Os Tesouros de Ativos Digitais Estão a Colapsar: A Perda de Confiança Desencadeia uma Venda no Mercado

• O prémio de mercado para as empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT) quase desapareceu, com as razões mNAV a aproximarem-se de 1,0.
• O total de BTC detido por empresas DAT caiu de 92,6B para 78,1B KRW, sinalizando uma liquidação em massa.
• Os analistas argumentam que os DATs foram um “evento de saída” para os preços, faltando modelos de negócios sustentáveis em comparação com os ETFs.

A saúde financeira das empresas do Tesouro de Ativos Digitais (DAT), que constituíram uma importante fonte de compra no mercado de cripto desde o segundo trimestre, está a deteriorar-se rapidamente.

Os dados divulgados na quarta-feira pela plataforma de dados on-chain Artemis indicam que o prémio de mercado para essas entidades que detêm criptomoedas evaporou em grande parte. De acordo com a métrica 'mNAV by Digital Asset Treasury' da Artemis, o Valor Líquido de Ativos de Mercado (mNAV) das empresas DAT, que outrora ultrapassava 25, agora está a convergir para 1.0.

mNAV Ratio Despenca Rumo a Zero {#h-mnav-ratio-despenca-rumo-a-zero}

A relação mNAV é uma métrica de avaliação crítica calculada dividindo a capitalização de mercado de uma empresa pelo valor líquido dos ativos (NAV) das suas participações digitais. Um mNAV superior a 1 significa que o mercado atribui um prémio às ações da empresa.

Isso significa que o mercado está a reconhecer a sua capacidade de operação ou potencial de crescimento futuro além do valor atual do seu portfólio de criptomoedas. Por outro lado, um mNAV abaixo de 1 sugere que a ação está subvalorizada, sinalizando baixa confiança dos investidores. mNAV da Digital Asset Treasury. Fonte: Artemis

A tendência nos últimos seis meses tem sido acentuada. Entre maio e junho deste ano, a mNAV média para as principais empresas de DAT variou entre 1,9 e 2,0, mesmo para ativos conservadores como o Bitcoin (BTC).

No entanto, este prémio diminuiu severamente. A partir de terça-feira, o mNAV para os DATs de BTC e ETH é de 1,1, enquanto os DATs de SOL são de 1,0. Mesmo os DATs HYPE, que eram uma exceção, caíram para 2,1. Essencialmente, o prémio que antes era pago para obter exposição a criptomoedas através de ações DAT quase desapareceu.

A falta de confiança resultante é visível nos balanços das empresas. O total de BTC detido por empresas DAT atingiu um pico de 92,6 bilhões de dólares em 6 de outubro, mas desde então caiu para 78,1 bilhões de dólares até quarta-feira. Da mesma forma, as participações em ETH caíram de um pico de 20,6 bilhões de dólares em 27 de outubro para 17,6 bilhões de dólares, indicando uma liquidação significativa no mercado. Total NAV por Tesouraria de Ativos Digitais. Fonte: Artemis

DATs Chamados de 'Evento de Saída' para Preços {#h-dats-called-an-exit-event-for-prices}

Omid Malekan, Professor Adjunto na Columbia Business School, identificou o declínio das empresas DAT como uma causa raiz da recente queda dos preços das criptomoedas.

“Qualquer análise sobre por que os preços das criptomoedas continuam a cair deve incluir os DATs, porque no aggreGate eles se mostraram ser um evento de extração em massa e saída – uma razão para os preços caírem,” afirmou Malekan.

Malekan criticou o modelo de negócios, argumentando que os custos significativos associados ao estabelecimento de entidades públicas—particularmente para estruturas shell/PIPE/SPAC, envolvendo milhões em taxas para banqueiros e advogados—significam que, quando os investidores compram ações da DAT, estão efetivamente adquirindo a criptomoeda subjacente a um desconto acentuado devido a essas despesas gerais.

“Não há almoço grátis. Todas as pessoas que falavam sobre os DATs como se fossem apenas vantagem são idiotas que não devem ser levadas a sério nunca mais,” concluiu ele de forma brusca.

Adicionando à crítica, Matt Hougan, CIO da Bitwise Invest, sugere que os DATs precisam de mais do que mera acumulação de moedas para sobreviver. Ele aconselhou os investidores: “A melhor maneira de saber quais DATs merecem atenção é perguntar: Estão eles a fazer algo difícil?” Hougan avisou: “Se é só isso que um DAT está a fazer, é melhor possuir um ETF.”