A indústria de mineração de Bitcoin está a atravessar a transformação estrutural mais dramática desde o halving de 2024, e todos os principais desenvolvimentos desta semana contam a mesma história: a era da mineração pura de Bitcoin como um modelo de negócio autónomo está a terminar mais depressa do que a maioria das pessoas antecipava.

Aqui fica o retrato completo de tudo o que aconteceu no setor de mineração nas últimas sete dias, com dados verificados de todas as principais empresas e de todos os desenvolvimentos políticos que realmente importam.

## OS NÚMEROS QUE DEFINEM O AMBIENTE ATUAL DE MINERAÇÃO

Antes de analisar empresas individuais, os dados ao nível da rede estabelecem o cenário para tudo o resto.

Dificuldade da rede Bitcoin: 133,79 biliões. Isto seguiu-se a uma queda de 7,76% na dificuldade na altura do bloco 941,472, o maior ajustamento descendente em memória recente. Essa queda foi amplamente antecipada em toda a indústria. Refletiu condições de rede mais fracas, menor pressão de hashprice, e a saída de máquinas mais antigas e menos eficientes que já não conseguiam operar com lucro nos preços atuais do Bitcoin.

Hashprice — o indicador que determina a receita do minerador por unidade de hash rate implantada — atingiu um pico de aproximadamente $63 por petahash por segundo por dia em julho de 2025. No 4.º trimestre de 2025, tinha caído abaixo de $30 por PH/s/dia, atingindo uma mínima de cinco anos. As máquinas que produzem 100 terahashes por segundo ou menos estão atualmente ou a equilibrar o ponto (break even) ou a operar com prejuízo nos custos de energia a $0,04 por quilowatt-hora. Esse limiar elimina uma parte significativa da frota global de mineração mais antiga da rentabilidade.

De acordo com o relatório de mineração de 2026 da CoinShares, aproximadamente 15 a 20 por cento das máquinas de mineração mais antigas atualmente a operar na rede estão a funcionar com prejuízo. O 4.º trimestre de 2025 foi confirmado como o trimestre mais desafiante para os mineiros de Bitcoin desde o halving de abril de 2024 — um período em que a combinação de uma correção de 31 por cento no preço do Bitcoin desde o máximo histórico perto de $124,500 até aproximadamente $86,000 colidiu com a taxa de hash da rede a rondar máximos históricos, criando uma compressão dupla na economia da mineração que espremeu as margens para mínimos de vários anos.

Preço atual do Bitcoin: $66,859. Cerca de -28,78% ao longo de 90 dias. Este patamar de preço, face a um ambiente de custos de produção que tem estado a aumentar devido a subidas nos preços da energia associadas à guerra no Irão e ao petróleo a $110 por barril, significa que a economia para os mineiros pequenos e de nível intermédio é verdadeiramente difícil.

## PLATAFORMAS RIOT VENDERAM 2,6 VEZES A SUA PRÓPRIA PRODUÇÃO NO 1.º TRIMESTRE

O dado de mineiros mais importante divulgado esta semana veio da Riot Platforms, que revelou os resultados de produção do 1.º trimestre de 2026 a 2 de abril.

A Riot minerou 1.473 BTC no 1.º trimestre de 2026, uma descida de 4% ano contra ano, com uma média de 16,4 BTC por dia.

A Riot vendeu 3.778 BTC no 1.º trimestre de 2026, gerando proveitos líquidos de $289,5 milhões a um preço de venda médio de $76,626 por moeda.

Isto significa que a Riot vendeu 2,6 vezes mais Bitcoin do que efetivamente produziu no trimestre. A diferença foi compensada por uma redução das reservas de Bitcoin em tesouraria que a empresa tinha acumulado através de períodos anteriores de rentabilidade mais forte e de uma estratégia de hodl deliberada. Em 31 de março de 2026, a Riot detinha 15.680 BTC no seu balanço, abaixo 18% face aos 19.223 BTC detidos um ano antes.

A Riot reportou vendas de Bitcoin zero no 1.º trimestre de 2025. A mudança de vendas zero para $289,5 milhões em vendas num único trimestre é um sinal estrutural — não um evento pontual. A taxa de hash total implantada da Riot atingiu 42,5 EH/s, acima 26% ano contra ano. A taxa de hash operacional média foi de 36,4 EH/s, acima 23%. A eficiência energética do equipamento melhorou para 20,2 joules por terahash, uma otimização de 4%. Os custos de eletricidade desceram para 3,0 cêntimos por quilowatt-hora, abaixo 21% ano contra ano. Os créditos de energia totalizaram $21 milhões, acima 171% ano contra ano, incluindo $7,5 milhões em créditos de resposta à procura.

