HIP-4 önerisini yorumlamak: Hyperliquid tahmin pazarı mı yapacak? DEX devinin yeni iş stratejisi

Yazan: David, Derin Dalgalar TechFlow

Dün, Hyperliquid yeni bir öneri olan HIP-4'ü yayınladı.

Çeşitli canlı yayın tokenleri ve geri alım anlatıları bombardımanı arasında, bu öneri kripto topluluğunda pek fazla tartışma yaratmamış gibi görünüyor; ancak önerinin içeriğini dikkatlice incelediğimizde, içeriğinin yakın zamanda kripto pazarındaki bir başka sıcak anlatıya - tahmin piyasasına - işaret ettiğini keşfettik.

Önerinin özü, "Event Perpetuals" (Olay Sürekli Sözleşmeleri) adlı yeni bir ticaret ürününün piyasaya sürülmesidir.

Kısacası, Hyperliquid, sürekli sözleşme borsasının üzerine ikili tahmin pazarı işlevselliği eklemek istiyor. Kullanıcılar "Fed faiz artıracak mı?", "Bir token bu ay Binance'de listelenecek mi?" gibi olaylara bahis yapabilirler.

Dikkate değer olan, Hyperliquid'in bu teklifinin yazar kadrosunun oldukça ilginç olmasıdır: Hem Framework Ventures'tan yatırımcılar, hem de tahmin pazarı platformu Kalshi'den takım üyeleri, ayrıca Felix Protocol ve Asula Labs'tan geliştiriciler bulunmaktadır.

"Rakiplerin planın hazırlanmasına katıldığı durumlar pek yaygın değildir, Kalshi kendisi ABD uyumlu tahmin pazarının önemli oyuncularından biridir."

Bu, Hyperliquid'in tahmin pazarı işinin mevcut oyuncuları devirmekten çok, bir tür işbirliği veya farklılaşma arayışı içinde olabileceğini ima ediyor.

Sürekli sözleşmeler alanında mutlak lider olan Hyperliquid, bu noktada HIP-4'ü piyasaya sürerek tahmin pazarının büyük potansiyelini hedefliyor ve oradan pay almaya mı çalışıyor, yoksa HYPE ekosistemine yeni bir anlatı desteği mi arıyor?

Şimdi el işi.

2024 ABD seçimleri Polymarket'in bir anda ün kazanmasını sağladı, işlem hacmi 3.6 milyar doları geçti. 2025'e girerken, tahmin piyasası daha da fazla yatırımcının ilgisini çekiyor: Polymarket, 1.12 milyar dolara QCEX'i satın alarak ABD pazarına geri döndü, Kalshi ise Robinhood ile birlikte tahmin pazarı işlevini tanıttı ve aylık işlem hacmi 800 milyon doların üzerinde istikrarlı kaldı. Hatta geleneksel finans devleri bile harekete geçmeye hazırlanıyor.

Time dergisi daha önce Polymarket'i "2025'in en etkili 100 şirketinden biri" olarak değerlendirmişti. Sebep oldukça basit: Tahmin piyasaları, bilginin değer keşif mekanizmasını yeniden tanımlıyor.

Böyle bir piyasa heyecanına Hyperliquid kayıtsız kalabilir mi?

HIP-4 şu anda sadece bir öneri olsa da, topluluk oylaması ve teknik doğrulama gerektiriyor, ancak önerinin detay seviyesi ve katılımcıların kadrosuna bakıldığında, bu açıkça geçici bir heves değil.

Daha da önemlisi, Hyperliquid için bu, "kolayca" yapılabilecek bir iş olabilir.

Öncelikle, teknik yeniden kullanım oranı son derece yüksektir.

Tahmin piyasaları ve sürekli sözleşmeler teknik mimari açısından yüksek benzerlik gösterir: her ikisi de bir emir defteri, bir eşleştirme motoru ve bir teminat sistemine ihtiyaç duyar. Hyperliquid için Event Perpetuals'in geliştirilmesiyle ilgili maliyetler görece düşük olup, deneme-yanılma maliyetleri kontrol edilebilir. Nihayetinde elde edilen sonuç beklentiler kadar iyi olmasa bile, ana iş koluna büyük bir etki yaratmayacaktır.

İkincisi, kullanıcı gruplarında doğal bir örtüşme vardır.

