Від порожнього місця до 300 мільярдів доларів: як Трамп перетворив WLFI на підручник з шифрування.

Оригінальна назва: Порожня оболонка + Трамп = 300 мільярдів доларів, підручниковий рівень роботи WLFI

Оригінальний автор: Rhythm BlockBeats

Оригінальне джерело:

Переклад: Дейзі, Марс Фінанси

WLFI запустився в перший день, чи є ще якісь історії, які ми не знаємо?

1 вересня токен World Liberty Financial (WLFI) офіційно вийшов на ринок, привернувши увагу всього криптовалютного ринку до родини Трампа. Лише за пів року цей проект, який спочатку вважався лише «форком Aave», перетворився з краю експерименту на ключову частину криптостратегії родини Трампа.

Драматизм історії полягає в її контексті. Ще рік тому ринок сприймав участь Трампа в криптовалюті на рівні жартів, таких як «Трамп-криптовалюта». Але коли Трамп знову займе Білий дім, його сім'я не зупинилася на спекулятивних NFT або мем-криптовалютах, а обрала стейблкоїни, кредитування та активи, пов'язані з державними облігаціями — ці фінансові інфраструктури. Таким чином, позиціонування WLFI змінилося з простого кредитного протоколу на спробу інтегрувати стейблкоїни, активи (скарбницю), торгівлю та платежі в «супердодаток DeFi».

Ця трансформація стосується не лише запуску одного протоколу, а є знаковою подією, що символізує злиття політики та капіталу. Син Трампа особисто прибув до Гонконгу для участі в конференції, ставши зіркою азійської сцени Web3; суверенний фонд Абу-Дабі завершив інвестицію у 2 мільярди доларів у Binance за допомогою стабільної монети WLFI USD1; крипто OG, такі як Сун Юйчен, DWF Labs, Райан Фанг та інші, активно підтримують. Висока прив'язка політичних ресурсів до крипто-ресурсів дозволила WLFI мати вплив, що значно перевищує звичайний рівень проектів DeFi.

Чому нам слід звернути увагу на WLFI? Тому що він відкриває абсолютно нову тему: чи буде визначено стабільну монету заново, коли сім'я президента США особисто втручається? Коли капітал, політика та наратив пов'язані між собою, чи буде переписано порядок в криптоіндустрії?

Нещодавно BlockBeats спільно з «Web3 101» випустили новий епізод подкасту, в якому керівник Лю Фенг та засновник dForce Мінь Дао глибоко обговорюють більш складний контекст зростання WLFI, його реальну логіку, наративні методи та потенційні ризики.

Панорамне розташування родини Трампа

Дії родини Трампа в криптовалютному світі не є спонтанними, а мають чітку стратегічну логіку. Ще в жовтні 2024 року, коли Трамп ще не був переобраний президентом, World Liberty Financial (WLFI) вже опублікувала інформацію. Тоді ринкова активність не була високою, ICO також потребувало часу, щоб продати всі токени, але орієнтація проекту вже починала проявлятися: родина Трампа практично всіх своїх членів назвала так званими «співзасновниками (Co-Founder)», демонструючи їхню високу прив'язаність до проекту та амбіції.

З точки зору загальної структури, WLFI продовжує «послідовність думок» родини Трампа у світі криптовалют — майже всі великі напрямки повинні бути охоплені: від початкової Trump Meme монети, до DeFi протоколу, стабільних монет, видобутку біткоїнів, навіть компанії Treasury, що охоплює весь спектр криптовалютного світу. А WLFI є проектом, який найбільш яскраво відображає їх амбіції, спочатку будучи простим форком Aave, він поступово еволюціонував у «повномасштабний» DeFi Super App, амбіції якого значно перевищують початкові уявлення.

Сьогодні він не лише готується запустити стейблкоїн, але й пов'язаний з моделью скарбниці DAT, стаючи, безсумнівно, найбільш реалістичним флагманським продуктом сім'ї в крипто-просторі. Щодо розподілу токенів, наразі не розголошено, скільки конкретно має сім'я, але в галузі вважають, що WLFI подібний до Trump Coin — окрім інвесторів і публічної частини ICO, більшість часток все ще міцно утримується в руках сім'ї Трампа. Іншими словами, незважаючи на участь деяких співзасновників і зовнішніх інвесторів, справжня влада все ще зосереджена в руках сім'ї Трампа та їх найближчих союзників.

