Очікування квартального доходу зростає на 268 разів, наскільки висока позиція Galaxy Digital у гарячому тренді монет і акцій?

Автор: BUBBLE

Розвиток платформи OTC для криптовалюти мав два вибухові моменти: у 2024 році це буде ухвалення ETF для біткоїна та ефіріума, а такі регіони, як Європейський Союз і Дубай, поступово впроваджують рамки (MiCA, VARA), що дозволяють законну масову діяльність позабіржових торговців, і установи повинні швидко закуповувати базові активи. У 2025 році, після того як президент США Дональд Трамп запропонував концепцію «столиці криптовалют», загальний ухил традиційних фінансів різко змінився на 360 градусів; після впровадження різноманітних нових криптоправил на початку 2025 року біткоїн досягне нового рекорду, ефіріум продемонструє сильний ріст, а бум інституційного розподілу активів сприяє вибуховому зростанню торгівлі на платформах OTC.

Зазвичай OTC-торгівля здійснюється шляхом прямого співставлення покупців і продавців. Вони пропонують єдину ціну, тому немає сліпого цінового відхилення і торгів, а перекази здійснюються через ескроу-гаманець або рахунки установ. Оскільки замовлення ніколи не потрапляють у відкритий обліковий лист, ринок ніколи не бачить вашої картки. Як «темний басейн» криптовалютного ринку, OTC-інститути не розголошують конкретні деталі угод своїх користувачів, але на відміну від традиційних фінансів, ми можемо шукати сліди на основі даних з блокчейну.

У липні 2025 року відбулася одна з найбільших у історії позабіржових угод з біткоїнами, в ході якої було передано 80 000 BTC за приблизно 9 мільярдів доларів, але на відкритому ринку практично не було враження, а за цим стоїть сьогоднішня найпопулярніша на Уолл-стріт «криптографічна позабіржова агенція» Galaxy Digital, що також призвело до збільшення доходу її звіту за Q2 у 268 разів в річному обчисленні.

Яку роль відіграє OTC платформа в цій хвилі регуляції? Як Galaxy Digital використовує свої ресурси для маневрування в торгівлі криптовалютами? Rhythm BlockBeats провела серію досліджень на цю тему.

Третій за величиною стовп ліквідності в криптовалюті

Разом із цією хвилею інституційного буму, OTC платформи явно стали «третім великим стовпом ліквідності» на крипторинку після централізованих бірж (CEX) і децентралізованих бірж (DEX). Для великих коштів CEX/DEX не можуть безпосередньо впоратися з купівлею на рівні сотень мільйонів доларів, не викликавши різких коливань, отже, OTC платформи виконують роль «білих рукавичок» для інституцій, виконуючи в закуліссі операції з накопичення або розпродажу.

Протягом 2024 року жоден місяць не мав обсягу OTC-торгів нижче рівня попереднього року, що свідчить про те, що учасники ринку все більше схиляються до торгівлі через приватні канали, а не роблять ставки на відкритому ринку. У їхніх очах криптоіндустрія поступово перетворюється з периферійної спекуляції на прийнятний варіант для розподілу активів, а Уолл-стріт перетворюється з скептиків на учасників. А в 2025 році цей ріст стане ще експоненційнішим.

Finery Markets зазначає, що все більше традиційних фінансових лідерів переходять від «спостереження» до «нейтральності або прийняття», що є важливою причиною зростання обсягів позабіржової торгівлі. Коли більше угод проводиться в темних пулів, зовнішня волатильність ринку може бути значно згладжена. Згідно з доповіддю Finery Markets за четвертий квартал 2024 року, в якій зазначено, що загальний обсяг торгівлі на OTC платформах зріс на 106% в річному обчисленні, обсяг спот-торгівлі OTC у першій половині 2025 року зріс на 112,6% у порівнянні з першою половиною 2024 року.

Варто зазначити, що в той час, як покращується регуляторне середовище в Європі та США, азійський OTC ринок також набирає обертів. Ліцензовані OTC платформи Гонконгу OSL, нові платформи в Об'єднаних Арабських Еміратах та Південно-Східній Азії приваблюють глобальну ліквідність великих угод. Одночасно деякі традиційні маркет-мейкери, такі як Flow Traders, також активно беруть участь, використовуючи високочастотні та кількісні стратегії для надання інституційним клієнтам двосторонніх котирувань для великих криптоугод, підвищуючи ефективність виконання та знижуючи витрати на вплив. Ці фактори спільно зміцнюють позицію OTC як невидимого резервуару крипторинку.

