#非农数据超预期

Tarım Dışı İstihdam "şok etti", piyasa şaşırdı: Faiz artırımı beklentileri tekrar masaya mı geliyor?

2025'te tarım dışı istihdam verileri büyük ölçüde beklentilerin üzerinde geldi ve finansal piyasalara sert bir darbe vurdu. Piyasalarda, Fed'in bu yılın ortalarında gevşeme politikasına geçeceğine dair genel bir beklenti vardı, ancak bu "göz kamaştırıcı" istihdam raporu, tüm güvercinlere şunu söyledi: Acele etmeyin, ekonomi hala oldukça güçlü.
Bu seferki tarım dışı istihdam verileri neden bu kadar büyük bir tepki yarattı? 
Çünkü piyasanın en çok korktuğu şey, istihdamın güçlü olması değil, istihdamın güçlü olması + maaş artış hızının düşmemesidir. Bu, talebin hala dayanıklı olduğu ve enflasyon baskısının yeniden canlanabileceği anlamına geliyor; bu da Fed'in faiz indirme alanının tekrar kısıtlanacağı anlamına geliyor. Kısacası, veriler ne kadar iyi olursa, Fed o kadar soğuk davranıyor.
Varlık performansı açısından, ABD tahvil getirileri ilk anda yükseldi, dolar güçlendi ve geleneksel riskli varlıklar kısa vadede baskı altında kaldı. Fon akışı mantığı “dolar döngüsü geri akışı” ve “kısa vadeli faiz oranlarının yüksek seviyede kalması” senaryosuna döndü. Kripto piyasası da gelecekteki likiditenin artık bol olmayabileceği nedeniyle soğumaya zorlandı.
Ama diğer tarafı unutmayın: Güçlü istihdam da ekonominin zayıflamadığını gösteriyor, şirketlerin kârlılıkları yapısal bir artış döngüsünde korunuyor; bu, orta ve uzun vadeli riskli varlıklar için kötü bir haber değil. Sadece kısa vadeli tempo daha "sabırlı bir mod" haline gelebilir.
Bir cümleyle özetleyelim:
Tarım dışı istihdamın beklentilerin üzerinde çıkması kötü bir haber değil, ama kesinlikle kötü bir ritimdir.
Trend peşinde koşanlar panik yapmasın, kısa vadeli düşünenler acele etmesin, önümüzdeki iki ay boyunca istihdam trendinin devam edip etmeyeceğini ya da tek seferlik bir dalgalanma olup olmadığını gözlemlememiz gerekiyor.