Розшифровка пропозиції HIP-4: Hyperliquid хоче створити ринок прогнозів? Новий бізнес-метод гігантів DEX

Слова: Девід, TechFlow

Вчора Hyperliquid оприлюднив нову пропозицію, HIP-4.

У розрізі різних живих монет та наративів викупу ця пропозиція, здається, не викликала багато обговорень у криптоспільноті; але уважно розглянувши зміст пропозиції, ми виявили, що її зміст вказує на ще один гарячий наратив на крипторинку - ринок прогнозів.

Основою пропозиції є запуск нового торгового продукту під назвою "Event Perpetuals" (подієві контракти).

Простими словами, Hyperliquid хоче додати функцію бінарних прогнозних ринків на своїй біржі безстрокових контрактів. Користувачі можуть ставити на такі події, як "Чи підвищить Федеральний резерв процентні ставки?", "Чи буде певний токен запущено на Binance цього місяця?"

Варто звернути увагу, що ця пропозиція Hyperliquid має досить цікаву команду авторів: серед них є інвестори з Framework Ventures, члени команди платформи прогнозування ринку Kalshi, а також розробники Felix Protocol та Asula Labs.

Ситуація, коли "конкуренти беруть участь у розробці плану", не є поширеною, а Kalshi сама є одним з основних гравців на американському регульованому ринку прогнозів.

Це, можливо, вказує на те, що бізнес прогнозних ринків Hyperliquid може не прагнути підірвати існуючих гравців, а шукати якусь форму співпраці або диференційованого позиціонування.

Як абсолютний лідер у сегменті безстрокових контрактів, Hyperliquid наразі запускає HIP-4, чи це свідчить про те, що компанія бачить величезний потенціал ринку прогнозів і хоче отримати свою частку, чи це нова опора для наративу екосистеми HYPE?

Зараз це зручний бізнес

Вибори в США 2024 року зробили Polymarket відомим, обсяг торгів перевищив 3,6 мільярда доларів. У 2025 році ринок прогнозів став справжньою зіркою капіталу: Polymarket щойно повернувся на американський ринок після придбання QCEX за 1,12 мільярда доларів, а Kalshi у партнерстві з Robinhood запустили функцію прогнозування, місячний обсяг торгів стабільно перевищує 800 мільйонів доларів. Навіть традиційні фінансові гіганти починають діяти.

Часопис Time раніше визнавав Polymarket однією з "100 найбільш впливових компаній 2025 року". Причина проста: ринок прогнозів переосмислює механізм виявлення вартості інформації.

Чи залишиться Hyperliquid байдужим до такого ринкового запалу?

Хоча HIP-4 наразі лише пропозиція, яка потребує голосування громади та технічної перевірки, але з огляду на детальність пропозиції та склад учасників, очевидно, що це не спонтанне рішення.

Більш важливо, що для Hyperliquid це може бути «зручний» бізнес.

По-перше, технічна повторюваність надзвичайно висока.

Прогнозні ринки та постійні контракти мають високу технічну схожість: обидва потребують книги замовлень, обидва потребують механізму матчінгу, обидва потребують системи застави. Для Hyperliquid додаткова вартість розробки Event Perpetuals відносно низька, а витрати на експерименти контрольовані. Навіть якщо кінцевий результат не виправдає очікувань, це не вплине суттєво на основний бізнес.

По-друге, існує природне перекриття між групами користувачів.

Трейдери, які грають в постійні контракти, та ставки на прогнозні ринки, по суті, є спекулянтами. Вони переслідують волатильність, насолоджуються невизначеністю та готові ставити на свої судження. Hyperliquid вже зібрав велику кількість таких користувачів, чому б не запропонувати їм більше ігор для гри?

Нарешті, екосистемі HYPE потрібна нова історія.

Як один із найуспішніших DEX у 2024 році, бізнес з постійними контрактами Hyperliquid вже досить зрілий. Але капітальні ринки завжди очікують зростання, і токен HYPE також потребує більше застосувань для підтримки своєї оцінки. Прогнозний ринок — це не лише потенційно вигідний бізнес, а й гарна історія — він достатньо сексуальний, достатньо уявний і достатньо актуальний.

Замість того, щоб сказати, що це стратегічна трансформація, краще сказати, що це спроба продуктового портфеля з низькими витратами. Якщо вдасться, відкриємо нову нішу; якщо ні, то основна база залишиться.

HIP-4: Витончений розширення продукту

Давайте спочатку зрозуміємо одне ключове питання: чому Hyperliquid не може безпосередньо додати прогнозний ринок до існуючої системи?

