1011 велике дамп启示录：一场 у блокчейні次贷危机 还是新叙事起点？

Вступ
11 жовтня біткоїн за короткий проміжок часу втратив більше ста мільярдів доларів, а ринкові настрої швидко змінилися з "процвітаючих" на "аналіз після катастрофи". Цей великий дамп, який Редіс назвав "кризою вторинного ринку криптовалют", не лише є корекцією цін, а більше нагадує дзеркало, що відображає структурну слабкість і тривогу щодо ліквідності в сучасному крипторинку.
У Twitter Space, організованому Gold Finance та Twinkle, ведуча Тіна разом з чотирма досвідченими гостями — Цзє Го, DC більше ніж C, криптовалютний Пітер та Кікі, провели глибоку бесіду на три основні теми: «велике дамп, зниження відсотків та нова наратив».
一、велике дамп背后：是黑天鹅，还是结构性必然？
“Це схоже на те, що в криптовалютному світі спалахнула невелика криза субстандартних іпотек.” Говорив Редиска на початку. Він вважає, що основною причиною великого дампу є не єдина подія, а ланцюгова реакція, викликана розривом стабільних монет, таких як USDe. “Механізми позики та трейдингу з заставою, особливо з USDe, призвели до різкого зменшення активів через раптовий розрив, що, в свою чергу, викликало ланцюгові ліквідації в обертовому кредитуванні та у блокчейні фінансових продуктів.”
DC більше ніж C вчитель ставить 1011 в один ряд з історичними екстремальними ринками, такими як "519" та "312". "Такі чорні лебеді майже щороку з'являються, по суті це природне очищення ринку після надмірного важелів та перегріву емоцій." Він далі зазначив, що, незважаючи на те, що довгострокова згода щодо біткойна продовжує зростати, поточний ринок ще не увійшов у справжній період пом'якшення, структурні ризики все ще існують.
Kiki аналізує з точки зору ринкових емоцій та структури важелів: "Перед великим дампом ставки на капітал, рівні важелів та постачання стейблкоїнів були на високому рівні, ринок вже давно перебував у 'напруженому' стані. Так звані 'виступи Трампа щодо мит' або 'великі китові короткі позиції' були лише останньою соломинкою, що зламала спині верблюда."
Вчитель Петро додав, що під час великого дампування централізоване очищення контрактних позицій та скорочення ліквідності маркет-мейкерів ще більше посилили тиск на ринок. "Це не випадковість, а неминуча реакція ринку в умовах екстремальної структури."
Два. Гіркота важелів: чи є стабільні монети з високим доходом "інструментом ефективності" чи "двигуном ризику"?
У цьому великому дампі стратегії рекурсивного важеля, такі як USDe, опинилися на піку уваги. Ці продукти в бичачому ринку називаються "диво-інструментами ефективності капіталу", але під час коливань стають "точкою спалахування системного ризику".
Кікі зазначила: “Цей тип високодохідних стабільних монет по суті є повторним використанням одних і тих же коштів у системі, що підвищує мультиплікатор коштів. Але коли ринок розвертається, це може викликати високооднорідний обвал, що призводить до миттєвого розриву ліквідності.”
Томас, з точки зору дотримання норм і регулювання, висловив попередження: "Такі продукти з рекурсивним важелем не мають достатньо правових механізмів і прозорості, і в разі екстремальних ситуацій можуть викликати системну кризу довіри. Ринок не може покладатися лише на високий дохід для залучення капіталу, слід більше зосередитися на безпеці та відповідності основних активів."
Вчитель Пітер вважає, що рекурсивний важіль є «дволезовим мечем»: «Він дійсно вносить ліквідність на ринок, але також закладає насіння ризику. У майбутньому ринок має знайти баланс між ефективністю та безпекою.»
Три. Макроекономічний міф: зниження процентних ставок – це ліки чи ще одна доза отрути?
Зі зростанням очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою в жовтні, ринок не продемонстрував звичного оптимізму. Чи зможе зниження ставок справді активізувати ринок? Або ж це лише зробить вже слабку структуру важелів ще більш вразливою?
DC більше ніж C вчитель з макроциклічного аспекту аналізує: "Поточний ринок все ще перебуває на стадії закінчення стискання ліквідності, очікування зниження процентних ставок вже частково закладені в ціну. Справжнє пом'якшення ліквідності може відбутися лише в 2026 році або навіть пізніше." Він підкреслив, що навіть якщо зниження ставок відбудеться, ринку слід бути обережним до логіки "позитивні новини вже враховані - це негативні новини".
Тоді як Цзя Го вважає, що зниження процентних ставок має затримку у впливі на крипторинок. "У короткостроковій перспективі, кошти, ймовірно, все ще будуть переважно направлені в американські акції, золото та інші традиційні активи. Щоб крипторинок справді отримав вигоду, потрібно ще більше структурної впевненості."
Вчитель Пітер нагадує спільноті про обережність з "перезавантаженням очікувань": "Ринок часто реагує заздалегідь перед зниженням ставок, а після реального зниження може виникнути корекція."
Чотири, наступна станція наративу: ліквідність Бета, чи технологічний Альфа?
Незважаючи на різкі коригування на ринку, учасники залишаються оптимістичними щодо довгострокових тенденцій у крипторинку і одностайно вважають, що такі напрямки, як ШІ, RWA, децентралізована інфраструктура, принесуть нову хвилю альфа-можливостей.
Ґао Цзє також вважає, що поєднання «AI+крипто» та «у блокчейні кредитної системи» є перспективним: «AI потребує обчислювальної потужності, даних і платіжної системи, а криптовалюти мають природну перевагу в безкордонних платежах і смарт-контрактах. У майбутньому, у блокчейні ідентичність та кредитна система стануть новими носіями вартості.»
DC більше C, вчитель рекомендує "дозволити ринку показати нам напрямок": "з огляду на нещодавні результати, вливання коштів у токени AI, токени моделей, платформні токени та інші сегменти очевидні. Ми повинні залишатися чутливими, приймати тенденції, обрані ринком."
Вчитель Пітер також позитивно оцінює штучний інтелект та децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePIN): "Ці напрямки мають довгострокову цінність і можуть поєднуватися з реальною економікою, є важливим наративом у наступному циклі."
П'ять, висновок: велике дамп не є кінцем, а новою відправною точкою.
“Кожен великий дамп переформатовує ринкову структуру, а також переформатовує сприйняття учасників.” Як сказав Цзя Го: “Ми переживаємо трансформацію від ‘дикого зростання’ до ‘нормативного будівництва’. Кожна криза – це можливість для самоочищення галузі.”
Можливо, велике дамп 1011 не є кінцем, а початком нової нарації — на межі трьохкутника між ліквідністю, важелем та інноваціями, ринок шукає наступну точку рівноваги.

Примітка: Ця стаття базується на запрошеному.
Прямий ефір обговорення, не є інвестиційною порадою. Ринок має ризики, рішення потрібно приймати обережно. #加密市场观察