Яке ж насправді відношення WLFI має до Трампа та його родини?

Хоча сам президент Трамп зазначений як «співзасновник» World Liberty Financial (WLFI), він не бере безпосередньої участі в щоденних операціях проекту. З інформації, розкритої командою, видно, що основний склад очолюється родиною Трампа спільно з родиною Віткофф, яка має понад сорок років досвіду у нерухомості в Нью-Йорку, а також кількома близькими союзниками, такими як Dolomite, і деякими давніми друзями, які мають досвід у криптоіндустрії. Іншими словами, структура цього проекту не є тимчасовою, а базується на глибоких родинних зв'язках і тривалих бізнес-партнерствах.

З розширенням команди, коло WLFI швидко охопило рідні сили криптосвіту, особливо в китайському середовищі. Засновник Ankr Райан Фанг, співзасновник Paxos Річ Тіо та засновник Scroll Санді Пенг ще на початку стали на один бік. Навіть ходять чутки, що спочатку проект планував запуск на Layer2 ланцюзі Scroll, розробленому китайською командою, але згодом зник з поля зору. Більш відомими є також Сунь Юйчен та суперечливий маркет-мейкер DWF Labs, які мають тісні зв'язки з WLFI. DWF не тільки отримав інвестиції в токени проекту, але й першими запустив стейблкойн WLFI USD1 на своїй платформі Falcon Finance.

На вищому рівні мобілізації ресурсів WLFI також залучила суверенний фонд Абу-Дабі MGX. У березні 2025 року цей фонд інвестував 2 мільярди доларів у Binance, а спосіб розрахунку цих коштів здійснювався через стейблкойн USD1 сім'ї Трампа. Ця операція дозволила капіталізації USD1 стрімко зростати з 100 мільйонів доларів до 2 мільярдів доларів за дуже короткий час, при цьому понад 90% резервів безпосередньо зберігалися на рахунку Binance. Після цього Binance на BNB Chain широко надавала сценарії застосування для USD1, від регулювання ліквідності мем-криптовалюти до послуг первинного розміщення. Біржі, такі як Huobi (HTX), також не відставали і в перший час запустили USD1. Falcon Finance навіть включила його в систему забезпечення, де користувачі можуть безпосередньо позичати за допомогою USD1.

Цей підхід дає миттєвий результат. Спираючись на політичний та бізнесовий вплив родини Трампа, а також ресурси таких крипто-ОГ, як Binance, DWF, Сунь Юйчень, USD1 за короткий проміжок часу проклало мережу обігу в усьому крипторинку. Незалежно від того, чи це провідні біржі, чи платформи другого і третього рівня, всі швидко підключаються до цієї нової стабільної монети. Можна сказати, що WLFI за допомогою моделі «сімейної підтримки + глобальної інтеграції ресурсів» перетворила складне та важке просування стабільної монети на «швидкісну дорогу», за яку беруться гравці з ресурсами. Це також одна з ключових причин, чому WLFI змогла швидко стати популярною за короткий період.

Півроку і вже сформувався клімат, як WLFI швидко відкрив екосистему?

Протягом останніх шести місяців World Liberty Financial (WLFI) продемонструвала результати, які викликали заздрість у всій індустрії DeFi. Для більшості продуктів DeFi досягнення прийняття користувачами та формування ефективної екосистеми зазвичай вимагає тривалого накопичення: потрібно, щоб біржі були готові підтримувати, а інші протоколи були готові приєднатися, особливо для стабільних монет, які є «складним ринком», відкриття ситуації майже завжди є довготривалою битвою. Але WLFI змогла швидко розгорнути ринок всього за шість місяців, що є рідкісним випадком у конкурентному світі криптовалют.

