United Airlines Hissesi: Kazanma İhtimali Olan Riskli Bir Bahis

Bugün havayolu endüstrisine baktığımda, bu cesur "sizi ömür boyu ayarlama" tahminleri hakkında şüpheci hissetmemek elde değil. Trump'ın tarifeleri sektörde gölgeler oluştururken, United Airlines ve Delta yıllık tahminlerinde geri adım atmaya başladılar. Ancak bu belirsizliğin altında, pozisyonumu yeniden değerlendirmeme neden olan ilginç bir fırsat yatıyor.

Piyasa, kötü haberlerin çoğunu zaten fiyatlandırmış durumda. United, en kötü durum kazanç senaryolarının $7 başına 9.6 katı kadar bir değerde işlem görüyor. Bu oldukça ucuz, ancak $22 milyar dolarlık piyasa değerine karşı 27.7 milyar dolarlık devasa borç yükleri hakkında meşru endişeleri yansıtıyor. Bu borç yüklü yapı beni tedirgin ediyor, özellikle de uzun süreli ekonomik çalkantılara doğru gidiyorsak.

Dikkatimi çeken, yönetimin resesyon senaryolarında bile serbest nakit akışının pozitif kalacağını iddia etmesi. Eğer doğruysa, bu, tarihsel olarak durgunluk dönemlerinde nakit yakma eğiliminde olan bir sektör için etkileyici bir dayanıklılık.

Havayolu işindeki yapısal değişikliklerden özellikle etkileniyorum. Havayolları, talep zayıfladığında kârsız rotaları keserek yıkıcı fiyat savaşlarına girmektense, artık kapasite yönetimi konusunda daha disiplinli görünüyor. United'ın premium kabinlere ve sadakat programlarına odaklanması ekonomik döngülerden bir miktar koruma sağlarken, uluslararası seyahatlerdeki kapasite kısıtlamaları da pozisyonlarını destekleyebilir.

Sektörün tarihsel olarak sermaye maliyetini karşılayamaması, beni yıllardır havayolu hisselerinden uzak tutuyor. Ancak United'ın bu kalıbı kırabileceğine dair işaretler var - eğer fiyatlandırma disiplinini koruyabilir ve rekabet avantajlarına odaklanabilirlerse.

Buradaki risk-getiri hesaplaması etkileyici. Mevcut fiyatlarda, aşağı yön sınırlı görünürken, ekonomik koşulların istikrar kazanması durumunda potansiyel yukarı yön önemli ölçüde artabilir. Ticaret gerginliklerine bir çözüm, önemli analist yükseltmelerini tetikleyebilir.

Yine de, tamamen ikna olmuş değilim. Havayolu endüstrisi, yatırımcıların kalplerini sürekli olarak boom ve bust döngüleriyle kırdı. United'ın borç yükü endişe verici olmaya devam ediyor ve sermaye maliyetlerinin üzerinde sürdürülebilir getiriler elde etme yetenekleri, tam bir ekonomik döngü boyunca kanıtlanmamış durumda.

Dalgalanmaya katlanmaya ve karşıt bir pozisyon almaya istekli yatırımcılar için United ilginç bir fırsat sunuyor. Sadece piyasa tanıtıcılarının geçici düşüşler sırasında döngüsel hisseler hakkında yapmayı sevdiği "sizi hayat boyunca geçindirecek" vaatlerine emekliliğinizi bahse girmeyin.