Kripto Varlıklar pazarının siyasi ilişki etkileri üzerine araştırma

Son zamanlarda, Economics Letters, “Sıfırdan Kahramana: Kripto Varlıklar Pazarında Meme Coin'lerin Taşma Etkisi” başlıklı bir makale yayınladı. Bu araştırma, belirli bir siyasi figürün meme coin çıkarması olayını analiz ederek, piyasa duygusu ile temele dayalı heterojen dalgalanma taşma etkilerini ortaya koymuş; siyasi sinyaller, spekülatif dinamikleri büyütmüş ve siyasi faktörlerin kripto varlık piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki önemli rolünü vurgulamıştır.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalar üzerindeki etkisi giderek belirginleşiyor, Kripto Varlıklar piyasası artık siyasetin ve finansın kesişiminde önemli bir alan haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da ön plana çıkarıyor, bir Cumhuriyetçi aday dijital varlıkları desteklemeye yöneliyor ve ABD'yi “küresel Kripto Varlıklar başkenti” haline getirmek istediğini iddia ediyor, ayrıca Kripto Varlıkları ekonomik gündeminin merkezine yerleştiriyor. Bu nedenle piyasa, olası döneminde daha dostane politikaların ortaya çıkmasını bekliyor.

Bu, 18 Ocak 2025'te gerçekleşmesi bekleniyor, bu aday Solana blok zincirinde resmi şaka coin'ini çıkardı. 24 saat içinde, bu coin'in fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o zamanın en büyük şaka coin'ini 4 milyar doları aştı. Ertesi gün, ailesi ile ilgili şaka coin'inin çıkarılması piyasada spekülasyonu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda belirgin bir dışsal şok oluşturdu ve etkileri finansal spekülasyonun ötesine geçerek daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. Yeni meme coin'in piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiliyor?
2. Bu olay Kripto Varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?
3. Bu etkinin heterojenliği var mı, farklı şifreleme varlıklarının teknolojik temeli, kullanımı veya spekülatif çekiciliği açısından farklı tepkiler vermesiyle mi kendini gösteriyor?

Bu sorulara yanıt vermek için bu çalışma, dalgalanma ve korelasyonun zamanla dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygun olan Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans (MGARCH) modelini kullanmaktadır.

Araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk on sırada yer alan kripto varlıkları ampirik analiz için seçmiştir. Yeni meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından, kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite sıçrama etkisi olduğu bulunmuştur; bu da piyasada finansal bulaşma fenomeninin var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişim yaratmıştır; bu süreçte Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışları kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar ise güçlü bir dayanıklılık sergilemiş, olay sonrası toplam anormal getirileri (CAR'lar) ve varyansları istikrara kavuşmuştur. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer meme coin'ler değer kaybı yaşamış, fonların büyük ihtimalle yeni çıkan meme coin'lere yöneldiği görülmüştür.

Yeni meme coin'in piyasaya sürülmesi, ABD'nin yüksek derecede siyasi kutuplaşmış bir ortamında gerçekleşti ve buna bağlı olan siyasi figürlerin markaları, güçlü siyasi duygularla yakından ilişkilidir. Bu durum, yatırımcıların hassasiyetini artırarak piyasa tepkilerini şiddetlendirmiştir. Bazı yatırımcılar için, bu destek, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ederken, güçlü bir “takip etme etkisi” doğurmuştur; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum benimsemişlerdir. Bu ayrım, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi destek karşısında heyecan duyulmasından itibaren, itibar ve siyasi belirsizlik konusunda şüpheciliğe kadar.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların, merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz etkiler üzerine yoğunlaşmasının aksine, bu çalışma, siyasi sinyaller tarafından yönlendirilen olumlu etkilerin piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu etkilerin kripto varlıkların dalgalanma üzerindeki etkisinin, olumsuz etkilerden daha yüksek olduğuna dair kanıtların bulunmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik dünyaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli referanslar sunmakta, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

Veri ve Örnek Seçimi

Her dakikada kapanış ortalama fiyatını kullanan özel verilerin incelenmesi, piyasa değeri bakımından en üst 20 kripto varlık arasında en temsilci 10 tanesini kapsar: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (LTC). Veriler, bir ABD merkezli borsa platformundan alınmış olup, spesifik veriler LSEG Tick History veritabanından elde edilmiştir.

Veri seti toplam 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır ve yeni bir meme coin'in piyasaya sürülmesinden (18 Ocak 2025) bir hafta önce ve sonra simetrik bir zaman dilimini kapsamaktadır, bu da olaydan önce ve sonra karşılaştırmalı analiz yapmayı kolaylaştırmaktadır.

Getiri oranı hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

getiri oranı = ln(Pt / Pt-1)

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını ifade eder.