A Riot está operacionalmente mais forte do que alguma vez esteve nas métricas de taxa de hash e eficiência energética. Ainda assim, está a vender Bitcoin de tesouraria em escala porque a receita gerada pela mineração aos preços atuais não é suficiente para financiar o programa de despesas de capital da empresa e as obrigações de serviço da dívida sem liquidar reservas. Este é o conflito central que define todo o setor neste momento.

## MARA HOLDINGS $1,1 BILHÃO EM BITCOIN VENDIDO, REDUÇÃO DE 15% DA FORÇA DE TRABALHO

A MARA Holdings fez duas comunicações simultâneas esta semana que, em conjunto, representam a mais significativa reestruturação corporativa na história da mineração pública de Bitcoin.

Primeiro: a MARA liquidou 15.133 Bitcoin por aproximadamente $1,1 mil milhões entre 4 de março e 25 de março. Os proveitos estão a ser usados para reduzir o nível de dívida convertível da empresa de aproximadamente $3,3 mil milhões para aproximadamente $2,3 mil milhões — uma redução de 30% da dívida. A transação é projetada para gerar aproximadamente $88,1 milhões em poupanças de fluxo de caixa. A MARA sinalizou publicamente que continuará a vender participações em Bitcoin “de tempos a tempos” ao longo de 2026 para manter a liquidez operacional e financiar programas de desenvolvimento corporativo.

Segundo: a MARA reduziu aproximadamente 15% do seu total de trabalhadores — cerca de 40 posições — com base no número de trabalhadores divulgado mais recentemente de 266 colaboradores a tempo inteiro, distribuídos por vários departamentos, incluindo tanto colaboradores a tempo inteiro como prestadores externos/contratados. O CEO Fred Thiel confirmou num memorando interno que esta não é uma decisão puramente financeira, mas uma transformação estratégica: a MARA está a reposicionar-se de uma empresa de mineração pura de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestrutura digital.

Os movimentos estratégicos são substanciais. A MARA concluiu a aquisição de uma participação maioritária na Exaion, subsidiária da empresa francesa de energia EDF, em fevereiro de 2026, entrando oficialmente nos campos de inteligência artificial e computação de alto desempenho. A MARA também chegou a um acordo com a empresa de desenvolvimento de centros de dados Starwood para reaproveitar aproximadamente 1 gigawatt de infraestrutura de mineração existente para cargas de trabalho de IA. Atualmente, a MARA opera aproximadamente 66,45 EH/s — cerca de 5,2% de toda a taxa de hash da rede Bitcoin — tornando-se numa das maiores frotas de mineração entre empresas cotadas publicamente a nível global.

Vários mineiros cotados publicamente venderam coletivamente mais de 15.000 BTC nos últimos meses. A pressão direcional que isto cria do lado da oferta de Bitcoin é real e mensurável.

## BITFARMS ANUNCIA ENCERRAMENTO COMPLETO DAS OPERAÇÕES DE MINERAÇÃO DE BITCOIN

A Bitfarms fez, sem dúvida, o anúncio mais dramático do setor esta semana. A empresa confirmou que está a avançar com um encerramento total das operações de mineração de Bitcoin, fazendo a transição integral para um pipeline de centro de dados de IA e computação de alto desempenho de 2,2 gigawatts. A empresa está também a passar por uma re-domiciliação nos EUA e por uma reformulação completa da marca para Keel Infrastructure, deixando, na prática, de existir como empresa de mineração de Bitcoin em qualquer sentido operacional relevante.

A empresa confirmou que já começou a vender partes das suas participações em Bitcoin e continuará a fazê-lo à medida que aloca capital para infraestruturas de IA. As ações da Bitfarms caíram aproximadamente 18% com o anúncio. A empresa publicou uma perda de $285 milhões e apontou a economia insustentável da mineração de Bitcoin no atual ambiente de energia e dificuldade nos EUA como fator principal. O CEO Ben Gagnon afirmou que um único site de 18 megawatts convertido para operações de centro de dados de IA pode gerar mais receita do que todo o valor histórico produzido pelo site na mineração de Bitcoin.

A mudança da Bitfarms de 19,5 EH/s de capacidade instalada de mineração para zero — concretizada ao longo de vários trimestres — representa a maior saída única de capacidade do setor de mineração público na era pós-halving.