Galaxy Digital, що на піку популярності

Серед численних OTC гравців, Galaxy Digital, заснована Майком Новогратцом, безсумнівно, є зіркою цієї хвилі інституційного попиту. Galaxy є відомим криптоінвестиційним банком, а також управляє бізнесом з високою доступністю поза біржею, який охоплює кілька напрямків діяльності: торгівлю, інвестування, управління активами, консалтинг та видобуток. Її клієнтами є публічні компанії, хедж-фонди та інші провідні гравці. Однак основою прибутку є саме позабіржова спот-торгівля та інвестування. Завдяки 20-річному досвіду роботи засновника на Уолл-стріт та формуванню відповідності компанії, все більше інституційних коштів надходить, а на платформі Galaxy розігруються вражаючі угоди, які охоплюють основні активи, такі як ETH, BTC, а також популярні монети, такі як SOL, BNB.

Епічна торгівля 80 000 BTC пройшла гладко

У попередньому тексті згадувалася одноразова угода на 80 тисяч біткоїнів через OTC за 4 дні, вартість якої досягла 9 мільярдів доларів, що стало однією з найбільших одноразових угод в історії криптовалют. Посередником у цій угоді виступила компанія Galaxy Digital.

Galaxy Digital 25 липня опублікувала оголошення, в якому розкрито, що вона отримала доручення від одного з «ранніх інвесторів епохи Сатоші» завершити цю величезну продажу BTC. Зазначається, що це частина планування спадщини цього інвестора, Galaxy не розкрила ідентичність клієнта, лише зазначила, що угода є частиною широкої стратегії управління багатством. І що дивно, очищення цих 80 000 BTC майже не вплинуло на ринок; з 17 липня розпочалися рухи стародавніх адрес в ланцюзі, протягом кількох днів біткойни були переведені на OTC-адресу Galaxy Digital, причому очищення цих 80 000 біткойнів не відобразилося на ціні біткойна, хоча через кілька днів після публікації новини від Galaxy ціна тимчасово впала майже на 4% і на деякий час опустилася нижче 115 000 доларів, але протягом кількох годин ціна швидко повернулася до приблизно 117 300 доларів.

Аналітик Джейсон Вілліамс зазначив, що ця величезна розпродаж була «повністю поглинена» ринком, а інший аналітик Джо Консорті також висловив захоплення, що «80 000 біткоїнів (понад 9 мільярдів доларів) було продано за ринковою ціною, а ціна BTC майже не змінилася». З одного боку, це знову тестує поточну глибину OTC ринку, оскільки після короткочасного укладання угод на біржі з'явилися контрагенти, здатні прийняти таку велику кількість продажів; з іншого боку, це підкреслює важливість «темних пулів» в сьогоднішній криптовалютній сфері. Насправді, відповідно до публічно доступних адрес OTC (bc1q0), загальна вартість біткоїнів, які проходять через Galaxy OTC Deck щотижня, становить від кількох сотень мільйонів до кількох десятків мільярдів доларів, а реальна ситуація може бути ще більшою.

Улюбленість компанії з акціями ETH

У другому кварталі 2025 року на блокчейні Ethereum з'явилося кілька аномально великих замовлень на купівлю, що викликало пильну увагу спільноти. З 9 липня 14 нових адрес гаманців через OTC-платформи, такі як Galaxy Digital або FalconX, накопичили вражаючі 856 554 ETH, вартістю приблизно 3,16 мільярда доларів. Ці гаманці спочатку не мали жодної історії на блокчейні, а потім раптово почали отримувати великі обсяги криптовалюти через OTC-канали, що свідчить про те, що "великі гравці тихо збільшують свої позиції в ETH".

Компанія з аналізу блокчейн Arkham Intelligence зазначила, що з кінця липня новостворена адреса гаманця (0xdf0A…2EF3) за короткий час у 3 дні накопичила купівлю ETH на суму близько 300 мільйонів доларів через позабіржову торгову площадку Galaxy Digital. Ця адреса на деякий час володіла 79,461 ETH, вартість яких становила близько 300 мільйонів доларів, за ринковою вартістю на той момент близько 282.5 мільйонів доларів, що вказує на паперові збитки близько 26 мільйонів доларів (приблизно 8.7% відкату). Це свідчить про те, що цей величезний кит купував за відносно високою ціною, але все ще вперто нарощує позиції.

А лише сьогодні, 5 серпня, 3 нові адреси отримали загалом 63,837 ETH через Galaxy та FalconX, що становить приблизно 236 мільйонів доларів. EyeOnChain опублікував деякі адреси покупців, зокрема 0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446 тощо. За оцінками, накопичена купівельна спроможність цих адрес становить від десятків мільйонів до кількох мільярдів доларів, причому один гаманець колись мав понад 110 тисяч ETH (ринкова вартість понад 400 мільйонів доларів).

Хто ж насправді стоїть за цим замовленням? Є ознаки, що вказують на SharpLink Gaming, яка з червня 2025 року публічно оголосила про намір наслідувати стратегію MicroStrategy і продовжувати збільшувати свої резерви Ethereum як основного активу. Згідно з їхнім повідомленням та даними з блокчейну, SharpLink у період з червня по кінець липня за допомогою фінансування через ATM та позабіржових угод купила майже 500 000 ETH. Станом на 27 липня компанія володіла 438 190 ETH, що на 21% більше порівняно з тижнем раніше, за один тиждень було куплено понад 77 000 ETH, середня ціна за тиждень становила близько $3,756.

