1011 büyük düşüş uyarısı: Bir on-chain ikincil kredi krizi mi yoksa yeni bir anlatı başlangıcı mı?

Giriş
11 Ekim'de, Bitcoin birkaç saat içinde 100 milyar doları aşkın bir düşüş yaşadı, piyasa duygusu "canlı"dan "felaket sonrası değerlendirme"ye hızla geçiş yaptı. Şefin "kripto para dünyasının ikincil kredi krizi" olarak adlandırdığı bu büyük düşüş, sadece bir fiyat düzeltmesi değil, aynı zamanda mevcut kripto pazarının yapısal zayıflığını ve likidite kaygısını yansıtan bir aynadır.
金色财经 ve Twinkle'in ortak düzenlediği Twitter Space'de, sunucu Tina, dört deneyimli konuğun - Qie Ge, DC'den büyük olan C, Coin dünyası Peter ve Kiki - "büyük düşüş, faiz indirimleri ve yeni anlatılar" üç ana tema etrafında derin bir diyalog başlattı.
Bir, büyük düşüşün arkasında: kara kuğu mu, yoksa yapısal zorunluluk mu?
“Bu, kripto para dünyasında küçük bir mortgage krizi patlak vermiş gibi.” Qia Ge açılışta açıkça belirtti. Ona göre, büyük düşüşün temel nedeni tek bir olay değil, USDe gibi stablecoin'lerin değer kaybının neden olduğu zincirleme reaksiyondur. “Teminat borç verme işlem çiftleri, özellikle USDe, ani değer kaybı varlıkların hızla küçülmesine neden oldu ve bu da döngüsel borç ve on-chain tasarruf ürünlerinin peş peşe tasfiyesini tetikledi.”
DC, C öğretmeninden büyükse, 1011'i tarihteki "519", "312" gibi aşırı piyasa hareketleriyle karşılaştırıyor. "Bu tür kara kuğular neredeyse her yıl ortaya çıkıyor, esasen piyasanın aşırı kaldıraç ve aşırı duygu sonrasında doğal bir temizlenme sürecidir." Ayrıca, Bitcoin'in uzun vadeli mutabakatının hala güçlenmekte olduğunu, ancak mevcut piyasanın henüz gerçek bir gevşeme dönemine girmediğini, yapısal risklerin hala mevcut olduğunu vurguladı.
Kiki, piyasa duygusu ve kaldıraç yapısı açısından şöyle analiz ediyor: "Büyük düşüş öncesinde, fonlama oranları, kaldıraç oranları ve stabilcoin arzı yüksek seviyelerdeydi, piyasa çoktan 'gergin' bir durumda bulunuyordu. Sözde 'Trump gümrük tarifleri açıklamaları' veya 'büyük balinaların açığa satış yapması', sadece devenin sırtındaki son saman çöpüydü."
Peter öğretmeni, büyük düşüş sürecinde sözleşme pozisyonlarının merkezileşen tasfiyesi ve piyasa yapıcıların likidite sıkışmasının, piyasanın aşağı yönlü baskısını daha da artırdığını belirtti. "Bu tesadüf değil, piyasanın aşırı yapısal koşullar altında zorunlu bir tepkisidir."
İkincisi, Kaldıraçın Acısı: Yüksek Getirili Stabilcoin "Verimlilik Mucizesi" mi yoksa "Risk Motoru" mu?
Bu büyük düşüşte, USDe gibi yinelemeli kaldıraç stratejileri tehlikeli bir noktaya itildi. Bu tür ürünler boğa piyasasında "fon verimliliği sihirbazı" olarak adlandırılırken, dalgalanmalar sırasında "sistematik riskin patlama noktası" haline geldi.
Kiki belirtti: "Bu tür yüksek getirili stablecoin'ler esasen aynı fonun sistem içinde tekrar tekrar kullanılmasını sağlıyor, bu da fon çarpan etkisini artırıyor. Ancak piyasa tersine döndüğünde, bu durum yüksek homojenlikte bir ayaklanmaya yol açabilir ve likiditenin aniden kesilmesine neden olabilir."
Reca, uyum ve düzenleyici açıdan bir uyarıda bulundu: "Bu tür tekrar eden kaldıraç ürünleri, yeterli yasal mekanizmalar ve şeffaflıktan yoksundur; aşırı durumlar ortaya çıktığında sistemik bir güven krizini tetikleyebilir. Pazar, yalnızca yüksek getirilerle fon çekmeye güvenmemeli, aynı zamanda temel varlıkların güvenliği ve uyumluluğuna da önem vermelidir."