## A DIMENSÃO LEGISLATIVA MINEADA NA LEI AMERICANA (Mined in America Act)

Em 30 de março de 2026, os Senadores dos EUA Bill Cassidy e Cynthia Lummis apresentaram o Mined in America Act — uma das peças de legislação relacionada com Bitcoin mais consequentes a entrar no Senado em anos.

O projeto propõe um programa voluntário de certificação para operações de mineração de Bitcoin sediadas nos EUA. Para qualificar a designação “Mined in America”, as instalações de mineração devem descontinuar o equipamento associado a adversários estrangeiros — uma disposição orientada principalmente para o facto de que 97% de todo o hardware de mineração de Bitcoin é atualmente fabricado por duas empresas chinesas: Bitmain e MicroBT. O projeto também determina que agências federais, incluindo o National Institute of Standards and Technology e a Manufacturing Extension Partnership, apoiem o desenvolvimento de hardware de mineração nacional, seguro e energeticamente eficiente.

A disposição com maior relevância estrutural: os mineiros que vendem Bitcoin ao governo receberiam isenções de imposto sobre ganhos de capital, criando um mecanismo de subsídio direto e uma via de acesso para a Strategic Bitcoin Reserve — efetivamente codificando a ordem executiva do Presidente Trump que estabeleceu essa reserva como lei permanente.

Se for aprovado, o projeto remodelaria a distribuição global do hashrate de mineração de Bitcoin ao incentivar a concentração doméstica, eliminar a dependência de hardware estrangeiro e criar uma rampa de saída apoiada pelo governo para mineiros em dificuldades através de vendas de BTC com vantagens fiscais ao Tesouro.

## BITCOIN AMERICANO, O ACUMULADOR ESTRATÉGICO

Enquanto todos os outros grandes mineiros desta história estavam a vender, uma entidade estava a comprar. American Bitcoin, a empresa de mineração associada à família Trump, adicionou 399 BTC esta semana, elevando o seu total para 6.899 BTC. Esta acumulação, que contraria a venda generalizada no setor, é particularmente notável porque reflete uma tese diferente: se o Mined in America Act for aprovado e a Strategic Bitcoin Reserve crescer, os mineiros melhor posicionados para beneficiar serão aqueles que acumularam durante os meses mais dolorosos da indústria.

## O QUE ISTO SIGNIFICA PARA O MERCADO DE BITCOIN

A pressão coletiva de venda por parte dos mineiros públicos é agora uma característica estrutural do mercado atual, não um evento temporário. A Riot vendeu 2,6 vezes a sua produção. A MARA vendeu $1,1 mil milhões em reservas. A Bitfarms está a liquidar até zero. Vários mineiros cotados publicamente venderam coletivamente mais de 15.000 BTC nos últimos meses.

Essa venda sustentada por parte dos mineiros na faixa de preço de $66.000-$77.000 cria um teto significativo na recuperação do preço do Bitcoin até que uma de três condições mude: o Estreito de Ormuz reabre e o petróleo volta a cair abaixo de $80 (, reduzindo custos de energia e restaurando as margens dos mineiros), a queda da dificuldade filtra capacidade ineficiente offline o suficiente para melhorar o hashprice para os operadores que sobreviverem, ou o Mined in America Act introduz incentivos fiscais e de compra pelo governo que alteram o cálculo “vender vs. manter” para mineiros domésticos.

A indústria de mineração não está a colapsar. Está a transformar-se de um modelo puro de receitas proof-of-work para um modelo híbrido de infraestrutura de energia e computação — em que a mineração de Bitcoin é cada vez mais apenas um dos muitos workloads na mesma infraestrutura de hardware e energia. As empresas que sobreviverem e prosperarem nesta transição serão definidas não pelo número de petahashes que implantarem, mas pela forma mais eficiente como conseguem redirecionar capacidade de computação para o(s) workload(s) que o Bitcoin, a IA, ou ambos geram o melhor retorno em qualquer momento dado.

**A questão para a comunidade:** Com a MARA, Riot e Bitfarms a venderem coletivamente mais de $1,4 mil milhões em reservas de Bitcoin no 1.º trimestre de 2026 sozinho, estamos a aproximar-nos do pico de capitulação dos mineiros — o sinal histórico que precede o próximo ciclo de recuperação do preço do Bitcoin — ou ainda há outra perna de vendas à frente?
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