Çin'de Endüstriyel Karlar, ABD-Çin Ticaretinde Beklentiler Arasında Yükseliyor

• 27 Ekim 2025
• |
• 16:36

Zayıf fiyatlar ve daralan kar marjlarının ardından, Çin fabrikaları canlanma belirtileri gösteriyor. Fiyat savaşlarını sınırlayan ve ana sanayilere destek veren yeni hükümet politikaları, neredeyse bir yılın en güçlü kar toparlanmasına neden oldu — 2025'in çoğunda egemen olan durgun koşullara keskin bir tezat.

Ulusal İstatistik Bürosu'ndan gelen resmi verilere göre, Eylül ayında sanayi kârları %20'den fazla artarak, üst üste ikinci ay çift haneli büyüme kaydetti. Bu artış, küresel ticaret gerginlikleri ve deflasyonist rüzgarlardan etkilenmiş olan ülkenin imalat sektöründe yeniden bir ivme kazandığını yansıtıyor.

Yüksek Teknoloji ve Kamu Hizmetleri İyileşmeyi Sürüklüyor

Gelişimin çoğu, teknolojik üretim ve kamu altyapısına bağlı sektörlerden geldi. Yarı iletken, iletişim ekipmanları ve akıllı cihazlar üreten şirketler karlarını %25'ten fazla artırırken, enerji ve kamu hizmetleri alanındaki firmalar yılın ilk üç çeyreğinde kazançlarını yaklaşık %10 genişletti.

“İleri imalat, ana büyüme motoru haline geldi,” diyen NBS istatistikçisi Yu Weining, yüksek teknoloji endüstrilerine yönelik politika desteğinin devam ettiğini ve karşılığını verdiğini vurguladı.

Geleneksel üretim de, uzun bir duraklamadan sonra talebin kademeli normalleşmesini yansıtacak şekilde, daha mütevazı bir şekilde güçlendi. Tek büyük engel, zayıf emtia talebi ve daha düşük fiyatların marjları derinlemesine etkilemesi nedeniyle sert kayıplar yaşayan madencilik sektöründen geldi.

Özel Şirketler Dev Devlet Şirketlerini Geride Bırakıyor

Kurtuluşun bileşimi kendi hikayesini anlatıyor. Özel ve yabancı mülkiyetli şirketler kâr artışına öncülük ederken, devlet sahipliğindeki işletmeler hâlâ geri kalıyor.

Özel sektördeki üreticiler, yılın ilk dokuz ayında %5'in biraz üzerinde bir kar artışı kaydetti ve bu, yabancı yatırımlı firmaları hafifçe geride bıraktı. Bu arada, büyük devlet destekli firmalar ise küçük bir düşüş yaşadı ve bu durum, hükümet destekli konglomeratların değişen piyasa dinamiklerine daha yavaş adapte olduğu endişelerini pekiştirdi.

Bu bölünme, Çin'in sanayi yapısında uzun vadeli bir dönüşümü vurgulamaktadır — bu dönüşüm giderek daha fazla piyasa verimliliği ve yenilik tarafından yönlendirilmektedir; yalnızca devlet ölçeği değil.

Deflasyon Yüzeyin Altında Sürünüyor

Daha güçlü kârlara rağmen, Çin'in temel fiyat zayıflığı bir zorluk olmaya devam ediyor. Eylül ayında hem tüketici hem de üretici fiyatları düşmeye devam etti ve ülkenin deflasyon serisini üçüncü yıla taşıdı.

Düşen fabrika-Gate fiyatları, şirketlerin daha fazla satıyor olsalar bile, her bir birim başına daha az kazanıyor oldukları anlamına geliyor — bu, önümüzdeki aylarda tüketici harcamaları hızlanmazsa, heyecanı azaltabilecek bir risktir.

Ekonomistler, hükümetin aşırı indirimleri sınırlama ve stratejik sanayilere vergi indirimi sağlama gibi hedeflenmiş müdahalelerinin kazançları stabilize etmeye yardımcı olduğunu, ancak henüz daha geniş fiyat eğilimini tersine çevirmediğini söylüyor.

Piyasalar Endüstriyel Dayanıklılığı Kutluyor

Yatırımcılar verilere olumlu yanıt verdi. Ana karasal Çin borsaları haftanın başında yükseldi ve CSI 300 Endeksi yaklaşık %1 arttı, Hong Kong'da işlem gören Çin şirketleri ise yaklaşık yarım yüzde ekledi. Teknoloji hisseleri en büyük kazananlar arasında yer aldı; yarı iletken üretiminde uluslararası bir şirket olan (SMIC) ve artan çip talebinden faydalanan Zhejiang Dahua Technology öncülük etti.

Kâr toparlanması ve ticaret gerginliklerinin hafiflediğine dair belirsiz işaretler, temkinli olmaya alışmış piyasalara bir doz iyimserlik aşılamıştır.

Ticaret Diplomasi Yeni Bir Katalizör Ekliyor

Yatırımcı sentimenti, ABD ve Çin müzakerecilerinin önemli ticaret anlaşmazlıkları üzerinde - ihracat kısıtlamalarından nakliye tarifelerine kadar - bir anlayışa vardığına dair raporların ardından daha da iyileşti. Açıklama, Donald Trump ve Xi Jinping'in bu yıl iki güç arasında en önemli diyalog olabilecek olan Güney Kore'de bir araya gelmelerinden sadece birkaç gün önce geldi.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Trump'ın Çin ithalatlarına yönelik planlanan %100 tarifelerin artık “etkili bir şekilde masadan kalktığını” ima etti ve iki hükümetin daha geniş bir uzlaşmaya doğru ilerleyebileceğini belirtti.

“Piyasalar temkinli bir umut içinde,” dedi bir finans hizmetleri firmasında stratejist olan Dilin Wu. “Tondaki değişim cesaret verici, ancak yatırımcılar hala riskli varlıklara yönelmeden önce Trump–Xi görüşmesinden somut sonuçlar görmek istiyorlar.”

İleriye Dönük Temkinli İyimserlik

Çin'in sanayi sektörü yeniden dengelendiği görünmektedir — ancak toparlanma kırılgan. Küresel talep düzensiz kalmaya devam ediyor ve iç tüketim henüz tutarlı bir destek sağlamadı. Yine de, fabrika karlarının artması ve diplomatik diyaloğun yeniden başlamasıyla, dünyanın ikinci en büyük ekonomisi 2025'in son aylarına, yıl boyunca sahip olduğu momentumdan daha fazlasıyla giriyor.

Bu ivmenin devam edip etmeyeceği, iki unsura bağlıdır: Pekin'in sürekli deflasyonu nasıl yönettiği — ve ABD-Çin ilişkilerinin önümüzdeki zirveden sonra nasıl evrileceği.