Акції United Airlines: ризикована ставка, яка може виправдатися

Дивлячись на авіаційну індустрію сьогодні, я не можу не відчувати скептицизму щодо сміливих прогнозів "забезпечать вам життя". З планами тарифів Трампа, які кидають тінь на сектор, United Airlines і Delta вже почали відступати від своїх річних прогнозів. Проте під цим невизначеним станом криється цікава можливість, яка змушує мене переглянути свою позицію.

Ринок вже врахував більшість поганих новин. United торгується лише за 9,6 разів їхнього найгіршого сценарію прибутку у $7 за акцію. Це дуже дешева ціна, хоча вона відображає законні побоювання щодо їхнього величезного боргового тягаря у $27,7 мільярда на фоні ринкової капіталізації у $22 мільярда. Ця структура з великим боргом викликає у мене занепокоєння, особливо якщо ми йдемо до тривалої економічної турбулентності.

Однак, що привернуло мою увагу, так це твердження керівництва про те, що вони залишаться з позитивним вільним грошовим потоком навіть у сценарії рецесії. Якщо це правда, це вражаюча стійкість для індустрії, яка історично відома тим, що спалює гроші під час спаду.

Мене особливо цікавлять структурні зміни, що відбуваються в авіаційному бізнесі. Авіакомпанії, здається, стали більш дисциплінованими в управлінні потужностями, скорочуючи неприбуткові маршрути, коли попит знижується, а не ведучи руйнівні цінові війни. Зосередження United на преміум-кабінах і програмах лояльності забезпечує певну ізоляцію від економічних циклів, тоді як обмеження потужностей у міжнародних подорожах можуть поліпшити їх позицію.

Історичний провал галузі в покритті своїх витрат на капітал змусив мене уникати акцій авіакомпаній протягом багатьох років. Але є ознаки того, що United можуть порвати цей шаблон - якщо вони зможуть підтримувати дисципліну цін і зосередитися на своїх конкурентних перевагах.

Розрахунок ризику та винагороди тут є вражаючим. За поточними цінами, зниження здається обмеженим, тоді як потенційний ріст є суттєвим, якщо економічні умови стабілізуються. Вирішення торгових напружень може призвести до суттєвих оновлень прогнозів аналітиків.

Все ж, я не зовсім переконаний. Авіаційна індустрія неодноразово розбивала серця інвесторів через цикли буму та спаду. Завантаженість боргами United залишається тривожною, а їхня здатність генерувати стійкі доходи вище витрат на капітал залишається непідтвердженою протягом повного економічного циклу.

Для інвесторів, готових витримати волатильність і зайняти контрянську позицію, United пропонує цікаву можливість. Просто не ставте свої пенсійні заощадження на ці обіцянки "забезпечити вас на все життя", які люблять робити маркетингові промоутери щодо циклічних акцій під час тимчасових спаду.