У пропозиції наведено яскравий приклад: прогнозування матчів НФЛ.

Припустимо, що прогнозоване питання звучить так: «Чи виграє команда Чіфс Супербоул». Якщо використовувати традиційний безстроковий контракт, потрібно постійне оновлення цін від оракулів, з оновленням кожні 3 секунди. Але виникає проблема: коефіцієнти на спортивні події не змінюються постійно. Після одного нападу і захисту коефіцієнти можуть різко змінитися.

HIP-3 (існуюча специфікація ринку Hyperliquid) обмежує зміну ціни на максимум 1% за кожен tick. Це означає, що якщо результат матчу буде визначено, ціні потрібно 50 хвилин, щоб піднятися з 0.5 до 1.0.

Протягом цього часу трейдери, які знали результат, могли легко отримати арбітраж.

Ось чому потрібні нові Event Perpetuals у пропозиції HIP-4.

Події Перпетуали прибрали два основні механізми безстрокових контрактів: безперервний оракул та фінансова ставка. Ціна повністю визначається ринковими торгами, лише в кінці події остаточний результат (0 або 1) визначається через оракул.

Цікаві дизайни включають:

Механізм аукціону при відкритті: 15-хвилинний колективний аукціон, щоб уникнути плутанини з початковою ціною

1x ізольоване забезпечення: без кредитного плеча, зменшує ризик ліквідації

Повторне використання слотів: після розрахунку на ринку можна відразу розгорнути новий ринок, підвищуючи ефективність капіталу.

На перший погляд, це технічна інновація; по суті, це може бути спроба бізнесу, яку хоче зробити Hyperliquid.

Спроба перейти від одного продукту до матриці продуктів очевидна. Навіть якщо безстрокові контракти будуть успішними, це лише один продукт. Якщо Event Perpetuals спрацює, це означає, що інфраструктура Hyperliquid зможе підтримувати більше фінансових продуктів:

Сьогодні це ринок прогнозів, завтра можуть бути опціони, післязавтра можуть бути структуровані продукти.

Більш важливо, що Hyperliquid обрав розумний спосіб розширення: дозволити іншим створювати ринки.

Згідно з пропозицією, будь-яка команда, яка хоче створити ринкові прогнози на Hyperliquid (в пропозиції називається "Builder"), повинна заблокувати 1 мільйон токенів HYPE. Ці Builder відповідальні за:

Вирішити, який ринок створити (наприклад, "Чи купить Трамп біткоїн")

Налаштування ринкових параметрів (час розрахунку, джерело оракула тощо)

Підтримка роботи ринку (надання початкової ліквідності, просування тощо)

У відповідь Builder може отримати до 50% від комісійних зборів за торгівлю на ринку.

Цей дизайн дуже хитрий. Hyperliquid не потребує самостійно визначати, «які прогностичні ринки стануть популярними», а дозволяє ринку вирішувати. Команди, які готові поставити 1 мільйон HYPE, природно обиратимуть ринки з потенціалом ліквідності обережно. Якщо ринок, створений Builder, ніхто не грає, втрачає можливість сам Builder; якщо ринок популярний, Hyperliquid і Builder виграють обидва.

Це також пояснює, чому команда Kalshi залучила людей до написання цієї пропозиції HIP-4.

Вони, можливо, є саме тими професійними Builder, яких хоче залучити Hyperliquid. Kalshi має зрілий досвід роботи на ринку, знає, які типи прогнозних ринків мають ліквідність. Якщо вони готові прийти в Hyperliquid для створення ринку, то принесуть не лише ринок, а й цілий набір вже перевірених методологій управління.

Для DEX з TVL понад 2 мільярди доларів такий підхід до проб і помилок є досить розумним.

Виклики та можливості

Теоретично, DEX виглядає логічним для створення прогнозних ринків.

Висока повторюваність технічної архітектури. Книга замовлень, двигун матчінгу, система розрахунків, управління маржею... ці основні компоненти DEX для безстрокових контрактів також потрібні ринку прогнозів.

Але реальність може бути не такою простою.

Жвавість прогнозних ринків походить від різноманітності ринків, створених користувачами.

На Polymarket будь-який користувач може створити ринок, ця модель UGC дозволяє платформі завжди залишатися свіжою та актуальною.

У пропозиції HIP-4 від Hyperliquid для створення ринку потрібно закласти 1 мільйон HYPE. За поточною ціною це становить кілька мільйонів доларів як поріг. Хоча це може забезпечити якість ринку і запобігти розповсюдженню сміттєвих ринків, це також може задушити інновації та різноманітність.

Іншим викликом є децентралізація ліквідності.