Отже, що таке WLFI? Яка його продуктова логіка та шлях розвитку? Якщо розглянути все з самого початку, WLFI спочатку був лише простим форком Aave. Aave є одним з найкласичніших кредитних протоколів у світі криптовалют, який дозволяє користувачам закладати такі активи, як біткойн, ефір та інші, для отримання стабільних монет. Початкова точка WLFI практично повністю копіювала модель Aave, позиціонуючи себе як стандартний DeFi кредитний проект. Але з просуванням проекту він поступово розширився в більш амбітному напрямку, особливо в питанні випуску стабільних монет. Стабільна монета WLFI USD1 у певному сенсі намагається конкурувати з основними стабільними монетами, такими як USDT, USDC тощо, ставши важливою стратегічною опорою.

Водночас, WLFI також вийшов на традиційний фінансовий ринок, заснувавши компанію Alt5 Sigma Corporation, яка котирується на американських фондових біржах, і планує використовувати токен WLFI як резервний актив, йдучи шляхом, подібним до «літаючого колеса MicroStrategy». Команда навіть оголосила про намір зайнятися крипто-платежами, фактично включивши в свій план всі можливі гарячі теми. Можна сказати, що WLFI з простого кредитного протоколу поступово еволюціонував у стан «випуску токенів і зміни білій книги». З оновленнями версій його бачення стає все більш амбітним, і він рухається до «всеохоплюючого DeFi Super App»: маючи стейблкоїн, можна розширити пропозицію до продуктів з процентним доходом, держоблігацій, кредитування, арбітражу, і навіть, можливо, розширитися на торгівлю, деривативи та інші сфери, створюючи «супердодаток», що охоплює всі сегменти DeFi.

З точки зору взаємодії промисловостей, інші бізнеси родини Трампа також взаємодіють з WLFI. Наприклад, медіатехнологічна компанія Трампа Trump Media & Technology Group Corp (DJT), що має ринкову капіталізацію в десятки мільярдів доларів, також почала намагатися інтегрувати криптооплату. У майбутньому компанії криптовалюти родини, ймовірно, будуть пов’язані з стейблкоїнами та кредитними продуктами WLFI, утворюючи замкнуте коло між родинними бізнесами та DeFi-протоколами. Така "доповнюваність ланцюга поставок" не лише надає WLFI реальні сценарії використання, але й посилює його амбіції у фінансовій екосистемі.

У зовнішньому наративі команда WLFI завжди підкреслює, що їхня місія полягає в тому, щоб «Bank the Unbanked» — надати фінансові послуги тим, хто не має доступу до традиційної фінансової системи, через DeFi та Web3. Цей слоган не є новим, це майже банальність у криптоіндустрії. Але якщо уважно розглянути реальний прогрес WLFI, можна виявити, що процес виконання набагато складніший, ніж сам слоган.

Спочатку WLFI була лише копією кредитного протоколу, але незабаром вона ввійшла в сектор стейблкоінів. Її стейблкоін USD1 використовує централізовану модель випуску, схожу на USDT і USDC: користувачі передають долари команді, а команда випускає на блокчейні еквівалентну суму USD1. Ця модель не є новою, але завдяки потужним ресурсам і здатності до капітальної інтеграції, масштаб USD1 за лічені дні зріс з 100 мільйонів доларів до 2 мільярдів доларів, оновивши ринкові уявлення про «швидкість».

Однак, якщо ви сьогодні відкриєте офіційний сайт WLFI, ви виявите, що більшість продуктів досі залишаються в стані «Незабаром»: чи то кредитування, чи то біржа, все ще знаходиться на стадії «Скоро в ефірі». Іншими словами, більшість продуктів WLFI ще не були реалізовані. Але водночас його вплив і наратив вже проникають у всю галузь: стейблкоїн вже запущено, токени пройшли кілька раундів продажу, що принесло проекту величезний дохід, і 1 вересня він вийшов на глобальні біржі першого рівня.

Це реальний образ WLFI — проект DeFi з великим розповіддю та широким баченням, але продукт все ще перебуває на стадії розробки. Його модель більше схожа на «спочатку малюємо пиріжок, потім створюємо шум», а потім за допомогою політичних ресурсів та альянсів капіталу швидко реалізуємо пиріжок в реальний вплив. Хоча наразі конкретних застосувань ще обмаль, він вже став супер темою для обговорення на ринку завдяки сплеску USD1 та зв'язкам з сімейними ресурсами. Іншими словами, WLFI, можливо, все ще на стадії «плану містобудування», але тінь цього міста вже достатньо помітна.

