Acabei de reparar numa coisa interessante do lado institucional do mercado das criptomoedas que a maioria das pessoas provavelmente está a ignorar neste momento.

Portanto, o Bitcoin está agora por volta de $71.7K, o que, sim, o coloca abaixo daqueles níveis máximos que vimos mais cedo. Mas o que é que me está a fazer pensar é o seguinte: enquanto toda a gente está a fazer scrolling compulsivo sobre mercados em baixa e o sentimento a descer, a infraestrutura real por baixo deste ecossistema de criptomoedas não colapsou como costumava acontecer.

A Bernstein publicou uma análise sugerindo que o Bitcoin poderia atingir $150K até ao final do ano. Isto é, grosso modo, o dobro daqui. Obviamente, isso exige que as coisas se compliquem, certo, mas a argumentação faz sentido quando se olha para o que é diferente desta vez.

Crashes anteriores de criptomoedas? Estamos a falar de falências, colapsos completos, insolvências — tudo a implodir. 2026 tem sido duro para o sentimento, é verdade, mas não vimos essa cascata de falhas catastróficas. É mais uma crise de confiança do que uma crise estrutural. O Fear & Greed Index caiu fortemente, mas isso é, na verdade, o tipo de condição que historicamente precede as reversões.

O que é que está mesmo a prender a minha atenção é o lado institucional. Os gestores de ativos continuam a acrescentar Bitcoin às carteiras. Os fluxos de Spot ETF estão de volta. As empresas continuam a acumular Bitcoin, mesmo que tenham abrandado o ritmo. Wall Street continua a lançar novos produtos de criptomoedas. É essa a infraestrutura que realmente importa.

A narrativa do Bitcoin como ouro digital levou um golpe — o ouro tem estado a esmagar ultimamente, enquanto o Bitcoin foi atingido com mais força. Por isso, agora o Bitcoin está a negociar mais como um ativo sensível à liquidez, o que, honestamente, é o que se precisa de ver para movimentos explosivos. As operações de risk-off saem, as operações de risk-on voltam, e o Bitcoin pode disparar.

Pelo que vejo, se o Bitcoin apenas se mantiver aqui durante mais alguns meses e o sentimento se alterar mesmo que ligeiramente, podemos estar a olhar para um mercado completamente diferente até meados do ano. Os fundamentos desta criptomoeda não se partiram — apenas a psicologia à sua volta. Normalmente, isso é temporário.