Boş bir kabuktan 300 milyar dolara: Trump, WLFI'yi şifreleme dünyasının ders kitabı haline nasıl getirdi

Orijinal Başlık: Boş Kasa + Trump = 300 Milyar Dolar, WLFI ders kitabı seviyesinde bir işletim

Orijinal yazar: Rhythm BlockBeats

Orijinal kaynak:

Derleme: Daisy, Mars Finans

WLFI'nin piyasaya sürüldüğü ilk gün, bilmediğimiz başka hangi hikayeler var?

1 Eylül'de, World Liberty Financial (WLFI) tokeninin resmi olarak piyasaya sürülmesi haberi, kripto pazarının dikkatini yeniden Trump ailesine çekti. Kısa bir süre içinde, başlangıçta sadece "Aave çatallaması" olarak düşünülmüş bu proje, bir kenar denemesinden, Trump ailesinin kripto stratejisinin ana parçasına dönüşmüştür.

Hikayenin dramatik unsuru arka planında yatıyor. Tam bir yıl önce, piyasada Trump'ın kripto para dünyasına girmesi, "Trump Coin" gibi şakalarla sınırlıydı. Ancak Trump tekrar Beyaz Saray'a döndüğünde, ailesi spekülatif NFT'ler veya Meme coin'lerde durmak yerine, stabil coinler, borç verme ve devlet tahvili gibi finansal altyapılara yöneldi. Bu nedenle WLFI'nin konumu, sadece bir borç verme protokolünden, stabil coinler, varlık havuzları (Hazine), ticaret ve ödemeyi entegre etmeye çalışan bir "DeFi süper uygulaması" haline yükseldi.

Bu dönüşüm sadece bir protokolün lansmanıyla ilgili değil, aynı zamanda bir siyasi ve sermaye işbirliğinin simgesel bir olayıdır. Trump'ın oğlu Hong Kong'a giderek konferansa katıldı ve Asya Web3 sahnesinin yıldızı haline geldi; Abu Dhabi egemen fonu, WLFI stabilcoini USD1 ile Binance'a 20 milyar dolarlık yatırım yaptı; Sun Yuchen, DWF Labs, Ryan Fang gibi kripto OG'lar sahneye çıktı. Siyasi kaynaklar ile kripto kaynakların yüksek derecede bağlılığı, WLFI'nin etkisinin sıradan bir DeFi projesinin kapsamını çok aşmasını sağladı.

Neden WLFI'ye dikkat etmeliyiz? Çünkü bu, tamamen yeni bir önerme ortaya koyuyor: Amerika Birleşik Devletleri başkanının ailesi sahneye çıktığında, stablecoin'ler yeniden tanımlanacak mı? Sermaye, politika ve anlatı bir araya geldiğinde, kripto endüstrisinin düzeni buna bağlı olarak değişecek mi?

Son günlerde, BlockBeats ve "Web3 101" yeni bir podcast bölümü üretmek için iş birliği yaptı. Programda, yöneticisi Liu Feng ve dForce'un kurucusu Ren Dao, WLFI'nin yükselişinin arkasındaki daha karmaşık bağlamı, gerçek mantığını, anlatım yöntemini ve potansiyel riskleri derinlemesine tartıştılar.

Trump ailesinin panoramik düzeni

Trump ailesinin kripto dünyasına girişi ani bir karar değil, net bir stratejik mantığı var. 2024 yılının Ekim ayında, Trump'ın yeniden başkan seçilmeden önce, World Liberty Financial (WLFI) kamuoyuna duyurulmuştu. O zaman pazarın sıcaklığı pek yüksek değildi, ICO'nun tamamlanması da bir süre aldı, ancak projenin konumu zaten belirginleşmeye başlamıştı: Trump ailesi, neredeyse tüm üyelerini sözde "Kurucu Ortaklar (Co-Founder)" olarak listeleyerek projenin yüksek bağlılığına ve hırsına vurgu yaptı.

Genel yerleşim açısından, WLFI, Trump ailesinin kripto dünyasında "tutarlı yaklaşımını" sürdürmektedir - hemen hemen tüm büyük alanlara adım atmak: İlk olarak Trump Meme coin'den, DeFi protokollerine, ardından stablecoin'lere, Bitcoin madenciliğine, hatta Hazine şirketine kadar, kripto dünyasının panoramasını kapsıyor. WLFI, bu hırsı en iyi yansıtan projedir; en başta basit bir Aave çatallaması iken, giderek bir "tam matris" DeFi Süper Uygulamasına yükselmiştir, hırsı başlangıçtaki hayallerin çok ötesine geçmiştir.

Artık yalnızca bir stabil coin piyasaya sürmekle kalmayıp, aynı zamanda DAT'ın hazine modeline de bağlı olarak, ailenin kripto alanındaki en uygulanabilir amiral gemisi ürünü haline geldi. Token dağıtımına gelince, ailenin ne kadarına sahip olduğu henüz açıklanmadı, ancak sektörde genellikle WLFI'nin Trump Coin'e benzer olduğu düşünülüyor - yatırımcılar ve ICO kamuya arzı dışında, geri kalan çoğu hisse Trump ailesinin elinde sıkı bir şekilde tutuluyor. Başka bir deyişle, bazı kurucu ortaklar ve dış yatırımcılar katılsalar da, gerçek hakimiyet hala Trump ailesi ve en yakın müttefiklerinin elinde yoğunlaşmış durumda.