Від DeFi протоколів до стейблкойнів, чи є концепція «Bank the Unbanked» лише гаслом?

Багато людей вважають, що сім'я Трампа втрутилася в DeFi лише для того, щоб скористатися гарячими тенденціями. Але з розвитку World Liberty Financial (WLFI) це судження не є точним. Трамп дійсно займався NFT і Мем-криптовалютами в минулому, які більше схожі на короткострокові дії, що переслідують емоції ринку; тоді як позиція WLFI явно інша. Це найстратегічніший елемент сім'ї в криптографічному ландшафті, який не тільки має великий масштаб, але й несе в собі відчуття реальності та довгострокові роздуми.

Причина криється в «досвіді відчутного банкрутства». Після відставки Трампа з першого терміну, сотні банківських рахунків сім'ї в США були закриті за одну ніч, а нерухомі компанії також втратили основні банківські послуги в таких традиційних фінансових гігантах, як JP Morgan і Bank of America. Коли син Трампа згадував про цю ситуацію в інтерв'ю, його очі були сповнені гніву. Чи то через політичну помсту, чи через регуляторні причини, цей випадок «DeBank» дав сім'ї Трампа зрозуміти, що традиційна фінансова система для них не є надійною. Якщо в 2028 році Трамп залишить посаду, а демократи повернуться до влади, подібні санкції можуть знову статися. Традиційні галузі, такі як нерухомість і медіа, в такій ситуації майже не матимуть захисту, але якщо основні активи сім'ї вже перейшли в криптовсесвіт, ситуація буде зовсім іншою. Тому бізнес, яким вони займаються, має дуже прямий зв'язок з попереднім болем, і з точки зору сім'ї Трампа створення WLFI є цілком логічним рішенням.

Історія зростання криптовалюти сама по собі є історією боротьби «проти традиційного банківського устрою». Від Китаю до США, від регуляторного тиску до політичних бар'єрів, криптовалюта зростала в умовах вигнання та опору, врешті-решт породивши нинішній ринок у 4 трильйони доларів і повну інфраструктуру DeFi. Сім'я Трампа добре усвідомлює це, тому почала переміщати бізнес-акценти на крипто-сферу. Це не лише оборонний вибір, але й агресивна стратегія: скориставшись терміном свого правління, просунути законодавство, вбудувавши криптофінанси в правову систему США, щоб гарантувати, що навіть при зміні влади, криптоімперія родини отримає системну підтримку.

З цієї точки зору, WLFI не є спонтанною спекуляцією, а «як реалістичним, так і стратегічним» рішенням. Воно не лише дозволяє сімейній системі багатства звільнитися від залежності від банків, але й залишає вогневу стіну для майбутньої невизначеності. Що ще важливіше, у порівнянні з простим інвестуванням в уже існуючі протоколи, такі як Aave, WLFI є справжнім підприємництвом. Цінність проєкту полягає не лише в токені, а й у зв'язуванні політичного впливу Трампа з глобальними крипто-ресурсами через бізнес, пов'язаний зі стабільними монетами, кредитуванням, деривативами тощо, що має набагато вищий ліміт, ніж просте інвестування.

Як Трамп перетворює вплив президента США на гроші?

Якщо справжньо зрозуміти міркування родини Трампа, стане очевидно, що World Liberty Financial (WLFI) не є простим крипто-спекуляцією, а величезною стратегічною грою. У даний момент вони використовують вплив Трампа як президента США, щоб перетворити цей політичний і соціальний капітал на новий спосіб монетизації ресурсів. Тут «монетизація» слід взяти в лапки, оскільки родина може не погоджуватися з цим твердженням, але для зовнішнього світу це дійсно шлях до капіталізації впливу.

Ця схема має свою привабливість у тому, що вона не лише привертає увагу до родини, але й залучає найвпливовіших учасників крипто-світу до підтримки. Завдяки аурі президентського терміну, спочатку вони накопичують вплив у Crypto, а потім, використовуючи властивості блокчейну, який витримує цензуру та втручання уряду, будують захисний бар'єр для майбутніх комерційних інтересів. Таким чином, навіть після відставки Трампа, родина все ще може підтримувати безперервний захист.