Sürekli sözleşme ticareti yapanlar ve tahmin pazarında bahis yapanlar, özünde spekülatörlerdir. Dalgalanmaları takip eder, belirsizlikten keyif alır ve kendi yargılarına bahis yapmaya istekli olurlar. Hyperliquid, bu tür birçok kullanıcıyı bir araya getirmiştir; onlara oynamaları için neden daha fazla oyun sunmayalım?

Son olarak, HYPE ekosisteminin yeni bir hikayeye ihtiyacı var.

2024'ün en başarılı DEX'lerinden biri olarak, Hyperliquid'in sürekli sözleşme iş modeli oldukça olgunlaşmış durumda. Ancak sermaye piyasaları her zaman büyüme bekliyor ve HYPE token'ın değerini desteklemek için daha fazla uygulama senaryosuna ihtiyacı var. Tahmin piyasası yalnızca potansiyel olarak iyi bir iş değil, aynı zamanda iyi bir hikaye - yeterince çekici, yeterince hayal gücü gerektiren ve güncel konulara yeterince yakın.

Bunun stratejik bir dönüşüm olduğunu söylemek yerine, bunun düşük maliyetli bir ürün hattı denemesi olduğunu söylemek daha doğru. Olursa, yeni bir yol açılır; olmazsa, mevcut temel hala duruyor.

HIP-4: Zeki Ürün Uzantısı

Öncelikle bir temel soruyu anlamamız gerekiyor: Neden Hyperliquid mevcut sistemler üzerinde doğrudan bir tahmin piyasası ekleyemiyor?

Öneride canlı bir örnek verildi: NFL maçı tahmini.

"Şef takımı Süper Kupa'yı kazanacak mı?" şeklindeki bir tahmin sorusu olduğunu varsayarsak. Geleneksel sürekli sözleşmeler kullanıldığında, sürekli bir oracle fiyat beslemesi gerekir, her 3 saniyede bir oranlar güncellenir. Ancak sorun şu ki, spor müsabakalarındaki oranlar sürekli değişmez. Bir saldırı ve savunma turundan sonra oranlar aniden değişebilir.

HIP-3 (Hyperliquid mevcut piyasa dağıtım standardı) fiyatın her tickte en fazla %1 değişmesine izin vermektedir. Bu, bir yarışmanın sonucu belirlendiğinde, fiyatın 0.5'ten 1.0'a çıkması için tam 50 dakika gerekeceği anlamına gelir.

Bu süre zarfında, sonucu bilen traderlar kolayca arbitraj yapabilir.

Bu yüzden yeni HIP-4 önerisindeki Etkinlik Sürekli Sözleşmelere ihtiyaç var.

Event Perpetuals, sürekli sözleşmelerin iki temel mekanizmasını ortadan kaldırdı: sürekli oracle ve finansman oranı. Fiyat tamamen piyasa işlemleri tarafından belirlenir, sadece olay sona erdiğinde oracle aracılığıyla nihai sonuç (0 veya 1) belirlenir.

İlginç tasarımlar şunlardır:

Açılış Müzayede Mekanizması: 15 dakikalık toplu fiyatlandırma, başlangıç fiyatı karmaşasını önler.

1 katmanlı teminat: kaldıraç yok, likidasyon riskini azaltır.

Slot yeniden kullanımı: Pazar uzlaşmasından sonra yeni bir pazar hemen kurulabilir, sermaye verimliliğini artırır.

Görünüşte bu bir teknik yenilik; özünde, bu Hyperliquid'in yapmak istediği bir iş denemesi olabilir.

Tek bir üründen ürün matrisine geçiş denemesi barizdir. Sürekli sözleşmeler ne kadar başarılı olursa olsun, sadece bir üründür. Event Perpetuals çalışırsa, Hyperliquid'in altyapısının daha fazla finansal ürünü destekleyebileceği anlamına gelir:

Bugün tahmin piyasası, yarın opsiyonlar, öbür gün ise yapılandırılmış ürünler olabilir.

Daha da önemlisi, Hyperliquid akıllıca bir genişleme yolu seçti: başkalarının piyasa yaratmasına izin vermek.

Teklif gereği, Hyperliquid üzerinde tahmin piyasası oluşturmak isteyen her takım (teklifte "Builder" olarak adlandırılmıştır), 1.000.000 HYPE tokeni teminat olarak yatırmak zorundadır. Bu Builder'lar şunlardan sorumludur:

Hangi piyasanın oluşturulacağına karar verin (örneğin, "Trump Bitcoin alacak mı?")