WLFI'nin Trump ve ailesiyle ne tür bir ilişkisi var?

Başkan Trump'ın kendisi World Liberty Financial (WLFI) şirketinin "Kurucu Ortaklarından (Co-Founder)" biri olarak listelenmiş olmasına rağmen, proje günlük operasyonlarına doğrudan dahil değildir. Ekipten elde edilen bilgilere göre, çekirdek kadro Trump ailesi ile kırk yılı aşkın bir süredir New York emlak sektöründe bulunan Witkoff ailesi tarafından ortaklaşa yönetilmektedir. Bunun yanı sıra Dolomite gibi birkaç yakın müttefik ve kripto endüstrisinde deneyim kazanmış eski dostlar yer almaktadır. Diğer bir deyişle, bu projenin iskeleti geçici olarak oluşturulmuş değildir; derin aile bağları ve uzun süreli ticari ilişkiler üzerine inşa edilmiştir.

Takımın giderek genişlemesiyle birlikte, WLFI'nin sosyal çevresi de hızlı bir şekilde kripto dünyasının yerel güçlerine, özellikle de Çinli topluluğa yayıldı. Ankr kurucusu Ryan Fang, Paxos'un kurucu ortağı Rich Teo ve Scroll'un kurucusu Sandy Peng, erken dönemde bu cephenin bir tarafında yer aldılar. Hatta projelerin başlangıçta Çinli bir ekip tarafından geliştirilecek Layer2 ağı Scroll üzerinde lanse edilmesi planlandığına dair söylentiler var, ancak sonrasında gözlerden kayboldu. Daha geniş bir şekilde tanınan ise Sun Yuchen ve tartışmalı piyasa yapıcı DWF Labs. Onların WLFI ile olan ilişkisi de oldukça sıkı. DWF, sadece projenin token yatırımı ile kalmadı, aynı zamanda kendi platformu Falcon Finance'da WLFI'nin stablecoin'i USD1'i ilk kez piyasaya sürdü.

Daha yüksek düzeyde kaynak hareketliliği konusunda, WLFI, Abu Dhabi egemen fonu MGX ile de işbirliği yaptı. Mart 2025'te, bu fon Binance'a 2 milyar dolar yatırım yaptı ve bu fonun hesaplama yöntemi, Trump ailesinin stabilcoin'i USD1 aracılığıyla gerçekleşti. Bu işlem, USD1'in piyasa değerinin kısa bir süre içinde 100 milyon dolardan 2 milyar dolara fırlamasını sağladı ve rezervlerin %90'ından fazlası doğrudan Binance hesaplarında tutuldu. Sonrasında, Binance, BNB Chain üzerinde USD1 için birçok uygulama senaryosu sundu; Meme coin likidite düzenlemesinden halka arz hizmetlerine kadar her şey mevcut. Huobi (HTX) gibi borsalar da hemen ardından USD1'i listelediler. Falcon Finance ise USD1'i teminat sistemi içine dahil ederek, kullanıcıların doğrudan USD1 ile borç alıp verebilecekleri bir sistem oluşturdu.

Bu yaklaşımın etkisi hemen gözlemlenebilir. Trump ailesinin politik ve ticari etkisi, ayrıca Binance, DWF, Sun Yuchen gibi kripto OG'lerin kaynak desteğiyle, USD1 sadece birkaç ay içinde tüm kripto pazarının akış ağını oluşturdu. İster birinci sınıf büyük borsa, isterse ikinci ve üçüncü sınıf platform olsun, hepsi bu yeni istikrarlı paraya hızla entegre olmaktadır. WLFI'nin bu "aile onayı + küresel kaynak entegrasyonu" modeli sayesinde karmaşık ve zor olan istikrarlı para tanıtımını, kaynak oyuncularının birlikte ilerlettiği bir "hızlı yol" haline getirdiği söylenebilir. Bu nedenle WLFI'nin kısa sürede popüler olmasının ana sebeplerinden biri budur.

Altı ayda iklimi oluşturan WLFI, ekosistem sahnesini nasıl hızla açtı?

Son altı ayda, World Liberty Financial (WLFI) tüm DeFi endüstrisini kıskandıran bir başarı raporu sundu. Çoğu DeFi ürünü için kullanıcı benimsemesi sağlamak ve etkili bir ekosistem desteği oluşturmak genellikle uzun bir birikim gerektirir: hem borsaların destek vermesi hem de diğer protokollerin entegrasyon sağlaması gerekir; özellikle stabilcoin gibi "zor bir savaş alanında" bir kapı açmak neredeyse bir uzun süreli savaş gibidir. Ancak WLFI, sadece altı ay içinde pazarı tamamen açtı; bu, rekabetin yoğun olduğu kripto dünyasında nadir görülen bir durumdur.

