200 мільярдів Ліквідуватися: що нам слід знати?

Джерело: cryptoslate

Переклад: Лицарі блокчейну

10 жовтня 2025 року ринок криптовалют зустріне епічний шторм дерегуляції.

Коли запеклі бичачі трейдери змушені зіткнутися з ринковими законами, за одну годину понад 20 мільярдів доларів левериджних позицій було ліквідовано, біткойн впав на 15% за день, ліквідність альткойнів майже висохла, навіть досвідчені гравці були збентежені перед кривавою картиною.

Цю різанину викликали макрорівневі багаторазові негативні фактори: ескалація торгової напруги спровокувала панічний продаж ризикових активів.

Біткоїн за годину обвалився на 13%, ситуація з альткоїнами ще гірша. Токени ATOM та інші в деяких біржах з низькою ліквідністю практично наблизилися до нуля, хоча пізніше частково відновили свої позиції, але ринок вже зазнав серйозних втрат.

Загальна сума ліквідацій на централізованих і децентралізованих платформах на всьому ринку перевищила 20 мільярдів доларів, встановивши рекорд за найбільшими одноразовими ліквідаціями в історії криптовалюти.

Це не м'яке падіння — накопичений за кілька тижнів оптимізм і високі незакриті контракти за одну ніч зникли, 65 мільярдів доларів незакритих позицій зникли з системи, а ринкова структура повернулася на кілька місяців назад.

На перший погляд це виглядає як «поразка роздрібних інвесторів», але Скотт Мелкер з «Вовка з Уолл-стріт» та кілька аналітиків вказують на правду: «Ті, хто зазнав ліквідації, не є роздрібними інвесторами, а є крипто-оригінальними трейдерами, які використовували кредитне плече на децентралізованих біржах, це ліквідація для найвідданіших холдерів.»

Дані підтверджують: нові інвестиції в основному спрямовуються на спотові ETF або основні активи, уникаючи впливу механізмів важелів DeFi. Справжньою жертвою стали гравці з високими важелями на постійних контрактах, серед яких переважають досвідчені криптоінвестори, а не новачки.

Згідно з оглядом менеджера фонду Bitwise Джонатана, причина криється в дефектах ринкової структури. Вічні контракти є грою з нульовою сумою, і коли платоспроможність сторони, що зазнала збитків, руйнується, це викликає системний ризик.

Висока волатильність призвела до виходу постачальників ліквідності, а слабкі ордери на альткоїни викликали обвал цін; автоматичний механізм зменшення позицій навіть випадково вражає прибуткові позиції.

Платформи, такі як Hyperliquid, отримують прибуток через зворотні ліквідні резерви на блокчейні, скориставшись примусовим ліквідацією для придбання активів за зниженою ціною. На момент закриття навіть ринково нейтральні точні стратегії зазнали нападу через затримки в операціях і проблеми з ліквідацією забезпечення.

Централізовані біржі, особливо з довгим хвостом токенів, стали зоною особливого ризику, в той час як DeFi демонструє стійкість завдяки суворим вимогам до застави та жорстко закодованій ціновій механіці.

Наприклад, протоколи, такі як Aave, вимагають високоякісних застав, щоб уникнути спіралей смерті, викликаних розривом цін на стейблкоїни. Але проблема залишається: деякі біржі USDe впали до 0.65 долара, а відповідні маржинальні позиції миттєво зникли.

Великі різниці в цінах до 300 доларів між біржами створюють можливості для арбітражників, але варто також звернути увагу на те, що, поки 20 мільярдів доларів зникли, попит на спот залишається стабільним.

Ціна відскочила від крайніх значень, ринок надмірного плеча був примусово ліквідований. Як зазначив Джонатан, ключовими факторами виживання є не лише вміння визначати напрямок, а й мистецтво управління операційною здатністю та ліквідністю.

Генеральний директор Bitwise Хантер Хослі прокоментував: "Найбільше падіння ліквідацій в історії біткойна становило лише 15%, що підкреслює його внутрішню силу, цей потяг неможливо зупинити."

Зростаюча взаємозв'язок між криптовалютою та макроекономічним середовищем означає, що така де-лівериджинг є як невідворотним механізмом регулювання ринку, так і неминучим болем при формуванні здорової екосистеми.

Коли жорстокість важелів стає очевидною, кожен учасник повинен пам'ятати: контроль ризиків завжди важливіший за гонитву за прибутком.