Peter öğretmeni, yinelemeli kaldıraç için "çift taraflı bir kılıç" olduğunu düşünüyor: "Gerçekten de piyasaya likidite enjekte ediyor, ancak aynı zamanda risk tohumlarını da ekiyor. Gelecekte, piyasa verimlilik ile güvenlik arasında bir denge bulmalıdır."
Üç, Makro İllüzyon: Faiz indirimleri bir panzehir mi, yoksa başka bir zehir mi?
Fed'in Ekim ayındaki faiz indirim beklentilerinin artmasıyla birlikte, piyasa geçmişteki gibi bir iyimserlik göstermedi. Faiz indirimleri gerçekten piyasayı canlandırabilir mi? Yoksa zaten zayıf olan kaldıraç yapısını daha da zayıflatacak mı?
DC öğretmeni, makroekonomik döngü açısından analiz ediyor: "Mevcut piyasa hala likidite daralmasının son aşamasında, faiz indirme beklentileri kısmen fiyatlanmış durumda. Gerçek likidite genişlemesi, muhtemelen 2026 veya daha geç bir tarihe kadar beklenmek zorunda." O, faiz indirimi gerçekleşse bile piyasanın "iyi haberlerin tükenmesi kötü haber getirir" tersine dönüş mantığına dikkat etmesi gerektiğini vurguladı.
Reca, faiz indirimlerinin kripto pazarına etkisinin gecikmeli olduğunu düşünüyor. "Kısa vadede, fonlar muhtemelen hala öncelikle ABD hisse senetleri, altın gibi geleneksel varlıklara akacaktır. Kripto pazarının gerçekten fayda sağlaması için daha fazla yapısal güvenin oluşturulması gerekiyor."
Peter öğretmeni, topluluğu "beklenti aşımı" konusunda dikkatli olmaya çağırdı: "Piyasa genellikle faiz indirimlerinden önce önceden tepki verir, gerçek uygulamadan sonra ise geri çekilme olabilir."
Dört, Bir Sonraki Durak Anlatısı: Likidite Beta mı, yoksa Teknoloji Alpha mı?
Pazarın şiddetli bir düzeltme yaşamasına rağmen, konuklar kripto pazarının uzun vadeli eğilimleri konusunda iyimser kalmaya devam ediyor ve AI, RWA, merkeziyetsiz altyapılar gibi alanların yeni bir Alpha fırsatı doğuracağı konusunda hemfikir.
Koca'nın "AI+kripto" ve "on-chain kredi sistemi" birleşimine güveni var: "AI'nın hesaplama gücüne, verilere ve ödeme sistemine ihtiyacı var, kripto paraların sınır ötesi ödemelerde ve akıllı sözleşmelerde doğal avantajları bulunuyor. Gelecekte, on-chain kimlik ve kredi sistemleri yeni değer taşıyıcıları haline gelecektir."
DC, C öğretmeninden "pazarın bize yönünü göstermesine izin verin" önerisini alıyor: "Son dönemdeki performansa bakıldığında, AI token'ları, model coin'leri, platform coin'leri gibi alanlara fon akışı belirgin. Duyarlı olmalı ve pazarın seçtiği trende kucak açmalıyız."
Peter öğretmeni, AI ve merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağlarına (DePIN) de olumlu bakıyor: "Bu alanlar uzun vadeli değere sahip ve gerçek ekonomi ile birleşebilir, sonraki döngüde önemli bir anlatı olacak."
Beş, Sonuç: büyük düşüş bir son değil, yeni bir başlangıçtır.
"Her büyük düşüş, piyasa yapısını yeniden şekillendiriyor ve katılımcıların algısını da değiştiriyor." Qie Ge'nin de dediği gibi: "Biz, 'vahşi büyüme' döneminden 'uyum inşası' dönemine geçiş yaşıyoruz. Her kriz, sektörün kendi kendini temizleme fırsatıdır."
Belki de 1011 büyük düşüş bir son değil, yeni bir anlatının başlangıcıdır - likidite, kaldıraç ve yenilik üçgenindeki ilişkide, piyasa bir sonraki denge noktasını arıyor.

Not: Bu makale konukların temelinde.
Canlı yayın tartışması derlemesi, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Piyasa risklidir, karar almakta dikkatli olunmalıdır. #加密市场观察