Peki, WLFI tam olarak nedir? Ürün mantığı ve gelişim yolu nasıldır? Baştan ele alacak olursak, WLFI ilk başta sadece Aave'in basit bir çatallanmasıydı. Aave, kullanıcıların Bitcoin, Ethereum gibi varlıkları teminat göstererek stabil coin'ler ödünç almasına izin veren kripto dünyasındaki en klasik borç verme protokollerinden biridir. WLFI'nin başlangıç noktası neredeyse Aave'in modelini birebir kopyalamaktı ve standart bir DeFi borç verme projesi olarak konumlandırıldı. Ancak proje ilerledikçe, özellikle stabil coin'in çıkarılmasıyla daha iddialı bir yöne doğru genişlemeye başladı. WLFI'nin stabil coin'i USD1, bir ölçüde USDT, USDC gibi ana akım stabil coin'lerle rekabet etmeyi amaçlamakta ve önemli bir stratejik dayanak noktası haline gelmeyi hedeflemektedir.

Bu arada, WLFI geleneksel finans pazarına da girdi ve ABD borsasında işlem gören bir kripto-şirket olan Alt5 Sigma Corporation'ı kurdu. WLFI tokenini rezerv varlığı olarak kullanmayı planlıyor ve "MicroStrategy tarzı bir döngü" benzeri bir yol izleyecek. Ekip, kripto ödemelere de girmeyi duyurdu ve neredeyse her tür popüler konuyu planlarına dahil etti. WLFI, basit bir borç verme protokolünden, "coin çıkarma ve beyaz kitabı değiştirme" aşamasına doğru evrim geçirdi. Sürüm güncellemeleri ile birlikte, vizyonu giderek daha büyük hale geliyor ve "tüm matrisleştirilmiş DeFi Süper Uygulaması" yönünde ilerliyor: Stabil coinler ile, faiz getirili ürünler, devlet tahvilleri, borç verme, arbitraj ve hatta ticaret, türev ürünler gibi alanlara genişleyerek, DeFi'nin tüm alanlarını kapsayan bir "süper uygulama" inşa etmeyi hedefliyor.

Sektörler arası etkileşim açısından, Trump ailesinin diğer iş kolları da WLFI ile etkileşimde bulunuyor. Örneğin, Trump'ın milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip medya teknoloji şirketi Trump Media & Technology Group Corp (DJT) da kripto ödemeleri entegre etmeye çalışmaya başladı. Gelecekte, ailenin coin ve hisse şirketinin WLFI'nin stabilcoin ve kredi ürünleriyle bağlanması muhtemel ve bu, ailenin endüstriyel yapısını DeFi protokolleri ile kapalı bir döngü haline getirebilir. Bu "endüstri zinciri tamamlayıcılığı", WLFI'ye somut uygulama senaryoları sağlarken, aynı zamanda finansal ekosistem hedefini de güçlendiriyor.

Dış hikaye anlatımında, WLFI ekibi her zaman misyonlarının "Bank the Unbanked" - geleneksel finansal sistemlere erişimi olmayan kişilere, DeFi ve Web3 aracılığıyla finansal hizmetler sunmak olduğunu vurgulamıştır. Bu slogan yenilikçi değil, neredeyse kripto endüstrisinin eski bir tartışmasıdır. Ancak WLFI'nin gerçek ilerlemesine dikkatlice bakıldığında, uygulama sürecinin slogan kadar basit olmadığını göreceksiniz.

Başlangıçta, WLFI sadece bir borç verme protokolünün kopyasıydı, ancak hızla stabilcoin alanına girdi. USD1 stabilcoini, USDT ve USDC gibi merkezi bir dağıtım modeli kullanıyor: Kullanıcılar, doları ekibe teslim ediyor ve ekip, zincir üzerinde eşdeğer USD1 çıkarıyor. Bu model yeni değil, ancak güçlü kaynak ve sermaye entegrasyon yetenekleri sayesinde, USD1'in ölçeği sadece birkaç gün içinde 100 milyon dolardan 2 milyar dolara fırlayarak piyasanın "hız" konusundaki algısını değiştirdi.

Ancak, bugün WLFI'nin resmi web sitesini açarsanız, çoğu ürünün hâlâ "Coming Soon" durumunda olduğunu göreceksiniz: ister borç verme, ister borsa olsun, hâlâ "çok yakında" aşamasındalar. Diğer bir deyişle, WLFI'nin ürün matrisinin çoğu henüz gerçek anlamda hayata geçmedi. Ancak aynı zamanda, etkisi ve anlatısı çoktan tüm sektöre sızmış durumda: stabilcoinler zaten kullanıma sunuldu, tokenler de birçok satış turunu tamamladı, projeye büyük gelirler sağladı ve 1 Eylül'de küresel birinci sınıf borsalarda listelendi.

WLFI'nin gerçek resmi budur - büyük bir hikaye, geniş bir vizyon, ancak ürün hala gelişim aşamasında bir DeFi projesidir. Modeli daha çok "önce hayal kurmak, sonra harekete geçmek" şeklinde; ardından siyasi kaynaklar ve sermaye ittifakları ile bu hayali hızla gerçek etkiyle somutlaştırmak. Şu anda belirli uygulamalar sınırlı olsa da, USD1'in patlayışı ve aile kaynaklarının bağlanması sayesinde, piyasanın en çok tartışılan süper konusu haline geldi. Başka bir deyişle, WLFI belki de "şehrin inşası için tasarım aşamasında", ancak bu şehrin gölgesi, yeterince dikkat çekici.

DeFi protokollerinden stabil coinlere, "Bank the Unbanked" kavramı sadece bir slogan mı?

