Acabei de revisar os números de rentabilidade dos mineradores e a situação está bastante feia. Segundo o modelo de regressão que eles usam para estimar custos de produção, os mineradores estão gastando cerca de $88.000 por BTC enquanto o preço gira em torno de $73.700. Isso significa que cada moeda que eles extraem custa quase $15.000 a mais do que vale no mercado. Basicamente, operam com perdas de 20% em cada bloco.

A situação se intensificou por causa da crise geopolítica no Oriente Médio. O petróleo disparado para mais de $100, o Estreito de Ormuz praticamente fechado, e isso impacta diretamente nos custos de eletricidade. Estima-se que entre 8-10% do hashrate global esteja em regiões sensíveis a esses suprimentos energéticos. O resultado é que a dificuldade caiu 7,76% no sábado passado, a segunda maior queda do ano. O hashrate recuou para 920 EH/s, bem abaixo do recorde de 1 zetahash que atingimos recentemente.

O interessante é que quando os mineradores não conseguem cobrir os custos, eles são obrigados a vender bitcoin para financiar operações. Isso adiciona mais pressão de oferta a um mercado que já está complicado: 43% do fornecimento total está em perdas, há baleias distribuindo nos repiques, e há muito alavancagem acumulada. As empresas mineradoras listadas na bolsa já estão pivotando para IA e computação de alto desempenho porque as margens do bitcoin se tornaram insustentáveis. O próximo ajuste de dificuldade esperado para o início de abril provavelmente continuará caindo se o bitcoin permanecer abaixo de $88.000. A rede se autorregula, mas esse período entre quando os custos superam as receitas e quando a dificuldade cai o suficiente é onde ocorre o dano real, tanto para os mineradores quanto para o mercado à vista que absorve suas vendas forçadas.