Será que a Costco e a Netflix vão desencadear a próxima onda de desdobramentos de ações? Por que as ações mais caras do mercado podem decepcionar

Divisões de ações tornaram-se o inesperado favorito de Wall Street. Juntamente com o boom da inteligência artificial que começou no final de 2022, as divisões de ações representam uma das forças mais poderosas impulsionando os principais índices de mercado rumo a novos máximos históricos. O que está por trás dessa obsessão? A resposta está tanto na psicologia quanto na matemática.

Uma divisão de ações é, fundamentalmente, uma reestruturação estética — uma empresa divide suas ações em partes menores sem alterar sua capitalização de mercado total ou desempenho operacional. Quando uma empresa realiza uma divisão direta (reduzindo o preço por ação), os investidores frequentemente entram em massa. Dados históricos da Bank of America Global Research revelam o apelo: empresas que concluíram divisões diretas entre 1980 e 2025 tiveram uma média de retorno de 25,4% nos 12 meses seguintes ao anúncio, em comparação com apenas 11,9% do S&P 500 no mesmo período.

Agora, com a Costco negociando perto de $1.000 por ação e a Netflix em torno de $1.300, a especulação aumentou sobre se esses nomes conhecidos se tornarão as histórias de divisões de ações de sucesso em 2025. No entanto, por trás dos títulos atraentes, existe uma realidade mais complexa.

Entendendo por que as divisões de ações ainda geram euforia em Wall Street

O apelo das divisões diretas vai além da nostalgia. Os investidores preferem, fundamentalmente, empresas que anunciam divisões tradicionais em vez de divisões reversas (usadas por empresas em dificuldades que tentam evitar a deslistagem). Empresas que dividem suas ações de forma direta geralmente sinalizam força financeira e domínio de mercado. São negócios inovadores, que avançam mais rápido que os concorrentes e operam em plena capacidade.

A psicologia também importa. Quando uma ação de $500 se divide em duas de $250, a acessibilidade nominal melhora — pelo menos simbolicamente. Durante décadas, essa acessibilidade foi realmente importante, pois investidores de varejo não tinham facilidade para comprar frações de ações por plataformas de corretagem padrão.

A mudança de cálculo da Costco: por que a gestão não está apressada em dividir ações

A Costco parece uma candidata interessante à primeira vista. A gigante do armazém não realiza uma divisão de ações desde janeiro de 2000 — há 25 anos. Com o preço atual, a lógica parece sólida.

No entanto, durante a teleconferência do primeiro trimestre fiscal de 2025, o diretor financeiro Gary Millerchip praticamente fechou a porta a ações próximas no curto prazo. Quando questionado sobre possibilidades de divisão de ações, ele reconheceu a prática histórica da empresa, mas explicou por que as circunstâncias mudaram: “Os argumentos econômicos que eram válidos no passado estão um pouco menos claros, porque investidores de varejo e funcionários agora têm a capacidade de comprar frações de ações.”

Essa declaração captura uma mudança sísmica na infraestrutura do mercado. Plataformas de corretagem modernas agora permitem rotineiramente compras de frações de ações, eliminando a principal razão pela qual as empresas historicamente aceleravam divisões de ações. O conselho da Costco acredita que essa evolução tecnológica diminuiu a urgência. A menos que a gestão perceba que investidores comuns ou funcionários estão sendo excluídos do mercado por preços elevados, uma divisão de ações permanece improvável. A empresa continuará avaliando a questão, mas não há planos concretos.

O problema institucional da Netflix e o dilema da propriedade de varejo

A Netflix enfrenta uma restrição diferente — que nada tem a ver com tecnologia e tudo com a composição acionária. Enquanto a Costco lida com uma necessidade decrescente, a Netflix enfrenta um desafio estrutural: seus investidores institucionais dominam sua estrutura de capital.

Em meados de 2025, entidades institucionais — incluindo fundos de hedge, bancos custodiais e fundos de índice passivos — controlavam aproximadamente 80,2% das ações em circulação da Netflix. Os investidores de varejo representavam apenas 19,8%. Isso é importante porque investidores de varejo geralmente impulsionam as decisões corporativas de dividir ações. Gestores institucionais, que administram milhões, bilhões ou trilhões de dólares, simplesmente não precisam de preços nominais mais baixos para realizar suas estratégias de investimento.

Dito isso, a propriedade de varejo de 19,8% na Netflix não é desprezível comparada a outras ações caras. AutoZone, FICO e Booking Holdings, por exemplo, têm uma participação de varejo mais próxima de 10-11%, o que praticamente não motiva o conselho a agir. A situação da Netflix ainda é um pouco mais favorável do ponto de vista de um potencial catalisador para divisão, embora a urgência pareça limitada.

A mudança mais ampla do mercado: quando a acessibilidade deixa de importar

O ambiente atual revela algo fundamental sobre a evolução dos mercados de ações. Três empresas já anunciaram divisões em 2025, capturando o entusiasmo dos investidores. No entanto, o universo de ações de preço ultra-premium tornou-se mais silencioso quanto a essa manobra do que os títulos indicam.

A razão remonta à infraestrutura. Quando as frações de ações se tornaram mainstream, elas mudaram fundamentalmente o argumento econômico para dividir ações. Uma ação de $1.500 com capacidade de frações não cria obstáculos relevantes para a participação de investidores de varejo. O argumento de “acessibilidade” perde força.

A liderança da Costco entende isso plenamente. A diretoria da Netflix provavelmente também compreende. Ambas as empresas reconhecem que anunciar uma divisão de ações em 2026 satisfaria mais o apetite nostálgico do mercado do que atender às necessidades reais do negócio.

Conclusão: ações de alto valor já não enfrentam pressão urgente

O mercado deve esperar cautela das ações mais caras quando o assunto é divisão de ações. Embora o fenômeno continue sendo um catalisador poderoso para o mercado de ações — especialmente para empresas de menor capitalização e ações realmente limitadas por acessibilidade — Costco e Netflix não se enquadram nesse perfil. Elas representam obstáculos diferentes: uma já possui soluções tecnológicas implementadas; a outra não tem demanda suficiente de varejo para justificar uma ação do conselho.

Para investidores em busca dos próximos vencedores de divisão de ações, é preciso olhar além do preço nominal. A verdadeira história não é sobre quais ações são mais caras — mas sobre quais empresas realmente percebem uma justificativa de negócio para mudar.