Розумніше, що родина Трампа зосередила вплив на глобальному ринку для його поглинання. Нерухомість і медійний бізнес сильно залежать від локалізації та банківської системи, тоді як особливість Crypto полягає в децентралізації та глобалізації, що дозволяє капіталізувати вплив на глобальному рівні найефективніше. Наприклад, на приватній вечері Трампа три-чотири частини учасників мали китайські обличчя, а підтримувачі WLFI також сильно зосереджені на азіатському ринку — особливо в офшорних біржах Великого Китаю. Криптовалюта надає глобальні щупальця, набагато ефективніше, ніж традиційні проекти нерухомості.

За цим стоять ключові фігури, такі як CZ з Binance, Сон Юйчень та інші OG китайського табору. Сьогодні основними сценаріями використання стабільної монети WLFI USD1 є її реалізація на Binance та Huobi (HDX). Протоколи стейкінгу на ланцюзі BNB, такі як ListaDAO, Plume Network, який активно розвиває RWA в Гонконзі, а також проекти, такі як StakeStone, мають тісний зв'язок з Binance; також важливу роль у проекті WLFI відіграють великі гравці, такі як Falcon Finance, в які інвестують DWF Labs з китайським корінням, засновник Ankr Райан Фанг та засновник Paxos Річ Тео. Іншими словами, глобальний вплив WLFI прискорено вивільняється через мережу азійської криптоспільноти.

Більш цікаво те, що минулого тижня CFTC оголосила про повернення неамериканських бірж на американський ринок. Ці великі біржі, які раніше працювали за кордоном, можуть скористатися цим вікном відповідності, щоб повернутися на американський ринок. Незалежно від того, чи це Binance, чи OKX, якщо вони зможуть встановити тісніші зв'язки з родиною Трампа через цей канал, це не лише полегшить законодавчі та вхідні бар'єри, але й може дати їм перевагу в конкуренції на американському ринку.

Отже, WLFI є не лише інструментом «монетизації впливу» родини Трампа, але й стратегічною фігурою для побудови глобальної мережі союзників. Він слугує не тільки для поточного політичного капіталу, але й створює безпечний простір для бізнес-ландшафту після виходу з посади.

Торгові платформи, які заробляють менше, також повинні приймати USD1, чи є в цьому переваги?

Чому так багато крипто OG підтримують World Liberty Financial (WLFI)? Ми можемо отримати деякі підказки з чуток. Наприклад, CZ, деякі припускають, що його підтримка Трампа частково пов'язана з тим, що він сподівається в майбутньому отримати потенційне «помилування»; а Сунь Ючень у інтерв'ю також отримував питання на подібні теми: чи є ця підтримка якимось «політичним капіталом»? Незалежно від правди, для топових офшорних бірж це дійсно вигідна угода — отримання політичних ресурсів через інвестиції в капітал часто приносить більше прибутку, ніж проста комерційна інвестиція.

З одного боку, Трамп сам по собі, як і Маск, має надзвичайно сильне поле тяжіння уваги (attention gravity), практично є «чорною діркою для трафіку». Незалежно від того, які монети чи NFT він випускає, або які різні публічні заяви робить, він миттєво привертає увагу всього світу. Для біржі вибір підтримати такий проект не є великим ризиком: адже з огляду на фонди родини Трампа, практично немає підстав турбуватися, що проект буде обдурено або зламано. Наприклад, стабільна монета USD1, яка пов'язана з капіталом Близького Сходу, для Binance є розумною угодою. Оскільки якщо інвестор хоче вкласти гроші, якою стабільною монетою користуватися насправді не важливо, а використання стабільної монети родини Трампа не лише не має додаткових витрат, а й може завоювати симпатії з боку Трампа.

Більш реалістичним розглядом є потенціал американського ринку. Впродовж наступних трьох років ймовірність того, що такі гігантські біржі, як Binance та OKX, повернуться на американський ринок, набагато вища, ніж повернення в Китай. Близькість до родини Трампа може означати, що на рівні регулювання та законодавства в США можуть бути отримані додаткові переваги. Coinbase, хоча й більш обережна, також відразу висловила підтримку під час запуску TrumpCoin. Кожна біржа зважить переваги та недоліки підтримки родини Трампа, але з політичної та економічної точки зору це вигідний бізнес.

