitos pequenos investidores não conseguem compreender. Simplificando, esta ronda não é uma queda acidental, não é uma lavagem de curto prazo, mas uma série de lógicas em cadeia que se destroem mutuamente. Primeiro, o conflito geopolítico, desta vez não apenas não salvou o ouro, como o destruiu. No passado, a impressão era que quando havia guerra, o ouro subia, mas desta vez foi completamente oposto. No dia da eclosão do conflito, foi quase o pico mais alto desta ronda do ouro, depois uma queda contínua e desastre.

A corrente lógica é assim: a situação caótica no Médio Oriente afetou o fornecimento de petróleo, e o petróleo Brent ultrapassou 110 dólares. E o preço do petróleo é a mãe da inflação, o aumento de preços de energia traz aumentos generalizados em alimentos, logística e produtos industriais, então os dados de inflação PPI de fevereiro dos EUA superaram largamente as expectativas, criando uma nova máxima em um ano.

Então, na madrugada de 19 de março, Powell afirmou abertamente na conferência: sem progresso na inflação, não há redução de taxas. O ouro é um ativo sem juros, ao manter ouro, não há juros, sem dividendos, sem fluxos de caixa. Antes, o mercado ainda apostava em 3 reduções de taxa do Fed em 2026, com fundos infundindo loucamente no ouro. Resultado: o Fed revelou as cartas directamente: 11 membros contra redução de taxas, apenas 1 apoiando redução de taxas, 14 membros acreditam que no máximo 1 redução este ano, ou até sem redução, somado ao discurso de Powell. As expectativas de redução de taxas foram completamente eliminadas, as taxas altas devem manter-se por mais tempo, e o ouro foi abandonado primeiro.

Quando as expectativas de redução de taxas caem de 3 para 1, significa que o custo de oportunidade muda de 6 a 9 meses, 100 mil dólares de posição, o custo anualizado aumenta 12 mil. No dia 19 de março, o rendimento de títulos do Tesouro de 2 anos subiu 10 pontos base, para 3,78%, criando uma máxima de sete meses. Quando dólares, títulos do Tesouro americano e depósitos conseguem receber juros altos, manter ouro sem subir é perder dinheiro, isto é custo de oportunidade. O valor de configuração deste ativo sem juros do ouro foi diluído. Resumindo simplesmente, antes era guerra que impulsionava refúgio, agora é guerra que impulsiona inflação, inflação que tranca redução de taxas, taxa elevada que mata o ouro.

Esta é a verdade central de por que quanto mais guerra, mais cai o preço do ouro. A razão pela qual muitas pessoas insistem em manter ouro é uma única frase: "Todos os bancos centrais mundiais estão comprando, o que há a temer?" Mas os dados reais já explodiram directamente essa mentira. Primeiro, a quantidade de aumento de holdings de ouro dos bancos centrais mundiais já teve queda abrupta: 2022-2024, os bancos centrais mundiais compraram mais de 1000 toneladas por ano; 2025 caiu directamente para 863 toneladas; nos primeiros dois meses de 2026, as compras de ouro dos bancos centrais mundiais caíram mais de 80% em termos de ano anterior.

Mesmo o banco central chinês, que aumentou holdings por 16 meses consecutivos, apenas aumentou em escala mínima em fevereiro. Embora geral ainda seja compra líquida, marginalmente não é tão vigoroso. Além disso, os que foram compradores agressivos de ouro nos últimos anos são apenas alguns poucos países como China, Turquia, Polónia e Índia. Países desenvolvidos como EUA, Alemanha, Reino Unido, Japão e Itália basicamente não aumentaram muito. Até mesmo a Polónia, que comprava loucamente antes, já declarou publicamente:

O ouro ganhou o suficiente, e será reduzido e realizado para ser usado em despesas de defesa nacional. Isto se tornará a escolha de cada vez mais países: o preço do ouro está em patamar histórico, compras em larga escala novamente têm relação custo-benefício muito baixa e risco muito grande. Segundo dados do Caixin, as pessoas que estão pegando agora já se tornaram investidores de retalho, que afluem em grande quantidade através de ETFs, ouro de poupança e barras e moedas de ouro. Estas necessidades de investimento de ouro, do passado de 20%, dispararam para 40% e acima.

Enquanto instituições em posição alta estão silenciosamente reduzindo posições e realizando lucros, contando histórias de bancos centrais pegando fundo e preservação do valor refúgio, jogando os fichas para investidores de retalho. Verifiquei as configurações de ouro recentes de instituições grandes mainstream. Em início de 2025-2026, pesquisas de longo prazo de UBS, Bridgewater mostram: ouro com configuração de 7%-8% em carteira de múltiplos activos. Mas após a decisão hawkish do Fed em 19 de março, as posições de fundos mais recentes de BlackRock, JPMorgan Chase, Citigroup mostram: reduziram configuração de ouro de 7%-8% para 3%-5%, como nova faixa de configuração neutra. O maior ETF de ouro do mundo (SPDR) reduziu holdings em 28 toneladas num único dia, também confirmando comportamento de redução geral de instituições.

Instituições sempre correm mais rápido que varejistas. Se você olhar cuidadosamente para o mercado, descobrirá uma verdade ainda mais cruel: actualmente a liquidez global do mercado é muito tensa: anteriormente, instituições como BlackRock e Black Stone, seus fundos foram sufocados, enfrentando ondas de resgate, Black Stone próprio desembolsou 400 milhões de dólares para preencher o buraco, apenas mal estabilizando sem explodir, grandes instituições devem recuperar caixa. E porque petróleo bruto continua disparando, instituições estão reunindo mais fundos para perseguir petróleo bruto disparando. Equilibrando, ouro é novamente um dos activos com melhor liquidez global, querendo vender pode vender a qualquer momento. Muitos grandes fundos institucionais que ganharam grandes quantidades de dinheiro em ouro antes, concentraram realização de lucro.

Assim apareceu a cena mais real: não é não ver perspectiva no ouro, é que agora deve usar dinheiro -- não importa qual ativo, se é fácil vender então vender. Todos juntos destruindo ouro, o preço do ouro naturalmente desabou. Tudo isto demonstra: a grande queda desta ronda do ouro, sem relação com refúgio, sem relação com oferta e demanda, sem relação com valor de longo prazo, puro duplo assassinato de sufoco de liquidez mais expectativa de taxa de juros. Vendo até aqui, todos devem ter esclarecido por que o ouro desabou nesta ronda, certo?

Se não lembrar, estes são todos factores de curto prazo, o mercado financeiro não tem uma visão tão distante, tudo é apenas cuidar do presente, todos para resolver o apuro actual, escolhem abandonar ouro. Por fim, depois de acalmar nosso ânimo para ver ouro novamente, ainda tem valor? Este desabamento, não é que os fundamentos do ouro colapsaram, mas que o curto prazo foi completamente dominado por expectativas de taxa de juros. Mas a questão é: enquanto conflito do Médio Oriente não se apague, preço de petróleo permaneça elevado, Fed neste ano não reduza taxa nenhuma o ouro será reprecificado, 4500 dólares talvez não se mantenha. $XAUUSD