O fundo de pensões da Segurança Social está a aproximar-se da insolvência, e a farra de endividamento que poderá seguir-se irá abalar os mercados de dívida, alerta um economista

O Congressional Budget Office estimou que o fundo de pensões da Segurança Social ficará insolvente até ao ano fiscal de 2032. · Fortune · Getty Images

Jason Ma

Seg, 16 de fevereiro de 2026 às 8:47 AM GMT+9 4 min de leitura

As últimas estimativas do Congressional Budget Office mostram que o fundo de Segurança Social ficará sem dinheiro até ao ano fiscal de 2032, que começa em outubro de 2031.

Isso significa que qualquer pessoa que vença um lugar no Senado nas eleições legislativas intercalares deste ano estará no cargo quando chegar a altura de corrigir as finanças do programa de prestações. Mas será tentador para os legisladores evitarem fazer escolhas políticas difíceis, como cortar pagamentos ou aumentar impostos.

Em vez disso, poderiam decidir financiar o défice da Segurança Social com mais dívida, embora isso implique risco de consequências económicas imediatas, segundo a economista Veronique de Rugy, investigadora sénior no Mercatus Center da George Mason University.

Num artigo de opinião da Creators Syndicate, ela alertou que os mercados financeiros passariam imediatamente a contabilizar o endividamento adicional.

“Há muita gente que não está a perceber é que, desta vez, as consequências podem fazer-se sentir rapidamente”, escreveu de Rugy. “A inflação pode não esperar que a dívida se acumule. Pode chegar no momento em que o Congresso se compromete com esse caminho de dívida.”

Durante décadas, a receita excedentária do imposto sobre a folha de pagamentos foi sendo depositada no fundo de pensões, que foi concebido para ser utilizado quando a receita deixasse de ser suficiente para cobrir os benefícios. Esse marco chegou em 2010, e desde então o fundo tem estado a diminuir rapidamente.

Se o Congresso não tomar qualquer medida antes de a insolvência atingir o sistema, os benefícios da Segurança Social seriam pagos apenas com a receita que entrar. O Comité para um Orçamento Federal Responsável estimou que um casal típico com 60 anos hoje, que se reforme no momento da insolvência, enfrentaria um corte de 18.400 dólares.

As projeções de referência (baseline) do CBO assumem que os pagamentos se manterão na trajetória atual após o fundo de pensões se esgotar. Entretanto, também assumiu uma relativa calma nas taxas de juro e na inflação ao longo da próxima década.

Mas de Rugy disse que essa perspetiva é enganadora, dado que o valor da dívida pública se baseia na confiança dos investidores de que os excedentes primários serão suficientes para cumprir as obrigações.

“Quando essa crença enfraquece, os mercados não ficam apenas à espera da acerto de contas”, explicou. “Ajustam-se imediatamente. E, nos Estados Unidos, esse ajustamento costuma manifestar-se como inflação.”

Ela apontou para os 5 biliões de dólares em estímulo do período da pandemia, que foi financiado com dívida e não foi acompanhado por qualquer austeridade. Veio a inflação e atingiu um máximo de 9%, enfraquecendo o dólar e reprecificando a dívida pública para corresponder aos excedentes primários futuros esperados.

As consequências de uma farra de endividamento para sustentar a Segurança Social poderão ser ainda piores, disse de Rugy, porque é improvável que os investidores dêem ao Congresso um período de tolerância para encontrar uma solução mais sustentável.

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“Se reprecificarem a dívida dos EUA imediatamente, os preços podem subir muito mais depressa do que sugerem as previsões oficiais—talvez quase de imediato”, previu. “Não porque a dívida seja enorme (isso já é verdade), mas porque as pessoas já não confiam no plano por detrás de toda essa dívida futura.”

Assim que a inflação ganhar tração, a Reserva Federal ficará numa situação sem solução: aumentar as taxas para restaurar a estabilidade de preços, ao mesmo tempo que faz subir os custos de serviço da dívida, ou tolerar uma inflação mais alta para evitar agravar o quadro da dívida.

Bernard Yaros, economista líder dos EUA na Oxford Economics, assumiu de forma semelhante num relatório do ano passado que o Congresso procuraria inicialmente um caminho mais conveniente do ponto de vista político, permitindo que a Segurança Social e o Medicare recorressem à receita geral que financia outras partes do governo federal.

“Contudo, notícias fiscais desfavoráveis deste tipo podem desencadear uma reação negativa no mercado de obrigações dos EUA, que interpretaria isto como uma capitulação numa das últimas grandes aberturas políticas para reformas”, escreveu. “Uma reprecificação acentuadamente ascendente do prémio de prazo para obrigações com maturidades mais longas poderá forçar o Congresso a regressar a uma mentalidade de reforma.”

Eventualmente, esta revolta dos vigilantes do mercado de obrigações fará com que os decisores políticos enfrentem a realidade. Isso assumirá a forma de cortes em programas não discricionários, como a Segurança Social, porque a despesa discricionária representa uma parcela menor do total das despesas do governo, indicou.

“Estas ações corretivas serão dolorosas para muitas famílias, mas são necessárias para mitigar o risco de uma crise fiscal, em que uma queda abrupta e grande na procura por títulos do Tesouro face à oferta despoleta um aumento acentuado e sustentado das taxas de juro”, disse Yaros.

Esta história foi apresentada originalmente em Fortune.com

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