Станом на кінець липня компанія SharpLink накопичила приблизно 449 тисяч монет ETH. На початку серпня компанія продовжила скуповувати в умовах падіння: 31 липня було витрачено 43,09 мільйона доларів на закупівлю 11 259 ETH, 4 серпня знову було придбано 18 680 монет ETH у Galaxy. Аналітики стверджують, що загальний портфель SharpLink перевищив 499 тисяч монет ETH, середня вартість покупки становила приблизно 3 064 доларів, а ринкова вартість складає близько 1,8 мільярда доларів, прибуток становить приблизно 275 мільйонів доларів. Така масштабна купівля ефіру майже повністю відбулася через OTC-майданчики, такі як Galaxy та FalconX, навіть засновник Wintermute жартував, що "тепер майже неможливо купити ETH на нашій позабіржовій платформі, оскільки великі китики вже вичерпали постачання. Окрім поточного другого за величиною утримувача ETH, компанії SharpLink, першим за величиною утримувачем ETH є Bitmine, який також є глибоким партнером Galaxy."

Зв'язана адреса 0xCd9 наразі перевела понад 800 мільйонів доларів США у ETH до SharpLink. 153 мільйони доларів США у ETH 0xdf0, 0x286 приблизно 300 мільйонів доларів, тощо, кілька адрес пов'язані з обома.

Хоча ми не можемо докладно з'ясувати, звідки походять такі великі обсяги позабіржових закупівель, ця прихована тенденція стає ключовою силою, що впливає на попит і пропозицію ETH. Ритм BlockBeats на основі приблизних розрахунків декількох основних адрес OTC Galaxy за останні 90 днів оцінює обсяги позабіржових торгів ETH на рівні 5,444 мільярдів доларів, з середнім місячним обсягом близько 1,8 мільярдів доларів.

Згідно з даними Arkham, отриманими з чотирьох OTC гаманців 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c.

І знову суддя, і знову гравець, шоу MicroStrategy відбувається на BNB Chain

Якщо головними героями 2024 року є BTC та ETH, то з другої половини 2025 року BNB також виходить на сцену інституційних інвестицій. У липні з'явилася несподівана новина: американська компанія CEA Industrial, що котирується на NASDAQ (біржовий код VAPE, раніше спеціалізувалася на контролі клімату в сільському господарстві та електронних сигаретах), оголосила про повну трансформацію в «компанію BNB Treasury», плануючи залучити до 1,25 мільярда доларів через приватні інвестиції та виконання опціонів для купівлі BNB. Цей план призвів до одномоментного зростання акцій VAPE на 550%.

Більш вражаюче те, що керівником крипто-повороту VAPE є співзасновник Galaxy Digital Дейвід Намдар. Він обійме посаду нового генерального директора VAPE, а інший партнер з 10X Capital, колишній головний інвестиційний директор Каліфорнійської системи пенсійного забезпечення державних працівників (CalPERS) Рассел Рід займе посаду CIO. Намдар зазначив, що буде використовувати ці кошти в розмірі до 500 мільйонів доларів (з можливістю розширення до 1,25 мільярда доларів) для активного створення позицій BNB протягом наступних 24 місяців, включаючи покупки на відкритому ринку, стратегічні угоди та отримання доходу через стейкінг і децентралізовані фінанси.

Це означає, що BNB отримає першого великомасштабного покупця на публічному ринку серед інституцій, і канали OTC безсумнівно відіграватимуть ключову роль у цьому. Оскільки випуск і обіг BNB є високо концентрованими, Binance та її засновник Чжао Чанпень CZ, як повідомляється, контролюють 71% обігового BNB. Щоб поглинути кілька сотень мільйонів BNB без викликання різких коливань на ринку, можна лише звернутися до позабіржових великих угод або угод за угодою. Різноманітна мережа OTC і ресурси ліквідності Galaxy Digital нададуть потужну підтримку цій «дії MicroStrategy у версії BNB», якою керує Namdar. BNB, як третя за величиною криптоактив з ринковою капіталізацією, означає, що він офіційно потрапляє в поле зору інституційного активного розподілу.

Незалежно від того, чи це платформа Coinbase, яка спеціалізується на зберіганні, торгівлі та інтеграції екосистеми на ланцюгу, чи це Galaxy Digital, що пропонує консультації та OTC-торгівлю, або ж швидка інтеграція традиційних брокерів і торгових платформ, всі галузі криптовалют починають рухатися до легалізації та концентрації ресурсів у провідних компаніях. Нещодавнє запуск Crypto Project може бути свідченням цього помітного тренду, епоха гегемонії регуляторних органів наближається, а OTC-платформи для криптовалют, які є «прозорими темними басейнами», можуть зайняти ще більш важливу екологічну нішу в майбутньому.