Son zamanlarda bazı önde gelen aracı kurumların önemli bir görüş sunduğunu gördüm: Bu altın boğa koşusu henüz sona ermedi, önümüzdeki yıl ons başına 5000 dolara yükselebilir. Şu anda altın fiyatı 4100 dolarlarda, birçok insan "artık yükseliş çılgınlaştı" düşünüyor, ancak bu dalgayı gerçekten anlamak istiyorsanız, öncelikle altının ne olduğunu netleştirmelisiniz - o, sıradan bir mal değil, daha çok küresel kapitalin elindeki "son güvence" gibi.

Son iki yılda, ülkelerin merkez bankaları altın biriktirmek için yarışıyor. Bu durum para kazanmak için değil, aslında kendilerine bir çıkış yolu bırakmak için. ABD tahvilleri, küresel finansal sistemin temel taşıdır; dolar, uluslararası ticaretteki ana para birimidir. Ancak bu oyun giderek daha da istikrarsız hale geliyor: Fed'in politikaları belirsiz, ABD'nin kendi bütçe açığı giderek büyüyor, coğrafi çatışmalar sık sık patlak veriyor. Geleneksel finansal sistemde her yerde belirsizlikler varken, hiçbir ülkeye bağlı olmayan ve karşı taraf riski taşımayan altın gibi sert para birimi, doğal olarak kurumlar ve sıradan insanlar için "aile mirası seviyesinde" bir yatırım haline geliyor.

Tarihine bakıldığında, altın boğa koşusunun gerçekten sona ermesi için iki koşul gerekmektedir: Birincisi, ABD Merkez Bankası'nın tutumunun tamamen sertleşmesi ve uzun süreli faiz artırımlarına başlaması; ikincisi, ABD ekonomisinin gerçekten toparlanması, enflasyonun kontrol altına alınması ve büyümenin garanti altına alınmasıdır. Peki şu anki durum nedir? Faiz indirme döngüsü daha yeni başladı, enflasyon hala dalgalanıyor, ABD borç stoğu zaten 38 trilyon doları geçti ve hala genişlemeye devam ediyor. Sistematik risk çözülmeden, altının "kaçış priminin" düşmesi mümkün değil. Bu yükseliş, sadece fiyat spekülasyonu değil, küresel varlık dağılımının temel mantığının yeniden şekillenmesidir.

Farklı bir açıdan bakalım: Eğer merkez bankası altın biriktiriyorsa, bu ABD tahvillerinin patlama riskine karşı bir koruma sağlamak içindir. O halde, altının makul piyasa değeri ABD tahvillerinin büyüklüğüne göre hesaplanmalıdır. Şu anki fiyat seviyesi, muhtemelen daha sadece başlangıçtır.