Piyasa parametrelerini ayarlayın (hesaplama süresi, oracle kaynağı vb.)

Pazar operasyonunu sürdürmek (ilk likidite sağlamak, tanıtım vb.)

Karşılığında, Builder pazarın en yüksek %50'si kadar işlem ücreti paylaşımı alabilir.

Bu tasarım çok zekice. Hyperliquid, "hangi tahmin pazarının popüler olacağını" kendisi tahmin etmek zorunda değil, bunun yerine pazara karar vermesine izin veriyor. 1.000.000 HYPE teminat vermeye istekli olan ekipler, doğal olarak likidite potansiyeli olan pazarları dikkatlice seçecekler. Eğer Builder'ın oluşturduğu bir pazar kimse tarafından oynanmazsa, kaybeden Builder'ın fırsat maliyeti olacaktır; eğer pazar patlarsa, Hyperliquid ve Builder kazan-kazan durumu yaşar.

Bu, Kalshi ekibinin HIP-4 önerisi yazımına neden katılım gösterdiğini de açıklıyor.

Onlar muhtemelen Hyperliquid'in çekmek istediği türden profesyonel Builder'lardır. Kalshi'nin olgun bir piyasa işletme deneyimi var, hangi tür tahmin piyasalarının likiditeye sahip olduğunu biliyorlar. Eğer Hyperliquid'e gelip piyasa yaratmaya istekliyseler, getirecekleri sadece bir piyasa değil, aynı zamanda daha önce doğrulanmış bir işletme metodolojisi setidir.

20 milyar doları aşan bir TVL'ye sahip bir DEX için, bu tür bir deneme yanılma yöntemi oldukça akıllıca.

Zorluklar ve Fırsatlar

Teorik olarak, DEX'in tahmin pazarları oluşturması mantıklı görünüyor.

Teknik mimari yüksek oranda yeniden kullanılmaktadır. Sipariş defteri, eşleştirme motoru, uzlaşma sistemi, teminat yönetimi... Bu sürekli sözleşme DEX'inin temel bileşenleri, tahmin piyasasının da ihtiyaç duyduğu şeylerdir.

Ama gerçekler bu kadar basit olmayabilir.

Tahmin pazarının canlılığı, kullanıcılar tarafından yaratılan çeşitli pazarlardan gelmektedir.

Polymarket'te herhangi bir kullanıcı piyasa oluşturabilir, bu UGC modeli platformun her zaman taze ve ilgi çekici kalmasını sağlar.

Hyperliquid'in HIP-4 önerisinde, bir pazar oluşturmak için 1.000.000 HYPE teminat göstermesi gerekmektedir. Mevcut fiyatlarla, bu milyonlarca dolarlık bir eşik anlamına geliyor. Bu, pazarın kalitesini güvence altına alarak çöplük pazarların yayılmasını önlese de, yenilik ve çeşitliliği de öldürebilir.

Bir diğer zorluk, likiditenin dağılmasıdır.

Sürekli sözleşmeler likiditeyi paylaşabilir, ETH/USD derinliği tüm ETH ile ilgili işlemleri destekleyebilir. Ancak tahmin piyasaları böyle değildir, her olay bağımsız bir fon havuzudur.

Bu, Hyperliquid'ın 2 milyar dolarlık TVL'si olsa bile, yüzlerce veya binlerce tahmin pazarına dağıtıldığında, her pazarın derinliğinin sınırlı olabileceği anlamına geliyor. Yüzeysel likidite, büyük kaymalara neden olabilir ve kullanıcı deneyimini olumsuz etkileyebilir.

Ayrıca, kullanıcılar Polymarket ve Kalshi'yi gördüklerinde bunun bir tahmin piyasası olduğunu anlıyorlar, Hyperliquid ise kripto dünyasında sürekli DEX'in zihinsel konumlandırmasıdır, öneri hayata geçirilirse, sonraki kullanıcı eğitimi ve tanıtım anahtar olacaktır.

Peki, Hyperliquid'in fırsatları nerede?

Bazı kripto odaklı dikey alanlardaki tahminler, en gerçekçi yol olabilir. Örneğin, bu ay bir token büyük bir CEX'e girecek mi, Ethereum'un önemli yükseltmesi ertelenecek mi...

