JakeO

Vale a pena familiarizar-se com a Lei CLARITY, pois espero que se torne numa narrativa importante no início do Q1.
O projeto de lei foi aprovado na Câmara em julho, mas ficou parado no Senado. Sacks confirmou que uma marcação em janeiro está a caminho, mas três questões permanecem por resolver: tratamento de DeFi, rendimento de stablecoins e disposições de ética da família Trump.
O consenso é que abril é o último prazo realista para uma votação no plenário do Senado (antes que a política de meio de mandato tome conta) e, para que isso aconteça - a marcação precisa ser acordada pela SEC + CFTC

EDIT com momentum também
A correlação do BTC com o NASDAQ 100 mais do que duplicou em 2025 (0.52 contra 0.23 em 2024). A classe de ativos está a amadurecer. Ignore isto por sua conta e risco. -

O mandato de Powell termina em 15 de maio de 2026, mas Bessent já lançou o conceito de "presidente sombra do Fed" no ano passado: anunciar cedo, tornar Powell um presidente de mandato limitado e deixar a orientação futura fazer seu caminho através das taxas.
O anúncio deve ocorrer este mês (91% precificado antes de 30 de janeiro) com Warsh + Hassett empatados.

Perps encontraram indiscutivelmente uma PMF tão forte que estão a impactar diretamente os mercados tradicionais.
Esta é uma excelente discussão sobre o que é necessário para lançar esses produtos em RWA's - vale a pena ouvir para quem estiver interessado nos desafios de microestrutura. Parabéns @choffstein

As negociações de rollover têm dominado o volume pós-expiry num mercado muito lento.
A relação sinal/ruído aqui é péssima e continuará assim até que a liquidez se normalize. Evite dar demasiada importância aos dados de fluxo neste momento: 99,9% é ruído.
Feliz Ano Novo!

Para sua informação, não acho que a colheita de perdas fiscais tenha sido um fator principal no PA em altcoins. Sim, há muitas perdas realizáveis em ativos principais/com ETF, mas a legislação fiscal dos EUA ainda não aplica a regra padrão de venda de lavagem do IRS (o limite de recompra de 30 dias) ao Crypto diretamente.
Portanto, a TLH é essencialmente uma troca de ida e volta: moedas vendidas para realizar perda, depois recompradas na mesma sessão. Assumindo que os OBs estejam equilibrados, o resultado é neutro para o mercado.

A carta do OCC de início de Dezembro tem circulado nos últimos dias e permite aos bancos envolverem-se em negociações de Crypto de "princípio sem risco".
Este fluxo difere de uma mesa de trading própria. Em português simples: um banco compra Crypto do Cliente A e imediatamente compensa a posição com um LP. O banco assume tecnicamente a propriedade legal por um instante ( tempo suficiente para completar ambas as etapas da negociação), mas nunca mantém inventário nem assume risco de preço.
Isto é, em última análise, um modelo de corretor - economicamente eles combinam compradores e vendedores, m

Difícil imaginar fogos de artifício esta semana - a maioria das mesas institucionais permanecerá quieta até 1 de janeiro, quando os traders começarão o ano com uma folha limpa, com muitos catalisadores para focar. 2026 começa com:
- Anúncio do Presidente do Fed (Exp)
- Decisão do Tribunal Supremo sobre Tarifas (Exp)
- Marcação da Lei de Clareza (Exp)
- Atualização dos requisitos SLR
- Decisão do Índice de Ações de Criptomoedas MSCI (15 de)
- Reunião do FOMC (28 de)
- Prazo de financiamento do governo (30 de)
Tudo isso seguindo a narrativa de venda por perdas fiscais (!), grande OPEX e posicion

Tem havido bastante foco no $27B OPEX de hoje como se fosse um catalisador para o mercado à vista, mas os fluxos pré-expiry têm sido ordenados durante toda a semana, com rollovers já a mudar para 2026.
Como em todos esses eventos, é melhor vê-lo como um reinício de posicionamento e eu prefiro concentrar-me no posicionamento/forma da superfície do próximo ano para orientar as expectativas.

Diga o que quiser sobre 2025, mas a mudança institucional tem sido inegável... A BlackRock agora ganha mais com IBIT do que com qualquer um dos seus outros 1.400 ETFs.

Os mercados estão definitivamente em modo de férias aqui, com os livros de ordens a funcionar abaixo da profundidade normal. Espere um fluxo errático, uma vez que os escritórios discricionários estão notavelmente ausentes e os fundos com prazos de NAV a 31 de dezembro ajustam os pesos em livros finos.

Amor, acorda - O Howard Marks acabou de deixar um novo memorando