Birçok kişi Trump ailesinin DeFi'ye girmesinin sadece bir trendin peşinden koşan spekülatif bir eylem olduğunu düşünüyor. Ancak World Liberty Financial (WLFI)'nin gelişim yoluna bakıldığında, bu değerlendirme doğru değil. Trump geçmişte gerçekten NFT ve Meme coinlerle oynamıştı, bunlar daha çok piyasa duygusunu takip eden kısa vadeli işlemlerdi; oysa WLFI'nin konumu oldukça farklı. Aile için kripto haritasındaki en stratejik parça olup, sadece büyük bir ölçeğe sahip değil, aynı zamanda somut bir acı ve uzun vadeli bir değerlendirme taşıyor.

Nedenler, "bankalardan uzaklaşma" konusundaki acı deneyime kadar uzanıyor. Trump'ın ilk döneminin sona ermesinin ardından, ailenin Amerika'daki yüzlerce banka hesabı bir gecede kapatıldı; gayrimenkul şirketleri de JP Morgan, Bank of America gibi geleneksel finans devlerinden temel hesap hizmetlerini kaybetti. Trump'ın oğlu bu anıyı anlatırken, gözlerinde öfke vardı. İster siyasi bir intikam, ister düzenleyici bir neden olsun, bu "DeBank" olayı Trump ailesinin geleneksel finans sisteminin kendileri için güvenilir olmadığını bizzat deneyimlemesine yol açtı. Eğer 2028'de Trump görevden ayrılır ve Demokratlar yeniden iktidara gelirse, benzer bir yasaklama yeniden yaşanabilir. Gayrimenkul ve medya gibi geleneksel sektörler, o durumda neredeyse savunmasızdır; fakat eğer ailenin ana varlıkları kripto dünyasına geçmişse, durum tamamen farklı olur. Bu nedenle, yürüttükleri iş ile geçmişteki acı deneyim arasında doğrudan bir ilişki vardır; Trump ailesinin perspektifinden WLFI'yi kurmak, oldukça mantıklı bir karar.

Kripto paranın büyüme tarihi, kendisi bir "geleneksel bankacılığa karşı" mücadelenin tarihidir. Çin'den Amerika'ya, düzenleyici baskılardan politik engellere, Crypto, sürgün ve direniş içinde yükseldi ve nihayetinde bugünkü 4 trilyon dolarlık piyasa ve kapsamlı DeFi altyapısını doğurdu. Trump ailesi bunun farkındaydı ve bu nedenle ticari odaklarını kripto alanına kaydırmaya başladı. Bu sadece savunmacı bir seçim değil, aynı zamanda saldırgan bir stratejidir: iktidar döneminde yasayı ilerletmek, kripto finansmanı Amerika'nın hukuk sistemine entegre etmek ve yönetim değişse bile ailenin kripto imparatorluğunun kurumsal güvenceye sahip olmasını sağlamak.

Bu açıdan bakıldığında, WLFI geçici bir spekülasyon değil, "hem gerçekçi hem de stratejik" bir karar. Bu, ailenin servet sisteminin bankalara bağımlılığını ortadan kaldırmakla kalmıyor, aynı zamanda gelecekteki belirsizlikler için bir yangın duvarı bırakıyor. Daha da önemlisi, WLFI, sadece Aave gibi mevcut protokollere yatırım yapmaktan çok daha fazlası; gerçek bir girişim. Projenin değeri sadece token'da değil, aynı zamanda stabilcoinler, borç verme ve türev ürünler gibi işlerle Trump'ın siyasi etkisini küresel kripto kaynaklarıyla birleştirmekte, bu da basit bir yatırımın çok daha yüksek bir üst sınırına sahip.

Trump, Amerika Birleşik Devletleri başkanlığı etkisini nasıl "paraya çevirdi"?

Trump ailesinin düşüncelerini gerçekten anladığınızda, World Liberty Financial (WLFI) 'nin basit bir kripto spekülasyonu olmadığını, büyük bir stratejik oyun olduğunu göreceksiniz. Şu anda, Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak sahip olduğu etkiden yararlanarak, bu siyasi ve sosyal sermayeyi yeni bir kaynak dönüştürme yöntemi haline getiriyorlar. Buradaki "dönüştürme" ifadesi tırnak içinde olmalıdır, çünkü aile bu ifadeyi mutlaka kabul etmiyor, ancak dışarıdan bakıldığında bu gerçekten de etki sermayesini kullanarak bir yolla dönüştürülmesi anlamına geliyor.

Bu yolun güzelliği, sadece aileye ilgi çekmekle kalmayıp, aynı zamanda kripto dünyasındaki en güçlü katılımcıları desteklemeye çekmesidir. Başkanlık döneminin cazibesinden yararlanarak, önce Crypto'da etki alanı oluşturuyorlar, ardından blockchain'in sansüre ve hükümet müdahalesine karşı direncini kullanarak gelecekteki ticari çıkarlar için bir güvenlik duvarı inşa ediyorlar. Böylece, Trump'ın görev süresi sona erdikten sonra bile, aile sürekliliğinin koruyucu surlarını sürdürebilir.