Щодо того, що Binance прийняла близько 2 мільярдів доларів у стабільній монеті USD1, багато хто запитує: чи це вигідна угода? На перший погляд, Binance відмовилася від значного доходу. Адже якщо ці кошти були б депозитовані у доларах або USDC, лише відсотковий дохід міг би досягати 80 мільйонів до 100 мільйонів доларів на рік; а USDC також надає субсидії партнерам з дистрибуції. Але прийняття нової USD1 означає, що ці доходи були втрачені. Проте, вигоди, які отримує Binance, можуть бути більшими:

По-перше, це стабільна монета, що випускається відповідно до вимог регулювання, повністю відповідає рамкам стабільних монет в США і має потенціал стати основною, як USDC та USDT. Відзначається, що між Binance і родиною Трампа або фондами Близького Сходу може існувати угода «back to back», наприклад, про розподіл прибутків від відсотків або субсидії на підтримку ліквідності, що дозволяє Binance не втрачати настільки багато доходу. По-друге, ці кошти самі по собі керуються фондами Близького Сходу, і, можливо, не підлягають контролю Binance. Стівен Уіткофф як посол Близького Сходу та співзасновник WLFI цілком може призначити USD1 як інвестиційний інструмент, і Binance звичайно ж має підлаштуватися під це. Логіка тут цілком ясна: це результат поєднання політики та капіталу, а не простий комерційний вибір. По-третє, для Binance USD1 є стратегічним варіантом. З моменту, коли BUSD був «вбитий» регуляторами, Binance постійно відчуває брак стабільної монети, що має достатню близькість до компанії та може бути реалізована в рамках відповідності. Хоча FDUSD існує, його перспектива невизначена. У порівнянні з цим, USD1 має підтримку родини Трампа та статус відповідності в США, і в майбутньому навіть може стати «дефолтною стабільною монетою» Binance. Якщо все вдасться, між сторонами виникне тісніший стратегічний альянс.

Іншими словами, інвестиції в Binance через ближньосхідний консорціум, підтримуючи WLFI та USD1, щоб отримати більше підтримки від азіатських бірж, є дуже правильним рішенням WLFI. Це дозволяє OG бути на стороні потенційної влади, а також закладає основу для можливого повернення на ринок США в майбутньому. У цьому контексті WLFI більше схоже на двосторонній вибір між родиною Трампа та крипто OG: Трамп використовує свій вплив для отримання капіталу та підтримки, тоді як біржі використовують капітал для ставок на майбутню політичну захист і ринкові можливості.

Яка зв'язок між WLFI та World Liberty Financial? Яка його токеноміка?

WLFI є токеном управління протоколу World Liberty Financial, але його дизайн відрізняється від звичайних токенів управління. По-перше, цей токен не має функції дивідендів і не може бути відображений у акціонерному капіталі компанії, що стоїть за проектом, тому реальні повноваження прийняття рішень не знаходяться в руках тримачів токенів. Іншими словами, WLFI більше нагадує "чистий токен управління", але чи дійсно він виконує управлінську роль, все ще викликає сумніви, оскільки ключові рішення протоколу все ще приймаються самою компанією, а не просуваються через управлінські процеси в мережі.

Щодо розподілу токенів, WLFI виглядає дуже централізованим. Сам Дональд Трамп, як стверджують, володіє понад 15% токенів, а Сунь Юйчен через свої великі покупки раніше займає близько 3% обігу. Крім того, є група велетнів, які отримали велику кількість токенів через торгівлю на ринку та поза ним. Загалом, WLFI під час ICO продало близько 30% токенів, а решта 70% залишилася у розпорядженні команди проекту. Що стосується того, як розподіляються ці внутрішні частки, як відбувається їх розблокування, чи можна їх продати в майбутньому, наразі на ринку взагалі немає відкритої інформації, що створює велику невизначеність щодо тиску продажів WLFI.

