Tenho acompanhado bastante de perto a situação do preço do gasóleo nas últimas semanas, e há definitivamente algo a mudar no mercado neste momento. Após dois meses sólidos de quedas constantes, finalmente estamos a ver os preços a recuperar. O benchmark do DOE/EIA atingiu esta semana os $3,53 por galão — um aumento de 7,1 cêntimos em relação ao valor anterior — e, honestamente, é a primeira subida real desde meados de novembro.

O que chamou a minha atenção foi o timing. Os futuros de ULSD na CME têm vindo a subir há cerca de duas semanas, e os movimentos tornaram-se bastante agressivos esta semana. Os preços saltaram mais de 10 cêntimos só na terça-feira, fechando por volta de $2,34 por galão, o valor mais alto desde início de dezembro. Na manhã de quarta-feira, as coisas continuaram a subir — estávamos a olhar para $2,42 por galão, mais 8 cêntimos. O momentum do preço do gasóleo parece estar a ganhar força aqui.

O principal motor? Os problemas de produção do Cazaquistão são mais importantes do que as pessoas inicialmente pensaram. Tiveram que encerrar operações em Tengiz e Korolev devido a problemas de energia, e espera-se que essa interrupção dure mais uma semana ou duas. Além disso, a produção de dezembro já caiu para cerca de 1,52 milhões de barris por dia, de 1,75 em novembro, principalmente devido a atrasos nos carregamentos de petroleiros. Mesmo pequenos contratempos de abastecimento em países da OPEC+ tendem a repercutir rapidamente no mercado.

Há também algum ruído geopolítico mais amplo — preocupações com o fornecimento do Irão, incertezas relacionadas com a Groenlândia — que estão a aumentar a pressão de subida. O crude Brent recuperou dos seus mínimos em torno de $60 por barril até à faixa de $60s esta semana. A parte interessante é que o último relatório da AIE ainda projeta que a oferta vai superar a procura até 2026, pelo que se pensaria que os preços permaneceriam sob pressão. Mas choques de oferta de curto prazo tendem a sobrepor-se aos fundamentos de longo prazo, pelo menos temporariamente.

A AIE agora prevê um crescimento da procura global de 930.000 barris por dia este ano e aumentos de oferta de 3 milhões de barris por dia em 2025, com mais 2,5 milhões esperados em 2026. Se esses números se mantiverem, teríamos um excedente massivo de oferta — um desequilíbrio superior a 3,5 milhões de barris por dia ao longo dos dois anos. Isso deve refletir-se em aumentos de inventário, em vez de picos de preços, mas por agora, a ação dos preços do gasóleo e os movimentos mais amplos do crude sugerem que os traders estão mais focados nas perturbações de oferta a curto prazo do que na história do excesso de oferta a longo prazo.