Daha akıllıca olanı, Trump ailesinin etkiyi küresel pazarda sindirmeye koymasıdır. Gayrimenkul ve medya işi yerelleşmeye ve banka sistemine yüksek derecede bağımlıdır, oysa Kripto'nun özelliği merkeziyetsizlik ve küreselleşmedir, bu da etkinin küresel ölçekte en etkili şekilde sermayeleştirilmesine olanak tanır. Örneğin, Trump'ın özel akşam yemeğinde katılımcıların üçte birinden dörtte biri Çinli yüzlere sahipken, WLFI'nin destekçileri de Asya pazarında yüksek oranda yoğunlaşmıştır - özellikle Büyük Çin Bölgesi'ndeki offshore borsalarda. Kripto para birimleri, geleneksel gayrimenkul projelerinden çok daha verimli olan küreselleşme kollarını getirir.

Arka planda, Binance CZ, Sun Yuchen ve diğer Çinli OG grubu önemli bir rol oynamaktadır. Bugün, WLFI stabilcoin USD1'in ana kullanım senaryosu, öncelikle Binance ve Huobi (HDX) üzerinde hayata geçmektedir. BNB ağı üzerindeki staking protokolü ListaDAO, Hong Kong'da aktif bir şekilde RWA'ya yönelen Plume Network ve StakeStone gibi projeler, Binance ile güçlü bir ilişkiye sahiptir; Çin kökenli DWF Labs'ın yatırım yaptığı Falcon Finance, Ankr kurucusu Ryan Fang, Paxos kurucusu Rich Teo gibi önemli oyuncular da WLFI projesine derinlemesine katılmaktadır. Başka bir deyişle, WLFI'nin küresel etkisi, Asya kripto topluluğunun ağı aracılığıyla hızla serbest kalmaktadır.

Daha ilginç olanı, geçen hafta CFTC'nin, ABD dışındaki borsa faaliyetlerinin ABD pazarına dönüşü üzerine duyurduğu yaşam, bu başlangıçta offshore olan dev borsaların, bu uyum penceresinden yararlanarak ABD pazarına yeniden dönebilme ihtimali. Hem Binance hem de OKX, bu tür bir kanaldan Trump ailesiyle daha sıkı ilişkiler kurabilirse, yalnızca yasalar ve erişim engelleri açısından avantaj elde etmekle kalmayacak, aynı zamanda ABD pazarındaki rekabette de avantaj sağlayabilir.

Bu nedenle, WLFI sadece Trump ailesinin "etkiyi paraya çevirme" aracı değil, aynı zamanda küresel müttefik ağlarını inşa etmede stratejik bir piyon. Hem mevcut siyasi sermayeye hizmet ediyor hem de görev süresi sona erdikten sonraki iş haritası için güvenli bir alan bırakıyor.

Ticaret platformunda az kazanmak da olsa USD1 almak, ne gibi avantajlar sağlar?

Neden bu kadar çok kripto OG, World Liberty Financial (WLFI) destekliyor? Bu konuda bazı ipuçlarını sokak dedikodularından alabiliriz. Örneğin, CZ hakkında, Trump'a olan desteğinin bir kısmının gelecekte potansiyel bir "af" almak umuduyla olduğu tahmin ediliyor; ayrıca Sun Yuchen de bir röportajda benzer bir soruyla karşılaşmıştı: Bu tür destekler bir tür "politik nakit" midir? Gerçek olup olmadığı önemli değil, en üst düzey offshore borsa için bu gerçekten kârlı bir işlem - sermaye yatırımı aracılığıyla politik kaynaklar elde etmek, genellikle sadece ticari yatırım yapmaktan daha fazla getiri sağlar.

Diğer yandan, Trump, Musk gibi, güçlü bir dikkat çekme alanına (attention gravity) sahip ve neredeyse bir "akış kara deliği". Onun çıkardığı coinler, NFT'ler veya çeşitli kamu açıklamaları, anında dünyanın dikkatini çekebiliyor. Borsalar için, böyle bir projeyi desteklemek riskli değil: sonuçta Trump ailesinin arka planı var, bu yüzden projenin rug pull yapması veya hacklenmesi konusunda neredeyse endişelenmeye gerek yok. Örneğin, USD1 stabil coinini ele alalım, Orta Doğu sermayesi ile bağlantılı olan bu anlaşma, Binance için akıllıca bir iş. Çünkü yatırımcı para yatırmaya karar vermişse, hangi stabil coin kullanıldığı aslında önemli değil, ayrıca Trump ailesinin stabil coinini kullanmak ek bir maliyet yaratmamakla kalmaz, aynı zamanda Trump cephesinden de olumlu bir yaklaşım kazandırır.

Daha gerçekçi bir değerlendirme, ABD pazarının potansiyelidir. Önümüzdeki üç yıl içinde Binance, OKX gibi dev borsaların ABD pazarına geri dönme olasılığı, Çin'e geri dönme olasılığından çok daha fazladır. Trump ailesiyle yakınlaşmak, ABD pazarında uyum ve mevzuat açısından daha fazla rahatlık elde edilebileceği anlamına geliyor. Coinbase daha temkinli olsa da, Trump Coin'in piyasaya sürülmesi sırasında hemen destek verdi. Her borsa, Trump ailesini desteklemenin artılarını ve eksilerini tartacak, ancak hem siyasi hem de ekonomik açıdan bakıldığında, oldukça kârlı bir iş gibi görünüyor.

