#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

A OCC Acaba de Publicar o Plano que Vai Remodelar Toda a Indústria de Stablecoins

Da Lei à Realidade Os Rascunhos das Regras Chegaram

A lei GENIUS, a Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins nos EUA, tornou-se Lei Pública nº 119-27 em 18 de julho de 2025, marcando a primeira vez que o governo federal dos Estados Unidos estabeleceu um quadro regulatório estatutário especificamente para stablecoins de pagamento. Essa foi a lei. Agora vem a parte que realmente determina o que a lei significa na prática. Em 2 de março de 2026, o Office of the Comptroller of the Currency publicou seu Aviso de Proposta de Regulação no Federal Register, divulgando um rascunho abrangente de um quadro de implementação que traduz a linguagem legislativa ampla da lei GENIUS em requisitos operacionais específicos e exequíveis para todas as entidades que desejam emitir stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. Isto não é um documento de política ou uma orientação. Este é o verdadeiro plano regulatório e a indústria está lendo cada linha com enorme atenção, porque as decisões incorporadas nessas regras propostas determinarão quem pode participar no mercado de stablecoins, sob que condições e a que custo.

Quem Está Coberto As Três Categorias de Emissores Permitidos

Os rascunhos das regras estabelecem exatamente três categorias de entidades legalmente autorizadas a emitir stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. A primeira categoria são subsidiárias de instituições de depósito seguradas, ou seja, bancos tradicionais que desejam emitir stablecoins devem fazê-lo através de uma subsidiária separada, não diretamente pelo banco, e essa subsidiária deve receber aprovação explícita do seu regulador bancário federal principal. A segunda categoria são emissores de stablecoins de pagamento qualificados federais, que são entidades não bancárias que recebem uma licença específica do OCC para emitir stablecoins de pagamento e são reguladas exclusivamente pelo Comptroller of the Currency. A terceira categoria são emissores de stablecoins de pagamento qualificados estaduais, regulados por reguladores bancários estaduais sob quadros que devem atender a padrões mínimos federais. A lei GENIUS torna explicitamente ilegal que qualquer pessoa ou entidade emita stablecoins de pagamento nos Estados Unidos fora dessas três estruturas aprovadas, o que significa que emissores atuais de stablecoins como Tether e Circle devem encaixar-se em uma dessas três categorias ou sair completamente do mercado dos EUA. A lei GENIUS é clara ao afirmar que ela se aplica a qualquer stablecoin usada por pessoas nos EUA, independentemente de onde o emissor esteja sediado, o que coloca o caminho de conformidade do Tether sob o foco regulatório, dado seu domínio no mercado global.

Requisitos de Reserva O Núcleo do Quadro

As regras de reserva são o coração estrutural de todo o quadro proposto e a seção que mais recebe atenção de emissores, advogados e analistas financeiros. Segundo os rascunhos, cada emissor permitido de stablecoins de pagamento deve manter reservas iguais a 100 por cento do valor de emissão pendente de stablecoins em circulação, sendo que o valor de emissão pendente é definido especificamente como stablecoins para as quais o emissor tem uma obrigação ativa de resgate, excluindo stablecoins cunhadas mas ainda não vendidas e stablecoins recompradas mas ainda não queimadas. O quadro proposto pelo OCC exige que esses ativos de reserva atendam a padrões específicos de liquidez e diversificação, ou seja, os emissores não podem simplesmente manter qualquer ativo que desejarem, pois a carteira de reservas deve ser composta por ativos que possam ser liquidados rápida e confiavelmente para atender às demandas de resgate sem perturbar o mercado. As regras também implementam requisitos específicos para serviços de custódia, exigindo que entidades que fornecem custódia de stablecoins de pagamento, ativos de reserva, stablecoins mantidas como garantia e chaves privadas estejam sujeitas a padrões de guarda supervisionados pelo OCC, uma expansão significativa dos requisitos de infraestrutura de custódia regulada em todo o setor.

