Децентралізовані фінанси з низьким ризиком здатні відіграти для Ethereum таку ж ключову роль, як свого часу пошукова система для Google

Щиро дякуємо Binji, Josh Rudolf, Haonan Li та Stani Kulechov за цінні коментарі та рецензування.

У спільноті Ethereum довгий час існувала ключова дилема: між (i) застосунками, що генерують достатній дохід для економічної підтримки екосистеми — як збереження вартості ETH, так і підтримки окремих проєктів, — та (ii) застосунками, які відповідають базовим цінностям, що привели людей у світ Ethereum.

Традиційно ці категорії практично не перетиналися: перша охоплювала комбінацію NFT, мемкоїнів та окремих видів DeFi, що базувалися на тимчасових або рекурсивних механізмах — позики та кредити для отримання винагород протоколів, або циклічну логіку “ETH цінний, бо його купують, продають і здійснюють маржинальні торги через Ethereum”. Водночас нефінансові та напівфінансові застосунки (Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, протоколи конфіденційності) були захопливими, але або майже не використовувалися, або приносили недостатньо комісій, щоб підтримувати економіку у $500 млрд.

Ця розбіжність викликала чималий внутрішній конфлікт, і значна частина ентузіазму базувалася на надії, що з’явиться застосунок, здатний об’єднати обидві функції. У цій статті я доводжу, що цього року Ethereum отримав такий застосунок — аналог Google Search для Google: низькоризиковий DeFi, покликаний забезпечити глобально демократизований доступ до платежів і заощаджень у ключових активах (наприклад, основні валюти з конкурентними ставками, акції, облігації).

Депозитні ставки провідних стейблкоїнів на Aave.

Аналогія між низькоризиковим DeFi для Ethereum і пошуком для Google полягає ось у чому. Google створює багато важливих рішень: браузери Chromium, смартфони Pixel, інновації у сфері AI (зокрема open-source Gemini), мову Go та безліч інших продуктів. Але все це або не приносить прибутків, або навіть збиткове. Основний дохід компанії — пошук і реклама. Аналогічно, низькоризиковий DeFi може стати ключовим фінансовим драйвером для Ethereum. Інші застосунки, зокрема нефінансові та експериментальні, мають фундаментальне значення для ролі Ethereum у світі й його культури, але не повинні слугувати фінансовим базисом.

Я певен, що Ethereum здатний досягти більшого, ніж Google. Google частопіддається критиці за втрату ідеалів і перетворення на корпорацію, для якої прибуток понад усе. В основі Ethereum — глибока технічна й соціальна децентралізація, а кейс низькоризикового DeFi дозволяє поєднати “успіх” і “етичність” у такому обсязі, якого реклама не може гарантувати.

Чому варто обирати низькоризиковий DeFi?

Під низькоризиковим DeFi маються на увазі функції платежів і заощаджень, добре відомі інструменти — синтетичні активи, повністю забезпечене кредитування та обмін між ними.

Ця сфера має дві фундаментальні переваги:

1. Надання унікальної цінності для Ethereum та його користувачів.
2. Її культурна відповідність цілям спільноти Ethereum на рівнях застосунків і технічних можливостей L1.

Чому DeFi важливий саме зараз?

Раніше я ставився до DeFi з обережністю, оскільки вони не забезпечували першої переваги; головна “фішка” була заробіток на високоспекулятивних токенах (за день з невдало організованого продажу цифрових мавп Ethereum отримав рекордні комісії), або 10-30% річних через інцентиви фармінгу.

Частково це було результатом регуляторних бар’єрів. Gary Gensler і його прихильники винні у створенні середовища, де чим менш корисний застосунок — тим він безпечніший, а чим прозоріше діє та дає чіткі гарантії інвесторам — тим більше шансів отримати статус цінного паперу.

Інша причина — на перших етапах ризики (баги у протоколі, ризики оракулів, невідомі фактори) були надто високими для сталих кейсів. При значних ризиках доцільність мають лише напрями з надприбутками, тобто через субсидії чи спекуляції.

Однак ситуація змінилася: протоколи стали надійніші і ризики зменшилися.

