Tokenleştirilmiş pazarlar çok zincirli altyapı olmadan çöküyor

Gerçek dünya varlıklarını tokenleştirmek için trilyonlarca dolara yapılan acele devam ediyor. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, BUIDL fonunun $2 milyar doları geçmesinin ardından tokenleştirilmiş fonlara daha da fazla girmeye itiyor. Nasdaq, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ticaretine başlamak için SEC ile başvuruda bulundu. Bu arada, Stripe ve Robinhood gibi şirketler kendi blockchain çözümlerini geliştiriyor.

Özet

• Tartışma artık sermaye piyasalarının zincir üzerinde hareket edip etmeyeceği değil, nasıl hareket edeceği üzerinedir — ve hatalı altyapı tokenleştirmenin vaadini sekteye uğratabilir.
• 50'den fazla L2 ile kırılgan köprülere bağımlılık nedeniyle, likidite dağılmış durumda, hackler artmakta ve kullanıcılar parçalı bir piyasa deneyimi ile karşı karşıya.
• Özel blok zincirleri, likiditeyi keser ve silo yapıları yeniden inşa eder, Robinhood/GameStop efsanesi gibi merkezi riskleri yankılar.
• Yatay ölçeklenmiş, yerel olarak birlikte çalışabilir bir sistem, likiditeyi birleştirebilir, düzenleyici gözetimi sağlayabilir ve küresel pazarların ihtiyaç duyduğu güven, verimlilik ve şeffaflığı sunabilir.

Soru artık sermaye piyasalarının zincir üstüne geçip geçmeyeceği değil, nasıl geçeceğidir. Ve cevap, tokenizasyonun küresel finansı devrim niteliğinde değiştirip değiştirmeyeceğini - ya da bozuk, verimsiz bir sisteme dönüşüp dönüşmeyeceğini belirleyecektir. Bu "altyapı tartışması" teknik bir dipnot değildir. Zincir üstü finansın geleceğini tanımlayacak merkezi bir meydan okumadır. Yanlış yaparsak, tokenizasyonun vaadi kendi ağırlığı altında çöker.

Zincir üstü finansal ayrışma geliyor

Her ne kadar umut verici olsa da, finansal altyapıyı inşa etme konusunda yeni baskın yaklaşımlar tehlikeli derecede istikrarsız ve kusurludur. Elbette, Ethereum’un (ETH) Katman-2 ve Katman-3 yol haritaları yenilikçidir. Ancak bunlar, teknolojik ilerleme ile uyum sağlarken aynı zamanda kopuk sistemler yelpazesini geride bırakan örneklerdir.

50'den fazla L2 mevcutken, likidite izole ekosistemler arasında dağılmaya başlıyor. Sorun şu ki, hackerlar ekosistemler arasında hareketlerin kırılgan köprülere dayandığı ortamlardan hoşlanıyor: yalnızca geçen yıl köprü istismarları nedeniyle $700 milyon kaybedildi. Bu da her L2'nin kendi hizmetlerini inşa etmekten sorumlu kalmasına, sorunsuz birlikte çalışabilirlik vaadini erozyona uğratmasına ve kullanıcılara parçalı bir deneyim sunmasına neden oluyor.

Diğer yandan, kurumsal olarak inşa edilen "kapalı bahçe" blok zincirleri farklı ama aynı derecede ciddi bir sorun ortaya çıkarıyor. Bu özel ağlar gizlilik sunabilir, ancak işletmeleri daha geniş kripto ekonomisinden koparır. Likidite ve kullanıcılar başka yerlere yöneliyor ve tokenizasyonun yıkması gereken silo yeniden inşa ediliyor.

Tarih merkezi kontrolün tehlikelerini göstermiştir. Robinhood'un ticareti dondurduğu GameStop olayı, tek bir varlığın piyasalara erişimi nasıl kesebileceğini gösterdi. Tüm bunlar, kapalı sistemler içinde çerçevelenmiş tokenleştirilmiş varlıklara işaret ediyor ve bu durum açık piyasaların amacını zayıflatabilir. Bu, kurumsal zincirlerin yeniden canlandırma riski taşıdığı bir sorundur.

Küresel pazarlar için çok zincirli bir temel

Yani, yatay ölçeklenmeye ve yerel birlikte çalışabilirliğe dayalı çok zincirli altyapı daha iyi bir yol mu?

Öncelikle, katmanlar eklemek veya duvarlar inşa etmek yerine, bu yöntem paralel blok zincirlerini bağlayarak güvenliği ve nihai sonuçları kırılgan köprülere ihtiyaç duymadan paylaşmalarını sağlar. Daha fazla zincir eklemek, bir otoyola daha fazla şerit eklemekle benzer ve temelde, kurumların ihtiyaç duyduğu hız ve ölçeği karşılamak için kapasiteyi artırmak anlamına gelir.