Bu pazarlarda, Hyperliquid'in kullanıcıları Polymarket'in kullanıcılarından daha bilgili, daha ilgili ve daha fazla bahis yapmaya istekli.

$HYPE için olumlu mu?

Kısa vadede, etki sınırlı olabilir.

Öncelikle, bu sadece bir öneridir, henüz resmi olarak uygulanmamıştır. Oylama ile geçse bile, geliştirme, piyasaya sürme ve gerçek gelir elde etme süreçlerinin tamamlanması en az birkaç ay alacaktır. Piyasada bazı beklenti spekülasyonları olabilir, ancak sürekli fiyat desteği sağlaması zordur.

İkincisi, tahmin piyasasının gelir ölçeğinde belirsizlikler bulunmaktadır. Hyperliquid, Polymarket'ten %10 pazar payı kapabilse (aylık işlem hacmi 80 milyon dolar), DEX'lerin genellikle %0.1'lik işlem ücreti oranına göre hesaplandığında, aylık gelir de sadece 80 bin dolar olacaktır. Milyarlarca dolarlık bir piyasa değerine sahip bir proje için bu artış son derece önemsizdir.

Ancak orta ve uzun vadede, anlamı finansın ötesine geçebilir.

İlk olarak, staking talebinin artması.

Eğer HIP-4, pazarı oluşturmak için 10-20 Builder çekmeyi başarırsa, bu 1000-2000 milyon HYPE'nin kilitlendiği anlamına gelir. Toplam arz ile karşılaştırıldığında çok fazla değil ama bu, gerçekten de dolaşım miktarında bir azalma demektir.

Daha önemlisi, bu HYPE'nin "lisans" olarak değerini kanıtlıyor - HYPE'ye sahip olmak sadece yönetime katılmakla kalmaz, aynı zamanda ticari fırsatlar da sağlar.

İkincisi, büyük marka değeri oluşturmak.

Eğer Kalshi gibi profesyonel bir ekip gerçekten HYPE'ı teminat göstererek piyasa oluşturmak istiyorsa, bu güçlü bir sinyal gönderiyor: Profesyonel tahmin pazarları markası Hyperliquid'in geleceğini tanıyor. Bu tür bir destek etkisi, doğrudan gelir katkısından daha değerli olabilir.

Kripto pazarında hiç para eksikliği yok, eksik olan hikaye. Sürekli sözleşme DEX'in hikayesi artık sona erdi, eğer tahmin pazarına başarılı bir şekilde girebilirsek, her bir olasılık için değerleme modeline bir değişken daha eklenmiş olur.

DEX'in sınırlarını keşfetmek

Yazar, HIP-4 önerisinin ilginç bir yönünün, DEX'lerin kendi sınırlarını test etme eğiliminde olduğunu düşündüğünü belirtiyor.

Sadece token takasından, sürekli sözleşmelere ve şimdi olası tahmin piyasalarına kadar, başarılı DEX'lerin her zaman aktif bir şekilde genişleme yaptığını görebilirsiniz; kolay işleri kendi değerlemelerini ve işlerini büyütmek için bir fırsata dönüştürüyorlar.

Ayrıca bu genişleme, daha önce popüler olan kripto projelerinin oyun tarzı gibi değil; herhangi bir değişiklikte neredeyse bir sevinç bildirisinin yayımlanarak dikkat çekilmesi isteniyor. Bu, daha çok teknolojinin sınırlarını, kullanıcıların kabul edebilirliğini ve düzenleyicilerin hoşgörüsünü test eden oldukça alçakgönüllü bir deneme gibi.

Hyperliquid ile ilgilenenler için en iyi yaklaşım, tek bir öneriyi aşırı yorumlamak değil, önerilerin arkasındaki eğilimleri takip etmektir.

HIP-4 hem başarılı hem de başarısız olabilir, ancak temsil ettiği yön, DEX'in platformlaşması, ekosistemleşmesi ve entegrasyonu, muhtemelen gelecekteki yön olacaktır. Sınırlarını başarıyla genişletebilen projeler daha yüksek değerleme katları elde edecek; yerinde sayanlar ise yavaş yavaş marjinalleşecektir.

Hyperliquid, Event Perpetuals ile tahmin pazarında pay alabilir mi?

Pazarın cevap vermesine izin verelim. Sonuçta, bu kendisi bile bahis yapmaya değer bir tahmin.