Olay zamanı 18 Ocak 2025 UTC saat diliminde sabah 2:44 olarak tanımlanmıştır; bu zaman dilimi yeni bir meme coin'in yayınlandığını resmi olarak duyurmanın ilk anıdır. Bilgi yayılma etkisini değerlendirmek için birikimli anormal getirileri hesaplayın. 1 Ocak 2025'ten 10 Ocak 2025'e kadar olan getirilerden her bir kripto varlık için ortalama temel getiriyi hesaplayarak, nispeten stabilize bir örnek öncesini temsil edin. Ardından, örnek dönem içerisindeki gerçek getirilerden bu temeli çıkararak, piyasa temelindeki aşırı getirileri elde edin ve bunları toplayarak CAR'ları hesaplayın.

yöntem

BEKK-MGARCH modelinin yeni meme coinlerin piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar üzerindeki etkisini analiz etmek için kullanımı araştırılmaktadır. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır, koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu bir normal dağılımı izlediği varsayılmaktadır, model ayarı aşağıdaki gibidir:

!7384155

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade etmektedir. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması gerekmektedir; bu, modelin kararlılığını ve pozitifliğini garanti eder. Ardından, bulaşma etkisi testine geçilmektedir. Yüksek frekanslı verilerin kullanılması durumunda ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu göz önünde bulundurarak, daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 uygulanmıştır.

Sonuç

dalgalanma aşım etkisi

İlk analiz sonuçları, varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkililiğin olaydan sonraki aşamada önemli ölçüde arttığını göstermektedir. Bu bulgu, “olayın volatilite taşma etkisini tetiklediği” hipotezini desteklemektedir. Aynı zamanda, istikrarlı log getirilerinin dalgalanma genişliğinin artması, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının hızlandığını yansıtmaktadır. Olay döneminde her kripto varlığın getirileri şiddetli dalgalanmalar göstermiştir, bu da olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

Dinamik koşul kovaryans tahmin sonuçları, bu olayın kripto varlıklar piyasasında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite yayılma etkilerini tetiklediğini göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, önem düzeyi 0.001'de anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryans belirgin şekilde artarak daha güçlü bir etkileşim ve daha yüksek piyasa entegrasyonu seviyesini göstermektedir. Buna karşın, SHIB ve DOT da 0.01'lik anlamlı seviyeye ulaşmış olsa da, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryansı düşmesi, yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağılımda olmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu meme coin ihraç olayının tüm kripto varlıklar piyasasının yapısal etkilerini vurgulamaktadır.

!7384156

bilgi zincirleme etkisi

Toplam Anormal Getiri (CARs) analizi, yeni meme coinlerin çıkarılmasının neden olduğu bilgi yayılma etkilerini ortaya koymaktadır. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan dalgalanma ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

Olaydan önceki aşamada, çoğu kripto varlık pozitif getiri yaşadı ve bu, spekülatif beklentiler tarafından yönlendirilmiş olabilir ya da piyasanın belirli bir adayın bir sonraki başkan olarak seçilme ihtimaline karşı duyduğu iyimserlikten kaynaklanmış olabilir. Bu, kesin bilgilerin yokluğunda bile yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediklerini göstermektedir; bu durum kripto varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen “kaçırma korkusu” özelliği ile örtüşmektedir.

Olayın meydana gelmesinin ardından üç ana dinamik özellikle belirginleşiyor:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiledi, bu muhtemelen yeni bir meme coin olarak blok zincirinin doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiledi, bu muhtemelen ABD'deki büyük teknoloji şirketleri ile olan ilişkisiyle ilgilidir.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrar kazanmış durumda; bu durum, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı göreli yalıtımını yansıtmaktadır.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer meme coin'ler özellikle zayıf görünmekte ve belirgin bir varlık ikame etkisi sergilemektedir; yani spekülatif sermaye eski meme coin'lerden yeni çıkarılan token'lara kaymaktadır. AVAX ve DOT sağlam bir teknik altyapıya sahip olmalarına rağmen, bu tür sermaye kayması eğiliminden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermektedir.

Yeni meme coin'in çıkarılması, olaydan önceki piyasa ortak hareketlilik yapısını kırdı. Olaydan önce, varlıklar arasında yüksek bir eşgüdümlü dalgalanma vardı; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında ciddi bir ayrışma meydana geldi, Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişiklik gösterdi.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknolojik ilişkililiğin ve yatırımcıların öznel algısının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini göstermektedir.

!7384157

!7384158

!7384159

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilgili Kripto Varlıklar'ın piyasaya sürülmesinin kripto piyasası üzerindeki etkilerini incelemekte olup, volatilite taşınma etkisi ve bilgi yayılma etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinde belirgin bir heterojenlik olduğunu göstermektedir. Örneğin, yeni meme coin ile doğrudan teknik bir ilişkiye sahip olduğu için SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da bu olayın “rüzgarına kapılarak” desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar, piyasalardaki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek, bu olayda benzer bir sabitleme işlevi görmüş ve genel piyasa yapısını istikrara kavuşturmuştur. Bu, yatırımcıların duygularının artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politika anlatılarından önemli ölçüde etkilendiğini göstermektedir; özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından ortaya konduğunda.

Sonuç olarak, bu makale Kripto Varlıklar piyasasının dış olaylara karşı yüksek hassasiyetini ve spekülatif davranışlar tarafından yönlendirilme eğilimini ortaya koymaktadır. Dijital varlıkların giderek politik ve ekonomik konularla iç içe geçmesiyle, bu etkileşimin piyasa istikrarı üzerindeki etkisini sürekli olarak izlemek oldukça önemlidir.

!7384160