Opções e o “Consenso de Baixa” no mercado — a disputa por trás de uma aposta de 1,4 mil milhões de dólares

Depois de o Bitcoin ultrapassar os 71.000 dólares, a reação do mercado de opções divergiu de forma intrigante face ao sentimento otimista do mercado à vista.

Os dados de posições da Deribit mostram que, até ao início de abril, as opções de venda em torno do preço de exercício de 60.000 dólares e as opções de compra em torno do preço de exercício de 80.000 dólares acumularam cerca de 1,4 mil milhões de dólares em posições nominais, formando um grande esquema de “fortificações” nos extremos do intervalo de preços. Essa estrutura de posições costuma significar que o “dinheiro inteligente” do mercado de opções acredita que o preço vai oscilar entre 60.000 e 80.000 dólares e, com posições de grande dimensão nas duas pontas, aproveita para colher o valor do tempo.

O mais digno de nota é que, após o Bitcoin ultrapassar os 70.000 dólares, a volatilidade implícita das opções continuou a cair. A procura por opções de venda mantém-se ainda num nível elevado, e o mercado de previsões aponta uma probabilidade de 65% a 68% de o Bitcoin cair abaixo dos 65.000 dólares. Esta é uma estimativa de probabilidade de queda bastante elevada, contrastando de forma clara com o otimismo do mercado à vista ao ultrapassar os 71.000 dólares.

No entanto, depois do ressalto de 8 de abril, a situação de assimetria (Skew) negativa foi-se atenuando, indicando uma melhoria marginal do sentimento extremamente de baixa. Ainda assim, a estrutura temporal da volatilidade implícita, nos prazos mais curtos, continua invertida, sugerindo que os traders continuam a privilegiar a cobertura do risco de queda a curto prazo em vez de perseguir a subida. $BTC ‌

Para o investidor comum, o sinal dado pelo mercado de opções é mais digno de atenção do que o preço à vista: grandes fundos estão a pagar um prémio para se protegerem do risco de descida para 60.000 dólares, ao mesmo tempo que fazem cobertura de venda para a subida até 80.000 dólares. Esta estrutura costuma significar que, mesmo que o preço à vista continue a recuperar, a continuidade da alta pode ser limitada. A zona entre 70.000 e 72.000 dólares é o campo de batalha mais intenso da disputa entre touros e ursos; recomenda-se aos investidores que reduzam a alavancagem e evitem ser “inseridos” por oscilações de curto prazo.

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