Binance'in yaklaşık 2 milyar dolarlık USD1 stabilcoin kabul etmesi ile ilgili olarak dışarıda sıkça soruluyor: Bu iyi bir iş mi? Yüzeyde bakıldığında, Binance önemli bir kazancı göz ardı etmiş gibi görünüyor. Çünkü bu fonlar dolar veya USDC olarak yatırılmış olsaydı, yalnızca faiz gelirleri yıllık 80 milyon ila 100 milyon dolara kadar çıkabilirdi; ayrıca USDC, dağıtım ortaklarına da sübvansiyon sağlıyor. Ancak yeni USD1'in kabul edilmesi, bu kazançların göz ardı edilmesi anlamına geliyor. Yine de, Binance'in elde ettiği fayda belki de daha fazladır:

Öncelikle, bu, uygun şekilde ihraç edilmiş bir stablecoin'dir ve tamamen Amerika Birleşik Devletleri düzenlemeleri altındaki stablecoin çerçevesine uygundur. USDC ve USDT gibi ana akıma dahil olma potansiyeline sahiptir. Piyasa dedikodularına göre, Binance ile Trump ailesi veya Orta Doğu fonları arasında "back to back" bir anlaşma olabilir; örneğin, faiz gelirlerinin paylaşımı veya likidite destek sübvansiyonu gibi, bu da Binance'ın gerçekten o kadar fazla gelir kaybetmediğini gösteriyor. İkincisi, bu para kendisi Orta Doğu fonları tarafından yönlendiriliyor ve muhtemelen Binance'ın tek başına karar verebileceği bir şey değil. Steven Witkoff, Orta Doğu'nun elçisi ve WLFI'nin kurucu ortağı olarak, USD1'i yatırım aracı olarak belirlemeyi tamamen mümkün kılıyor, Binance da bunu kabul etmek zorunda kalıyor. Buradaki mantık çok net: bu, siyasi ve sermaye bağlarının bir sonucudur, yalnızca ticari bir seçim değildir. Üçüncüsü, Binance için USD1 kendisi stratejik bir seçenek. BUSD düzenleyici tarafından "boğulduğundan" beri, Binance'ın kendisiyle yeterince yakın ilişkisi olan ve uyum seviyesinde uygulanabilir bir stablecoin'e ihtiyacı var. FDUSD var olsa da, geleceği belirsiz. Buna karşılık, USD1, Trump ailesinin desteği ve Amerika'nın uyumlu kimliği ile birlikte, gelecekte Binance'ın "varsayılan stablecoin'i" haline gelebilir. Başarılı olursa, iki taraf arasında daha yakın bir stratejik ittifak kurulacaktır.

Başka bir deyişle, Orta Doğu konsorsiyumunun Binance'a yatırım yapması, WLFI ve USD1'i desteklemesi ve böylece daha fazla Asya borsasından destek alması, WLFI'nin çok doğru bir kararıydı. Bu, OG'lerin potansiyel güç tarafında durmasını sağladı ve gelecekteki ABD pazarına dönüş için bir zemin hazırladı. Bu noktada, WLFI, Trump ailesi ile kripto OG'leri arasında bir iki yönlü seçim gibi görünüyor: Trump, etkisini sermaye ve destek almak için kullanırken, borsa da sermayesini gelecekteki siyasi koruma ve piyasa fırsatlarına yatırıyor.

WLFI ve World Liberty Financial arasındaki ilişki nedir? Token modeli nasıl?

WLFI, World Liberty Financial protokolünün yönetişim tokenidir, ancak tasarımı genel yönetişim tokenlerinden oldukça farklıdır. Öncelikle, bu tokenin temettü dağıtım işlevi yoktur ve arkasındaki proje şirketinin hisselerine de yansıtılamaz, bu nedenle gerçek karar verme yetkisi token sahiplerinin elinde değildir. Diğer bir deyişle, WLFI daha çok "saf bir yönetişim tokeni" gibi görünmektedir, ancak gerçekten yönetişim işlevi görüp görmediği hala sorgulanabilir, çünkü protokolün ana kararları hala şirketin kendisi tarafından verilmekte, zincir üzerindeki yönetişim süreçleri tarafından yönlendirilmemektedir.

Token dağıtımında, WLFI oldukça merkezileşmiş görünüyor. Trump'ın kendisinin, tokenlerin %15'inden fazlasına sahip olduğu iddia edilirken, Sun Yuchen, daha önceki büyük alımları nedeniyle yaklaşık %3'lük bir dolaşım payına sahip. Ayrıca, bir grup büyük balina, piyasa içi ve dışı işlemlerle büyük miktarda token elde etti. Genel olarak, WLFI ICO döneminde toplamda yaklaşık %30 token sattı, geri kalan %70 ise proje ekibinin elinde. Bu iç payların nasıl dağıtılacağı, kilit açma ritminin nasıl olacağı ve gelecekte satılıp satılmayacağı konusunda, şu anda piyasada herhangi bir kamuya açık bilgi yok, bu da WLFI'nin satış baskısı görünümünde büyük bir belirsizlik yaratıyor.

