"Король помер, хай живе король" - платформа випуску меми монет Solana

"Король помер, хай живе король." Ця фраза звучала у Версалі в 1774 році. Людовик XV щойно помер, а аристократія негайно звернулася до нового короля. Це не було холоднокровно, а було відображенням інстинкту виживання.

Французи добре знають одну істину влади: влада ніколи не належить особі, вона, як вода, тече до нових контейнерів. Це речення не є вшануванням померлих, а визнанням правління нового короля. Колишні монархи можуть миттєво перетворитися на історичні примітки. Зміна влади завжди відбувається швидко, жорстоко і неминуче.

Влада потребує такої байдужості. Імперія зростає на останках предків, нові правителі успадковують старий трон. І так безкінечно. Сьогодні платформа випуску мемі монет на ланцюзі Solana проводить сучасну версію цього давнього ритуалу.

Місяць тому Pump.fun займав 88% ринкової частки, а тепер залишилося лише 13%, новий претендент Let'sBONK вже завоював 86% ринку.

Це не лише ще одна ілюстрація "волатильності" криптовалютного світу, а й класичний приклад краху імперії: коли ігнорується увага як останній захист, навіть найбільша перевага у старті може миттєво зникнути.

!7388151

Падіння та підйом імперії Pump.fun

Щоб зрозуміти падіння Pump.fun, спочатку потрібно зрозуміти його колишню могутність. Ця платформа була запущена трьома молодими людьми у віці понад 20 років у січні 2024 року, і вона перевернула логіку випуску мемі монет однією фразою: "Завантажте зображення, дайте назву, натисніть кілька разів, і ви зможете випустити монету, вартість якої менше $2, без жодного програмування."

Це задовольняє певний підсвідомий імпульс: перетворювати "безвартісні" речі на "деякі цінні" речі. У світі криптовалют це не ілюзія, а бізнес-модель. До січня 2025 року Pump.fun створив понад 458 мільйонів доларів доходу, щодня запускаючи тисячі нових монет, а в піковий період добовий дохід перевищив 7 мільйонів доларів.

Більш важливо, що він виграв битву за увагу - став синонімом культури мемі на Solana. У Crypto Twitter випуск монет за замовчуванням відбувається через Pump.fun. Він не лише займає інфраструктуру, а й міцно контролює культурний дискурс.

Трагедія почалася з однієї з її найбільш "інноваційних" функцій: пряма трансляція. Спочатку це мало на меті дозволити емітентам монет рекламувати свої токени перед камерою, але ситуація швидко вийшла з-під контролю. З листопада 2024 року, щоб привернути увагу, деякі користувачі почали вчиняти екстремальні дії під час прямих трансляцій: імітувати самопошкодження, погрожувати самогубством, жорстоко поводитися з тваринами, а найсерйозніше - один неповнолітній користувач погрожував своїй родині зброєю на камеру, лише щоб підняти ціну монети.

Pump.fun змушений терміново закрити функцію трансляції, але репутація вже знищена. За тиждень доходи впали на 66%, громадська думка обернулася проти них, а конкуренти скористалися ситуацією. Перед обличчям зниження доходів та конкуренційного тиску Pump.fun прийняв, здавалося б, розумне, але насправді смертельне рішення: випуск монети ( ICO ) для самопорятунку.

Ця ICO технічно вважається успішною - за 12 хвилин було зібрано 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, плюс 700 мільйонів доларів приватного розміщення. Але при глибшому аналізі виявляється, що стара проблема знову з'явилася: понад 200 гаманців заповнили ліміт у 1 мільйон доларів, перші 340 покупців забрали 60% частки. Усі токени продажу повністю розблоковані ( без заморожування ), лише встановлено обмеження на перекази на 48-72 години.

Близько половини учасників вносили кошти в гаманець протягом 24 годин - це може вказувати на організовану стратегію купівлі, а може бути просто сильним інтересом роздрібних інвесторів до цього випуску.

Ціна токена спочатку зросла на 75% до 0,007 долара, але ентузіазм швидко вщух. Протягом кількох тижнів вона впала на 60%, постійно оновлюючи свої мінімуми, демонструючи типовий "смертельний спіральний" тренд. Економіка токенів сама по собі також дуже агресивна, лише 33% виділено на публічні та приватні розміщення, 67% контролюється командою проекту, а графік розподілу неясний. У цих 33% 18% спеціально зарезервовано для приватних часток інституційних інвесторів.