В дизайні випуску WLFI також продовжує багато "типових операцій" проектів DeFi. Наприклад, у жовтні 2024 року, під час публікації білого паперу та перебуваючи на стадії попереднього продажу, токен був встановлений як непередаваний (non-transferable), що на американському ринку є звичайним способом уникнення регуляції; подібні дії також спостерігаються в проектах, таких як EigenLayer, з термінами блокування, які зазвичай тривають до року. Тепер WLFI починає поступово набувати умов для передачі та виходу на ринок, з одного боку, через більш ясне законодавче середовище в США; з іншого боку, зміна голови SEC і дружня регуляторна позиція також усунули бар'єри для обігу та виходу токенів на ринок.

З точки зору економіки токенів, WLFI подібний до багатьох проектів DeFi, має функцію управління, підтримує механізм голосування та розподілу в ланцюзі, навіть у період, коли його не можна передавати, власники можуть брати участь у голосуванні з управління. Така схема є дуже поширеною серед проектів у США і вважається захисним дизайном, що зменшує регуляторний тиск. Але врешті-решт, чи справді WLFI зможе реалізувати свою цінність в управлінні, чи більше схожий на «чіп з політичним ореолом», залишається в центрі уваги зовнішніх спостерігачів.

Яка ситуація з суперечкою щодо розподілу токенів WLFI та Aave? Чи завжди продукти з потужними ресурсами, але без інновацій є переможцями на ринку?

WLFI минулого жовтня висунув наратив «буде побудовано кредитний протокол на базі Aave v3», запропонувавши супутні пропозиції на форумі управління WLFI та Aave: по-перше, 20% доходів, отриманих від протоколу WLFI у майбутньому, планується перерахувати до казначейства Aave DAO; по-друге, 7% від загальної кількості токенів WLFI (на той момент обсягом сто мільярдів) буде передано Aave для управління, стимулювання ліквідності або сприяння процесу децентралізації.

23 серпня цього року засновник Aave підтвердив, що «ця пропозиція є дійсною», але згодом члени команди WLFI публічно спростували правдивість «7% квоти». Після того, як вітчизняні медіа звернулися до команди WLFI за підтвердженням, вони також отримали відповідь «фейкові новини». Засновник Aave був дуже розгніваний цим, і громадська думка в спільноті різко змінилася. Якщо грубо оцінити за тодішньою оцінкою на ринку, 7% відповідала вартості «десятків мільярдів доларів», що також стало безпосередньою причиною сильних емоцій у спільноті.

Насправді, тоді пропозиція лише проходила на етапі «температурної перевірки» (temperature check) і існує суттєва різниця між нею та «обов'язковим» управлінням. Перша, як правило, є вираженням намірів у письмовій формі, а голосування «за» не означає наявності обов'язкової сили «виконуваного коду». Якщо відсутня контрактна логіка, пов'язана з пропозицією, результати управління можуть бути у будь-який момент скасовані наступними пропозиціями.

Інакше кажучи, якщо немає умов, які можуть бути виконані в блокчейні, то так званий «проходження» ближче до необов'язкового меморандуму про взаєморозуміння (MOU), який важко реалізувати як з юридичної, так і з договірної точки зору, і зазвичай такі проекти співпраці на технологічних платформах (наприклад, Spark і Aave) не будуть «віддавати» таку велику частку токенів, тому початкова «щедрість» пропозиції відхиляється від галузевих норм, в якій є деякі «неясні» критерії судження, і до того часу, поки не буде перевірено реальний внесок Aave в WLFI, обіцянка «фіксованого відсотка» загальної кількості токенів і довгострокового розподілу доходів є незвичною.

Повертаючись до того моменту часу, у четвертому кварталі 2024 року WLFI все ще піддається сумнівам щодо «недостатньої надійності та завищеної оцінки», а також у зв'язку з попередніми проектами команди-засновника, які піддавалися атакам хакерів, тому продаж токенів не був вдалим. У такій ситуації використання бренду та безпекової репутації Aave для «престижу» є зрозумілою PR-і маркетинговою стратегією, а саме комбінацією «Fork + розподіл/передача токенів», яка, з одного боку, зменшує моральні питання щодо «копіювання», а з іншого боку, також хеджує тривогу з приводу безпеки.