WLFI, tasarım açısından birçok DeFi projesinin "tipik uygulamalarını" sürdürmektedir. Örneğin, 2024 yılının Ekim ayında beyaz kitap yayımlandığında ve hala ön satış aşamasında iken, token'lar devredilemez (non-transferable) olarak belirlenmiştir; bu, aslında Amerikan pazarında düzenleyici engellerden kaçınmanın yaygın bir yoludur. Benzer uygulamalar EigenLayer gibi projelerde de görülmektedir ve kilitlenme süresi genellikle bir yıla kadar uzanmaktadır. Şimdi WLFI, bir yandan ABD'nin yasama ortamının daha net hale gelmesi; diğer yandan, SEC başkanının değişmesi ve düzenleyici tutumun dostane bir şekilde dönüşmesi nedeniyle, transfer ve listeleme koşullarını yavaş yavaş sağlamaya başlamıştır.

Token ekonomisi mantığı açısından, WLFI birçok DeFi projesine benzer şekilde yönetişim işlevine sahiptir, zincir üzerindeki oylama ve dağıtım mekanizmalarını destekler. Taşınamaz bir dönemde bile, sahipleri yönetişim oylamalarına katılabilir. Bu tür bir düzenleme, ABD yerli projelerinde oldukça yaygındır ve düzenleyici baskıyı azaltmanın bir koruyucu tasarımı olarak görülmektedir. Ancak nihayetinde, WLFI gerçekten yönetişim değeri sağlayacak mı yoksa daha çok "siyasi bir aura ile donatılmış bir jeton" mu olacak, bu hala dışarıdan gelen dikkatlerin odak noktasıdır.

WLFI ile Aave token dağıtımındaki tartışma nedir? Güçlü kaynaklara sahip, yenilikçi olmayan ürünler her zaman pazarın kazananı mı?

WLFI, geçen yıl Ekim ayında "Aave v3 tabanlı bir borç verme protokolü oluşturma" anlatısıyla, WLFI'nin kendisi ve Aave'nin yönetişim forumunda destekleyici bir öneri sundu: Birincisi, WLFI protokolünün gelecekte elde edeceği gelirlerin %20'sinin Aave DAO hazine fonuna ayrılması planlandı; İkincisi, WLFI tokenlerinin toplam miktarının %7'sinin (o zaman 10 milyar adet baz alınarak) Aave'ye aktarılması, yönetişim, likidite teşviki veya merkeziyetsizleşme sürecini desteklemek amacıyla kullanılacaktır.

Aave kurucusu, bu yıl 23 Ağustos'ta "bu öneri geçerli" olduğunu doğrulamıştı, ancak daha sonra WLFI takımının üyeleri "%7 kotası"nın doğruluğunu açıkça yalanladı. Yerel medya, WLFI takımına daha fazla doğrulama için başvurduğunda ise "yanlış haber" yanıtını aldı. Aave kurucusu bu duruma oldukça öfkelendi ve toplulukta kamuoyu aniden tersine döndü. O dönemdeki piyasa değeri üzerinden kabaca hesaplandığında, %7'nin karşılık geldiği değer "milyarlarca dolar" seviyesine ulaşmıştı ve bu da toplulukta güçlü bir duygunun doğrudan tetikleyicilerinden biri oldu.

Aslında o zamanki öneri sadece "sıcaklık kontrolü" (temperature check) ve "bağlayıcı" yönetim arasında temel bir fark yaratıyordu. İlk kategori genellikle metinsel niyet ifadeleriyle sınırlıydı, oylamada "kabul edilmesi" bağlayıcı bir "yürütme kodu" etkisine eşit değildir. Öneriye bağlı bir sözleşme mantığı eksik olduğunda, yönetim sonuçları her an sonraki önerilerle bozulabilir.

Başka bir deyişle, zincir üzerinde uygulanabilir maddeler yoksa, sözde "geçiş", bağlayıcılığı olmayan bir mutabakat zaptına (MOU) daha yakındır ve hem hukuki hem de anlaşma gerçekleştirme düzeyinde zor bir şekilde var olabilir. Ayrıca, genellikle bu tür teknik platform düzeyindeki proje işbirlikleri (örneğin Spark ve Aave) bu kadar büyük bir oranda token "göndermez", bu nedenle ilk önerinin "cömertliği" sektör bilgisine aykırı bir şekilde sapmaktadır. Bu durumda bazı "belirsiz" değerlendirme kriterleri bulunmaktadır ve Aave'nin WLFI'ye olan somut katkısı henüz doğrulanmadan, "sabit oran" toplam token tahsisi ve uzun vadeli gelir paylaşımı taahhüdü alışılmadık bir durumdur.

2024 yılının dördüncü çeyreğinde WLFI, "güvenilirlik eksikliği ve yüksek değerleme" eleştirilerine maruz kalmaya devam ediyor. Ayrıca, kurucu ekibin önceki projelerinin hacker saldırısına uğraması gibi bir "geçmişi" olduğundan, token satışları pek de iç açıcı değil. Bu durumda, Aave'in marka ve güvenlik itibarını kullanarak kendini "itibarlı" hale getirmek, anlaşılabilir bir PR ve pazar stratejisi. "Fork + paylaşılan/token devri" kombinasyonu, bir yandan "kopyalama" etik sorgusunu hafifletirken, diğer yandan güvenlik kaygılarını da azaltıyor.

Ancak sonraki aylarda, WLFI hızla popülerlik kazandı ve stratejik eksenini USD1 stabilcoin'i merkez alan DeFi hub'ına kaydırdı; başlangıçta "borç verme protokolü merkezli" olarak tanımlanan konum ikincil bir hale geldi. Anlatım ekseninin kaydırılmasının ardından, erken dönem "sabit oran" statik taahhütleri doğal olarak yeniden müzakere edilmeyi gerektirdi: daha olası olan, gerçek kullanım ve katkılarla bağlantılı dinamik teşviklere dönüşmesi veya bazı tokenlerin Aave ile ilgili piyasalara özel yönlendirme için ayrılmasıdır.