Незважаючи на те, що користувачі заробили для платформи майже 750 мільйонів доларів, немає жодних миттєвих винагород для спільноти; водночас, приватні інвестори скинули токени на суму 160 мільйонів доларів на біржу, що призвело до великого тиску на продаж.

Останньою соломинкою, що зламала спину верблюду, стало оголошення співавтора Alon Cohen про те, що довгоочікуваний аеродроп "в найближчому майбутньому не відбудеться".

Протягом кількох місяців проект постійно натякав на те, що найближчим часом будуть випущені винагороди, "які будуть щедрішими за будь-які в індустрії", створюючи величезні очікування на ринку. Але в той момент, коли довіра спільноти була найбільш вразливою, вони оголосили про скасування аеродропу. Ціна токена впала на 15% протягом 24 годин. Не сам аеродроп є настільки важливим, а смертельною ціною порушення обіцянки.

!7388153

Підйом Let'sBONK

Коли Pump.fun постійно натрапляє на міни, Let'sBONK тихо будує все те, чого не вистачає суперникам: прозорість, орієнтація на громаду, чітке спілкування.

Наразі денний дохід Let'sBONK становить 1,3 мільйона доларів, тоді як Pump.fun — лише 254 тисячі доларів, що в п'ять разів менше. Якщо розглядати річний розрахунок, місячний дохід Let'sBONK досягає 434,92 мільйона доларів, а Pump.fun — 267,25 мільйона доларів.

З майже нульового доходу в травні до стабільного перевищення мільйона доларів щоденного доходу в липні, дохід Let'sBONK стабільно зростав. Тим часом дохід Pump.fun впав з піку в понад 7 мільйонів доларів у січні до рівня вересня 2024 року.

Після ICO ринкова вартість токена PUMP знизилася на 60%, тоді як BONK залишився відносно стабільним, його ринкова вартість становить 2,1 мільярда доларів. Let'sBONK щотижня використовує 1% доходу для викупу BONK, підтримуючи цей екологічний токен, який з'явився до створення платформи та має свою основу.

!7388154

Економіка уваги

Pump.fun колись завдяки мережевому ефекту зайняв провідні позиції - розробники випускають монети там, тому що трейдери там; трейдери там, тому що найпопулярніші меми випускаються там. Цей ефект маховика обертається швидше і швидше, здається, немає нічого, що могло б його зупинити.

Але увага є крихкою. Вона не схожа на традиційні бізнес-укріплення - економія на масштабах, витрати на переключення, регуляторні бар'єри - як тільки довіра руйнується, розуміння користувачів миттєво розпадається. Один інцидент під час прямої трансляції дав користувачам підстави спробувати альтернативну платформу. Let'sBONK відразу стало "чистим" вибором, платформою без історичної спадщини.

Це схоже на те, як Myspace програв Facebook. Myspace мав функції та масштаби, але програв культурний наратив. Facebook став платформою "реальних користувачів", а Myspace перетворився на синонім сміттєвої інформації, безладного інтерфейсу та маргіналізації. Усвідомивши кризу виживання, Pump.fun розпочав майже безнадійний контрнаступ.

По-перше, вони підвищили比例 викупу токенів з 25% щоденних доходів до 100%. Хоча це означає, що щодня приблизно 254 000 доларів США використовуються для викупу, що значно перевищує 13 000 доларів США, які щодня використовуються для викупу Let'sBONK, що становить лише 1%, але це також означає, що Pump.fun витрачає весь свій дохід на викуп, а не на розвиток платформи.

По-друге, вони запустили 30-денну програму стимулювання, яка нагороджує токенами PUMP на основі торгової активності. Але первинні відгуки показують, що ця стратегія не змінила конкурентну ситуацію.

Проблема не в тактичному рівні, а в стратегічному. Скільки б не було викупів чи стимулюючих програм, це не зможе відновити втрачену довіру і не зможе знову зосередити увагу користувачів, які вже перемістили свою увагу.

Нагородна механіка Pump.fun базується лише на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створив справжню екосистему нагород, яка пов'язана з інтересами користувачів.

BONK винагорода програма дозволяє користувачам блокувати активи на 6-12 місяців, отримуючи пропорційний дохід від екосистеми продуктів, таких як BonkBot, BonkSwap тощо. Чим довше термін блокування, тим вищий множник. Чим краще показники продукту, тим більше користувач отримує повернення. Це не "платити, щоб інші торгували", а "платити, щоб користувачі спільно будували".