Безстрокові контракти можуть ділитися ліквідністю, глибина ETH/USD може підтримувати всі торги, пов'язані з ETH. Але ринок прогнозування не може, кожна подія є незалежним пулом коштів.

Це означає, що навіть якщо у Hyperliquid є 2 мільярди доларів TVL, розподілені на сотні і тисячі прогнозних ринків, глибина кожного ринку може бути дуже обмеженою. А поверхнева ліквідність призведе до великого сліпого руху, що погіршить досвід користувачів.

Крім того, користувачі бачать Polymarket і Kalshi і розуміють, що це ринок прогнозів, Hyperliquid все ще є ментальним позиціонуванням постійного DEX у світі криптовалют. Якщо пропозиція реалізується, то подальше навчання користувачів і просування стануть ключовими.

Отже, де можливості Hyperliquid?

Деякі прогнози, що зосереджені на крипто-вертикальних сферах, можуть бути найреалістичнішими шляхами. Наприклад, чи буде певний токен цього місяця на великій CEX, чи буде затримано ключове оновлення Ethereum...

У цих ринках користувачі Hyperliquid більше розуміються, більше зацікавлені та більше готові ставити, ніж користувачі Polymarket.

Чи є $HYPE позитивним новиною?

На короткий термін вплив може бути обмеженим.

По-перше, це лише пропозиція, яка ще не впроваджена офіційно. Навіть якщо вона буде схвалена голосуванням, від розробки до запуску та отримання фактичного доходу знадобиться не менше кількох місяців. На ринку можуть виникнути певні спекуляції, але навряд чи це забезпечить стійку підтримку цін.

По-друге, розмір доходів прогнозних ринків має невизначеність. Навіть якщо Hyperliquid зможе захопити 10% ринку у Polymarket (місячний обсяг торгівлі 80 мільйонів доларів), згідно з типовою ставкою комісії DEX у 0,1%, місячний дохід складе лише 80 тисяч доларів. Для проекту з ринковою капіталізацією в кілька мільярдів доларів це незначне збільшення.

Але в середньо- та довгостроковій перспективі значення може перевищувати самі фінанси.

По-перше, зростання попиту на стейкінг.

Якщо HIP-4 успішно залучить 10-20 Builder для створення ринку, це означатиме, що 10-20 мільйонів HYPE будуть заблоковані. Хоча це не багато в порівнянні з загальною кількістю постачання, але це дійсно означає зменшення обсягу обігу.

Більш того, це доводить цінність HYPE як "ліцензії" — володіння HYPE не тільки дозволяє брати участь в управлінні, але й отримувати комерційні можливості.

По-друге, збільшити вартість бренду.

Якщо професійна команда, така як Kalshi, дійсно готова закладати HYPE для створення ринку, це посилає сильний сигнал: професійні прогнозні ринкові бренди визнають майбутнє Hyperliquid. Цей ефект підтримки може бути більш цінним, ніж прямий внесок у доходи.

Крипто-ринок завжди мав достатньо грошей, але не вистачало історій. Історія DEX з постійними контрактами вже розказана, якщо вдасться успішно увійти в ринок прогнозів, то з кожною новою можливістю модель оцінки отримує ще одну змінну.

Дослідження меж DEX

Автор вважає, що цікавою рисою пропозиції HIP-4 є цікавий тренд: DEX перевіряє свої межі.

Від простого свопу токенів до безстрокових контрактів, а потім до можливого ринків прогнозів, ви можете бачити, як успішні DEX завжди активно розширюються, перетворюючи зручний бізнес на свої важелі для збільшення оцінки та бізнесу.

І ця експансія не схожа на популярні раніше ігри криптопроектів, будь-яка зміна, здавалося б, потребує відправлення повідомлення про успіх для привернення уваги. Це скоріше нагадує досить стримане випробування, перевірку меж технології, перевірку готовності користувачів, перевірку терпимості регуляторів.

Для тих, хто стежить за Hyperliquid, найкращий спосіб насправді не переоцінювати окремі пропозиції, а зосередитися на тенденціях, що стоять за ними.

HIP-4 може як успішно, так і зазнати невдачі, але напрямок, який він представляє, такий як платформізація, екологізація, інтеграція DEX, дуже ймовірно є майбутнім напрямком. Проекти, які зможуть успішно розширити межі, отримають вищий множник оцінки; ті, які залишаться на місці, поступово будуть маргіналізовані.

Щодо того, чи зможе Hyperliquid отримати частку на ринку прогнозів завдяки Event Perpetuals?

Нехай ринок відповість. Адже це сам по собі є прогнозом, вартим ставки.