En önemlisi, merkezi arayüzlere olan ihtiyaç, yerel birlikte çalışabilirlik sayesinde ortadan kaldırılabilir ve veriler ile varlıklar zincirler arasında zahmetsizce hareket etme yeteneğine sahip olacaktır. Bu şekilde, likidite paylaşılır, hapsedilmez ve pazarların keşfetmesi için modüler bir ortam yaratılır. Bu, işletmelerin egemen, yüksek performanslı blok zincirleri başlatabilmesi ve yine de daha geniş ekosisteme erişimi sürdürebilmesi anlamına gelir. Öte yandan, pazarlar için nötr, güvenilir ve ölçeklenebilir bir temel sağlar.

Yeni mimariler bunun zaten uygulamada kanıtlandığını gösteriyor. Birleşik bir likidite havuzu oluştururken özel uygulamaları da mümkün kılıyor.

Bahisler: Güven, likidite ve düzenleme

Karmaşık tokenize edilmiş piyasalar, silo içine hapsedilmiş likidite ile basitçe çalışamaz. Basitçe söylemek gerekirse, bir varlığı bir tokene dönüştürmenin temel değeri, onu daha likit ve erişilebilir hale getirmektir, ancak parçalı bir ekosistem bu amaca zıttır.

Teorik olarak, bir yatırımcı bir L2'de tokenleştirilmiş bir menkul kıymet bulunduruyor. Şimdi, eğer başka bir L2'deki bir alıcıyla "iletişim kuramaz" ve ticaret yapamazlarsa, piyasa basitçe verimlilik açısından yetersiz kalır.

Parçalanmış L2 ekosistemleri ve kurumsal silolar, derin, birleşik likidite havuzları talep eden büyük işlemleri karşılayamaz. Kayma (slippage) kaçınılmazdır.

Ayrıca, güven de tehlikede. Şeffaf ve bağlı bir temel katman, düzenleyicilere ihtiyaç duydukları şeyi sağlar ve bu, ekosistem genelinde tam izleme ile net denetimlerdir.

Geçen yılki Dünya Ekonomik Forumu anketinde, katılımcıların %79'u zincir üzerindeki nakit kullanımının benimsenmesi için en önemli gereksinim olarak net düzenlemeleri vurguladı. Dürüst olalım, düzenleyicilerin birden fazla izole ağı izlemesini beklemek gerçekçi değil. Bu nedenle, çok zincirli bir altyapı piyasa aktivitesinin daha net bir görünümünü sunar ve risklerin tespit edilmesi ve azaltılması daha kolay hale gelir. Hepsi şuna geliyor: bağlantı, güven, benimseme ve ölçeklendirme için esastır.

Bağlantı, kontrol değil

Küresel finans, gerçek dünya varlıklarının zincire geçmesiyle bir kavşakta bulunuyor. Trilyonlarca dolarlık değer, daha verimli, likit ve şeffaf hale getirilebilir.

Ancak, burada bir "eğer" var. Eğer yeniliklerin rahat örtüsü altında dünkü sığınakları inşa etmeye devam edersek, gelecek nasıl görünecek?

Elbette, kısa vadeli çözümler parçalanmış L2'ler ve kapalı kurumsal zincirler aracılığıyla sunulabilir. Ancak bunlar muhtemelen piyasaları parçalayacak, benimsemeyi durduracak ve tokenizasyon vaadini zayıflatacaktır.

Tokenizasyon, silo üzerine inşa edilirse başarılı olamaz. Küresel pazarların geleceği, kontrol değil, bağlantıya bağlıdır.

C.J Freeman

C.J Freeman bir geliştirici, yayımlanmış yazar ve Crypto X'de aktif bir KoL'dur. Web3 alanında sadece Solidity uzmanlığı ile değil, aynı zamanda bilgi çağında kripto varlıklarını savunmasıyla da tanınmaktadır. Kadena'ya katılmadan önce, C.J girişimlere liderlik etmiş, LST'ler, DAO'lar ve Oracle ağlarında çalışmıştır. Bu süreçte, hem teknik hem de stratejik düzeyde projelere katkıda bulunmuştur. Şu anda Kadena'da Geliştirici İlişkileri olarak, C.J, araçlar, içerik ve etkinlikler aracılığıyla canlı bir geliştirici topluluğunu büyütmeye ve desteklemeye odaklanmaktadır. Geliştiriciler ile iç ekipler arasında kritik bir bağlantı kurarak, geri bildirimleri gerçek ürün iyileştirmelerine dönüştürmüştür.