Втрати в DeFi на Ethereum L1. Джерело: AI research

Атаки і втрати залишаються, але дедалі більше переміщаються на межу екосистеми, де діють експериментатори. Стабільне “ядро” застосунків демонструє високу стійкість. “Хвостові” ризики лишаються, як і у TradFi — і на тлі політичної нестабільності у світі для багатьох такі ризики у TradFi вже більші, ніж у DeFi. У перспективі прозорість і автоматизація розвинутої DeFi-екосистеми можуть забезпечити їй перевагу над традиційними фінансами.

Хто ж “не-уроборосові” користувачі, для яких це актуально? Це ті люди й бізнеси, що прагнуть безпечного доступу до глобального ринку для купівлі, зберігання та торгівлі масовими активами, коли класичні фінансові канали малодоступні. Крипто не дає чудо-рецептів для надвисоких доходів, але пропонує унікальний доступ до наявних економічних можливостей — відкрито й без обмежень.

Чому низькоризиковий DeFi відповідає цілям спільноти Ethereum?

Низькоризиковий DeFi має ряд ключових переваг:

• Сприяє економічному розвитку Ethereum і ETH: великий обсяг ETH використовується як застава, здійснюються значні транзакційні платежі
• Служить суспільно важливій меті: забезпечення глобального бездозвільного доступу до прозорих механізмів економічної взаємодії та накопичення капіталу
• Не створює для Ethereum L1 ризиків стимулювання надмірної централізації, що характерно для високочастотних ринків — це завдання для L2

Це виняткова комбінація цінностей!

Повертаючись до аналогії з Google: його головна вада — рекламні доходи стимулюють збір і утримання даних про користувачів, що суперечить відкритості та ідеалам позитивних змін, які мотивували компанію на початку. Для Ethereum культурна невідповідність ще небезпечніша: це децентралізована екосистема, а її рішення мають стати культурними маркерами, а не кулуарними домовленостями.

Головний фінансовий драйвер екосистеми не обов’язково має бути найбільш революційним або яскравим. Але він не повинен бути неетичним чи ганебним — неможливо серйозно заявляти про позитивний вплив, якщо основним застосунком є політичні мемкоїни. Низькоризиковий DeFi, який відкриває глобальний доступ до платежів і оптимальних заощаджень, — це фінансовий інструмент, що реально змінює світ на краще, і тисячі людей у найменш забезпечених регіонах по всьому світу можуть це засвідчити.

Як може трансформуватися низькоризиковий DeFi?

Ключова властивість низькоризикового DeFi — природна синергія з перспективними застосунками майбутнього. Ось декілька прикладів:

• Після формування розвиненої екосистеми фінансової та нефінансової активності у блокчейні (див. концепцію “ledger of record” Balaji), можна впроваджувати кредитування на основі репутації з недостатньою заставою — ще потужніший механізм фінансової інклюзії. Нинішні рішення низькоризикового DeFi та передові технології (наприклад, ZK-identity) створюють умови для цього.
• З розвитком prediction markets їх буде простіше використовувати для хеджування. Якщо ви володієте акціями і очікуєте вплив певної події, а ринок прогнозів ліквідний, раціонально хеджувати ризики через ставки. Синергія prediction markets і “традиційного” DeFi на одній платформі спростить такі стратегії.
• Сьогодні низькоризиковий DeFi — це здебільшого легкий доступ до USD. Але більшість криптоентузіастів не для цього прийшли у галузь. Згодом екосистема може перейти до альтернативних стабільних форм вартості — валютних кошиків, flatcoins, персональних токенів тощо. Як сучасні рішення низькоризикового DeFi, так і експериментальні проєкти — Circles, flatcoin-ініціативи — відкривають такі можливості.

Усе це, на мою думку, дає змогу зосередити екосистему на низькоризиковому DeFi, що краще забезпечує економічну сталсть і культурну цілісність, ніж пошук та реклама для Google. Низькоризиковий DeFi уже служить фундаментом економіки Ethereum, робить світ кращим і синергійно доповнює експериментальні застосунки у спільноті. Це проєкт, яким можна пишатися.

Відмова від відповідальності:

1. Стаття передрукована з [vitalik]. Всі права належать оригінальному автору [vitalik]. Якщо у вас виникли претензії щодо передруку, звертайтеся до команди Gate Learn, яка оперативно їх розгляне.
2. Відмова від відповідальності: всі висловлені думки належать автору та не є жодною інвестиційною рекомендацією.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. За винятком окремо зазначених випадків, копіювання, поширення і плагіат перекладів заборонені.