Однак протягом наступних кількох місяців WLFI швидко набрав популярності та змістив стратегічний акцент на DeFi хаб, що базується на стабільній валюті USD1, тоді як початкова позиція «зосереджена на кредитних протоколах» стала другорядною. Після зміни наративу ранні «фіксовані пропорції» статичних зобов'язань, звісно, зіткнулися з необхідністю перегляду: вони, найімовірніше, перетворяться на динамічні стимули, пов'язані з фактичним використанням і внеском, або частину токенів буде спеціально спрямовано на залучення до ринку, пов'язаного з Aave.

Лю Фунг тут цитує зміст інтерв'ю Лаури Шин з засновником Multicoin Кайлом Самані, яке відбулося в 2018 році. Тоді Кайл висловив думку: «У світі криптовалют технологія не важлива, найважливіше – це те, як виходити на ринок, як організовувати операції». Цю думку тоді оскаржували багато людей, але зараз видно, що такі речі відбуваються все частіше.

Чи може USD1 перейти від «ліквідності, що забезпечується біржами» до «реального використання користувачами»?

По-перше, поточна картина стабільних монет не є оптимістичною. З точки зору Crypto Native, за винятком кількох лідерів (USDC, USDT), нестача доходу робить їх рідкісними для повсякденного використання. Навіть при приблизно 2 мільярдах доларів, вкладених в USDE, важко досягти природного збереження. FDUSD переважно використовується в стратегічних сценаріях, таких як нові токени на біржах, і зазвичай не використовується. Це свідчить про те, що «набирати масштаб» не означає «бути потрібним користувачам».

У цьому контексті USD1 стикається з трьома перешкодами: перша — це двосічний ефект політики та банківських каналів, політична аура сприяє швидкому організації ліквідності на офшорних біржах, але може створити перешкоди в місцевій фінансовій системі, чи готові великі американські банки забезпечити дружні розрахунки та зберігання, залишається невизначеним, деякі юрисдикції та установи навіть можуть уникати співпраці через політичну чутливість (наприклад, приклад, коли відповідні особи з Гонконгу вирішили уникнути зустрічей через візит Еріку Трампу до Гонконгу).

По-друге, це реальні обмеження в каналах і розподілі: наразі USD1 в основному залучає ресурси закордонних бірж, тоді як для переходу до «реального використання користувачами» необхідно інтегрувати банківський, платіжний, торговий та соціальний/супер додатки у вбудовані сценарії. Усі ці фактори є повільними змінними, що вимагають значних кваліфікацій, управління ризиками та ділових переговорів, їх відсутність може призвести до того, що стейблкоїн легко перетвориться на «розрахунковий інструмент між сторонами».

Третє – це вимога до самопогодження продукту та стимулів – користувачі криптовалют зазвичай не люблять «наративи про організацію», більше цінують перевірну надійність і чіткі приклади використання. Щоб USD1 зламав сильну інерцію USDT/USDC, потрібно сформувати стабільні очікування щодо прозорості запасів/ритмічності аудиту, багатоланкової доступності та досвіду мосту, інтеграції з гаманцями/управлінням, тарифів для торговців і структур повернення, зручного викупу в регіонах, що відповідають вимогам. І потрібно перетворити переваги ранніх ресурсів на довгострокові стимули, пов’язані з «фактичним використанням», а не одноразовими субсидіями на ринок.

Але в той же час «ресурсний диск» WLFI дійсно має унікальну зовнішню цінність: завдяки тому, що сім'я Трампа формує безпосередній інтерес і політичний імпульс, є надія прокласти шлях для більш широких інновацій в ланцюгу; перший крок «накопичення ланцюгової ліквідності» в розмірі 1 долара вже відбувся, але ключ до переходу від «пасивної ліквідності» до «активного використання» полягає в тому, чи можна скористатися вже наявним екосистемним списком та його привабливістю, щоб постійно залучати високоякісні програми та завершувати міждоменне розподіл.

У короткостроковій перспективі важко зрушити позицію USDT/USDC, більш реалістичний USD1 зараз дійсно виконує роль універсальної стабільної монети для розрахунків між багатьма, але USD1 має слабкі позиції щодо ресурсних каналів для банківських виходів та входів, прогресу пілотних проектів у платежах/електронній комерції/зарплатах, а також щодо підтримки основних гаманців і кастодіальних сервісів. Крім того, зміни в політичному середовищі США можуть бути двосічним мечем і не завжди є позитивним фактором.