Requisitos de Capital Uma Abordagem Deliberadamente Flexível

Um dos aspectos mais importantes e debatidos das regras propostas é a decisão do OCC de não estabelecer requisitos mínimos de capital padronizados para emissores permitidos de stablecoins de pagamento. O rascunho afirma explicitamente que, devido à novidade das stablecoins de pagamento e à variedade de modelos de negócio atualmente discutidos no setor, o OCC acredita que definir requisitos de capital com base em avaliações individuais de cada potencial emissor é mais adequado do que aplicar um mínimo único para todos. Em vez disso, a lei GENIUS exige que os requisitos de capital sejam ajustados ao modelo de negócio específico e ao perfil de risco de cada emissor, que não excedam o necessário para garantir operações contínuas, e que possam incluir buffers de capital onde o OCC determinar que isso seja necessário. O foco do OCC para fins de capital é principalmente o risco operacional — o risco de falhas nos sistemas, fraude, erros de processamento e quebras na gestão, com a justificativa de que outros riscos bancários tradicionais, como risco de crédito, risco de mercado e risco de taxa de juros, são minimais para emissores de stablecoins bem estruturados ou são adequadamente abordados pelo quadro de ativos de reserva. Essa abordagem flexível foi recebida com cautela pela indústria de criptomoedas como pragmática, embora algumas vozes do setor bancário tradicional questionem se avaliações individualizadas são rigorosas o suficiente em escala.

Atividades Permitidas Limitadas por Design

As regras propostas são deliberadamente restritivas quanto ao que os emissores permitidos de stablecoins de pagamento podem fazer além de sua função principal. Segundo o quadro, os emissores estão limitados a emitir e resgatar stablecoins de pagamento, gerenciar suas carteiras de reserva, fornecer serviços de custódia relacionados e quaisquer outras atividades que apoiem diretamente essas funções principais, sujeitas à aprovação do OCC. Isso significa que um emissor licenciado de stablecoins de pagamento não pode simplesmente expandir para empréstimos, negociações ou outros serviços financeiros sem autorização regulatória separada. Todas as atividades de stablecoin devem permanecer dentro do quadro estatutário da lei GENIUS e continuar sob supervisão e monitoramento de conformidade do OCC. O OCC mantém autoridade exclusiva de fiscalização sobre emissores federais, e as regras propostas preveem explicitamente a preempção de certas leis estaduais em relação aos emissores de stablecoins de pagamento qualificados federais — uma sobreposição federal direta sobre o mosaico de regulações estaduais de cripto que anteriormente criava complexidade significativa de conformidade para empresas de stablecoin que operam em âmbito nacional.

A Posição do Federal Reserve e o Que Vem a Seguir

O Governador do Federal Reserve, Barr, fez comentários em 31 de março de 2026, reconhecendo que a lei GENIUS avançou significativamente, mas enfatizando que o resultado depende fortemente de como os reguladores a implementam. Barr identificou os pontos de pressão ainda não resolvidos como: o escopo adequado dos ativos de reserva permitidos, o risco de arbitragem regulatória entre emissores federais e estaduais, o escopo das atividades permitidas além da emissão principal, os requisitos de controle de combate à lavagem de dinheiro e os padrões de proteção ao consumidor. A lei GENIUS torna-se totalmente efetiva na data mais próxima de 18 de janeiro de 2027, ou seja, 18 meses após a promulgação, ou 120 dias após os reguladores federais principais emitirem regulamentos finais. Isso significa que, se o OCC finalizar suas regras de implementação por volta de setembro de 2026, a lei poderá entrar em vigor já em janeiro de 2027, comprimindo significativamente o cronograma de conformidade para todos os emissores de stablecoins existentes que operam ou atendem pessoas nos EUA. O período de comentários sobre o rascunho das regras está agora aberto, e espera-se que todos os principais emissores de stablecoins, bancos tradicionais, exchanges de criptomoedas e protocolos DeFi com exposição aos EUA apresentem respostas detalhadas. #GENIUSImplementationRulesDraftReleased o momento não é o fim do processo regulatório, é o momento em que o trabalho sério começa. As regras que saírem deste período de comentários definirão a estrutura do mercado de stablecoins para a próxima década.
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