Liu Feng burada Laura Shin'in Multicoin'in kurucusu Kyle Samani ile 18 yılındaki röportajından bir alıntı yapıyor. O zaman Kyle'ın öne sürdüğü bir görüş "Crypto dünyasında teknoloji önemli değil, Go to Market nasıl yapılır, nasıl operasyon yönetilir, bu en önemli şeydir." Bu görüş o zaman birçok kişi tarafından sorgulandı, ancak şimdi bakıldığında bu tür olayların giderek daha sık meydana geldiği görülüyor.

USD1, "borsa destekli likidite"ten "kullanıcıların gerçek kullanımı"na geçebilir mi?

Öncelikle, mevcut stabilcoinlerin genel manzarası pek iç açıcı değil. Cypto Native perspektifinden bakıldığında, birkaç lider dışında (USDC, USDT), kazanç yığma durumlarında günlük kullanım açısından pek bir şey yok. USDE, yaklaşık 2 milyar dolar yatırımı olsa da doğal olarak tutulması zor görünüyor. FDUSD, genellikle borsa yeni işlemleri gibi stratejik senaryolar için kullanılıyor, günlük hayatta neredeyse hiç kullanılmıyor. Bu da "ölçeği artırmak" ile "kullanıcıların ihtiyaç duyması"nın aynı şey olmadığını gösteriyor.

Bu referans çerçevesinde, USD1 üçlü bir engelle karşı karşıya: Birincisi, siyasi ve bankacılık kanallarının çift taraflı etkisi; siyasi cazibe, offshore borsalarda hızla likidite oluşturmayı kolaylaştırırken, yerel finansal sistemde engeller oluşturabilir. Amerikan büyük bankalarının dostane bir temizlik ve saklama hizmeti sunma isteği hâlâ belirsizdir, bazı yargı bölgeleri ve kurumlar siyasi hassasiyet nedeniyle bir araya gelmekten kaçınabilir (örneğin, Eric Trump'ın Hong Kong'u ziyaret etmesi nedeniyle ilgili kişilerin geri durması durumu gibi).

İkincisi, kanal ve dağıtımın gerçek engelleridir; şu anda USD1'in ana olarak yurtdışı borsa kaynaklarını harekete geçirdiği, ancak "kullanıcıların gerçek kullanımı"na yönelmenin, bankacılık, ödeme, e-ticaret ve sosyal/süper uygulamaların yerleşik sahnelerini açması gerektiği, bunların hepsinin nitelik, risk kontrolü ve ticari müzakere üzerine ağır yükler olan yavaş değişkenler olduğu, eksikliği durumunda stabil coinlerin "birbirleri arasında bir ödeme aracı" haline gelme riski taşıdığı anlamına geliyor.

Üçüncüsü, ürünler ile teşviklerin tutarlılık gereksinimi - kripto yerel kullanıcıların genellikle "toplantı anlatısı"na karşı antipatisi vardır, daha çok doğrulanabilir güvenilirlik ve net kullanım senaryolarına önem verirler. USD1'in, USDT/USDC'nin güçlü alışkanlıklarını aşabilmesi için, rezerv şeffaflığı/audit açıklama ritmi, çok zincirli kullanılabilirlik ve köprüleme deneyimi, cüzdan/emanet yerel entegrasyonu, satıcı ücretleri ve geri ödeme yapısı, uyumlu bölgelerde kolay geri alım gibi konularda istikrarlı beklentiler oluşturması ve erken dönem kaynak avantajını "gerçek kullanım" ile bağlantılı uzun vadeli teşviklere dönüştürmesi gerekir, tek seferlik piyasa sübvansiyonu değil.

Ancak aynı zamanda WLFI'nin "kaynak havuzu" gerçekten de benzersiz bir dışsallık değerine sahiptir: Trump ailesinin somut çıkarlar ve politika itici güçleri oluşturmasına izin vererek daha geniş bir zincir üzerindeki yeniliklerin yolunu açmayı umuyor; USD1'in ilk adımı "zincir üzerindeki likidite yığılması" ortaya çıktı, ancak "pasif likiditeden" "aktif kullanım"a geçişin anahtarı, mevcut ekosistem listesini ve çekiciliğini kullanarak yüksek kaliteli uygulamaları sürekli olarak çekip alanlar arası dağıtım sağlamaktır.

Kısa vadede USDT/USDC'nin konumunu sarsmak oldukça zor, daha gerçekçi bir şekilde USD1 şu anda birçok yerde genel bir uzlaşma stabilitesi olarak işlev görüyor, ancak USD1'in banka giriş çıkışları, ödeme/e-ticaret/maaş gibi pilot projelerdeki ilerlemeleri ve ana akım cüzdanlar ile saklama hizmetlerinin varsayılan desteklediği kaynak kanalları açısından zayıf bir konumda olduğu söylenebilir. Üstelik Amerika'daki siyasi ortamın marjinal değişiklikleri, bu bir çift taraflı kılıçtır ve mutlaka bir avantaj sağlamaz.