Користувач (, включаючи проект ), може отримати "Bonk-бали" шляхом торгівлі, покупки або випуску монет. Ці бали в майбутньому, як очікується, можна буде обміняти на матеріальні речі або права, що додатково стимулює активну участь. Ігровий досвід зростання дозволяє користувачам відчувати, що вони беруть участь у більшій місії.

Коли Pump.fun все ще намагається знайти шлях для ICO та затримує виплати аердропу, Let'sBONK вже забезпечила своїх основних користувачів структурованою системою винагород. У світі криптовалют капітал завжди буде текти до кращих механізмів стимулювання.

!7388155

Більша картина

У традиційній промисловості ринкові лідери часто можуть утримувати своє місце на троні десятиліттями. Один виробник автомобілів домінував у виробництві автомобілів протягом півстоліття, а один технологічний гігант контролював корпоративні обчислення майже так само довго. Водночас на цифровому ринку вартість переходу користувачів наближається до нуля, і панівна позиція може зникнути за кілька місяців.

Є дослідження, яке виявило, що співзасновник Pump.fun Ділан Керлер у 2017 році брав участь у схемі "розкачки та виведення" - саме таку поведінку Pump.fun стверджує, що хоче викорінити. У галузі, що базується на довірі та мемах, руйнування репутації дорівнює кризі виживання.

Успіх Let'sBONK зумовлений не тим, що вони створили принципово кращий продукт, а тим, що вони вийшли на ринок у той момент, коли репутація Pump.fun була найбільш вразливою. У економіці уваги момент часто є більш критичним, ніж технологія.

Логіка переможця в ефекті мережі починає звертатися. Як тільки користувачі починають переходити на Let'sBONK, маховик, що сприяв зростанню Pump.fun, також починає перевертатися. Розробники йдуть за трейдерами, трейдери переслідують найгарячіші проекти, швидкість падіння платформи також прискорюється.

!7388156

Чи є у Pump.fun ще шанс на відновлення? Незважаючи на те, що частка ринку суттєво зменшилася, але вона ще не дійшла до стадії виходу.

Вони дійсно мають певні переваги: 1,2 мільярда доларів фінансування забезпечили їм час, а також дали можливість експериментувати і витримати конкуренцію. Їхня платформа колись підтримувала сотні тисяч випусків проєктів без краху - це особливо важливо в умовах, коли інші нові платформи легко виходять з ладу під високим тиском. Навіть незважаючи на зниження частки ринку, вони все ще заробляють понад 250 тисяч доларів на день, що становить близько 100 мільйонів доларів на рік, плюс величезні резерви капіталу, основа все ще залишається.

Вони є піонерами в цій категорії. Перетворивши випуск монет з програмування на кілька кліків миші, вони здобули тривалу впізнаваність бренду. Перевага першого випуску не зникає просто так.

Останні дії також свідчать про те, що вони не здаватися: Pump.fun 2.0 приєдналася до оновлення даних у реальному часі та одноразової торгівлі; частка викупу підвищена до 100%; запроваджені користувацькі стимули. Це не ознаки поразки, а контратака.

Найімовірніший сценарій полягає не в повному краху, а в фрагментації ринку. У криптосфері рідко виникають постійні монополісти. Швидше за все, Let'sBONK стане основною платформою, домінуючи у випуску монет та доходах, тоді як Pump.fun трансформується в нішеву платформу з лояльними користувачами, займаючи своє місце завдяки інтерфейсу, функціоналу або екосистемі.

Але щоб дійсно змінити ситуацію, Pump.fun не лише має вирішити технічні проблеми або сподіватися на гроші для утримання людей, а й повинно відновити довіру, знову зайняти культурну висоту. Це означає, що потрібно досягти відкритості та прозорості, структури токеноміки, орієнтованої на спільноту, і, можливо, знадобиться повна заміна керівництва, щоб повністю позбутися минулих суперечок.

Французький двір давно зрозумів одну істину: коли король втрачає легітимність, скільки б золота і срібла не було, це не поверне гідності. Тільки новий правитель може здобути стару повагу. Іноді, заради продовження королівства, корону потрібно передати новій особі.

! [kQN3btsudtu1eV8VEnOn